Det danske eliteindeks får hårde kursklø torsdag eftermiddag efter mere aggressive meldinger fra den amerikanske centralbank Federal Reserve. C25-indekset falder i skrivende stund med hele 3,2 pct.

“Jeg synes, at det er meget voldsomt med så store fald. Det er udløst af, at danske aktier er følsomme i forhold til stigende renter qua den dyre prissætning. Vi kan heller ikke komme uden om, at der er aktier, der fylder meget, og når de falder meget, så gør det ondt, f.eks. en aktie som Mærsk og Novo, der falder over 2 pct. For slet ikke at tale om to af de mest rentefølsomme selskaber Vestas og Ørsted, der bliver slagtet med 5 pct.," siger Lars Hytting, chef for aktiehandel i Artha Kapitalforvaltning.

Han minder om, at dagens fald kommer ovenpå en god periode i december.

“Jeg er noget overrasket over referatet fra Federal Reserve fra deres rentemøde fra december, for den kommunikation, der var i forbindelse med rentemødet, stemmer overhovedet ikke overens med det, der står i referatet, som viser en mere aggressiv retning. Det undrer mig, at man først skulle læse det i referatet, og det har taget markedet lidt på sengen – der var ikke nogen, der havde forventet det her. Jeg tror lige, at markedet skal finde sine ben at stå på,” fortsætter Lars Hytting.

Helt nyt

Som at se maling tørre. Så interessant mente Janet Yellen, den tidligere centralbankchef for den amerikanske centralbank, The Federal Reserve, Fed, at en balancereduktion ville være. Måske deler hendes afløser, Jerome Powell, den nuværende Fed-chef, hendes holdning, for han har ikke udøvet den særlige retoriske centralbankdisciplin at tale om at begynde at tale om en eventuel balancereduktion.

“Det er helt nyt, at Fed vil sælge ud af sine obligationer – ikke bare drosle opkøbene ned. I stedet for at give tre, to, en og til sidst nul piller til aktiemarkedet, vil Fed begynde at trække pillerne op ad halsen,” siger Jacob Pedersen, aktieanalysechef i Sydbank, og kalder det “et markant omslag” i meldingerne fra Fed.

Onsdag aften blev mødereferatet fra centralbankens decembermøde offentliggjort, og heraf fremgik det, at centralbanken har diskuteret muligheden for at nedbringe sin balance allerede efter første renteforhøjelse, som også indikeres at kunne ske til marts.

“Det er en linedans uden sidestykke at skulle stramme op på pengepolitikken i verden, der aldrig har været mere forgældet,” siger Jacob Pedersen og tilføjer, at i en sådan situation er det helt afgørende, at det sker uden overraskelser.

“Det lykkedes så ikke denne gang,” siger han med henvisning til, hvordan særligt de amerikanske teknologiaktier raslede ned efter offentliggørelsen onsdag aften, f.eks. lukkede Nasdaq 100 med et fald på 3,12 pct., mens den tiårige amerikanske statsobligation steg til sit højeste niveau siden marts 2021 til 1,71 pct.

Markedets natur

I Jyske Bank mener chefstrateg Ib Fredslund Madsen, at “markedet er lidt ekstremt i den måde, det tolker signalerne fra Fed”.

“Investorerne synes, Fed handler superaggressivt, de har en tendens til at hidse sig selv op. Det er markedets natur, at når man er enig om noget, trækker man det til ekstremerne,” siger Ib Fredslund Madsen, som ikke deler markedskonsensus om en første rentestigning i marts, men snarere i juni.

Desuden spejder han efter tre datoer, der kan få pulsen på aktiemarkedet bragt ned igen.

“Fed har kun diskuteret en balancenedsættelse og uha, så er de på strammerkurs. En stærk jobrapport fra USA fredag kan også sætte galop i det hele, men 11. januar skal Jerome Powell under høring i Senatet, det samme skal Lael Brainard, hans kommende vicechef 13. januar,” siger han med henvisning til, at de begge er nominerede til fire år i Fed.

“De to datoer kan blive triggere for, at den nuværende stemning til en aggressiv Fed kan blive dæmpet. Lael Brainard er kendt for sin bløde tilgang til pengepolitikken, hun vil kunne gyde olie på vandene,” siger han og peger også på 12. januar, hvor der kommer inflationstal for USA.

“Hvis de viser tegn på bare en moderat udvikling, kan det måske dæmpe nervøsiteten fra Fed.”

I Nordea ryster hånden ikke foreløbigt på chefstrateg Andreas Østerheden. Her anbefaler man investorerne en overvægt i amerikanske aktier og i it-aktier.

“Jeg bider mærke i, at Jerome Powell vil stramme, men at han har sagt, at det skal gøres transparent for markedet. Og helt ærligt, økonomien i USA har lagt krisen bag sig, nu må vi se, hvordan jobrapporten lander fredag,” siger chefstrateg Andreas Østerheden.

Netop jobrapporten er interessant, da Fed har indikeret, at renten fastholdes, indtil der er fuld beskæftigelse.

“Vi vil se rentestigning i år, og det kan i en periode begrænse aktiemarkedet, men det vil ikke afspore aktierne, ikke når væksten er så stærk, som den er. Den er over trendniveau.”