Tag et kig på dagens C25-indeks: De ti mest værdifulde aktier alene har en samlet markedsværdi omkring 2500 mia. kr., næsten fire gange mere end for 20 år siden i det daværende KFX-indeks.

Men ændringen i aktiepuljen er endnu mere iøjnefaldende. I år 2000 var Nordea og Danske Bank de enkeltaktier, der havde størst markedsværdi. I dag er der ingen banker tilbage i toppen af C25.

I stedet dominerer Novo Nordisk, fulgt af Ørsted og DSV Panalpina.

Den udvikling bør interessere investorer, siger Tue Østergaard, direktør i HC Andersen Capital.

Det er din pension

“Det her fortæller noget om din pensionsopsparing. Du kan ikke nødvendigvis købe noget i dag, som du kan stole på også om 20 år. Det er en meget vigtig lære,” siger han.

Hans forklaring på bankernes nedtur er digitaliseringen. Den har gjort nogle selskaber meget mere værd, mens det er gået lige omvendt med bankerne.

Heldigvis for en bred dansk investor er C25-indekset ikke banktungt, som man ser det i f.eks. Tyskland eller Italien, og derfor har det klaret sig langt bedre.

“Danske aktier har i snit givet 10-11 pct. i årligt afkast over de seneste 15 år. Det er enestående,” siger Tue Østergaard og slår et slag for fonde, der følger et indeks.

Det er langt lettere og billigere at købe den slags fonde i dag, end det var for 20 år siden.

“Der er jo en grund til, at bankernes indtjening er under pres, når man kan købe et indeks til fem basispunkter i stedet for at betale 2 pct. i omkostninger,” siger Tue Østergaard.

Per Hansen, investeringsøkonom i Nordnet, ser kapløbet om at være blandt de mest værdifulde aktier som et udskilningsløb for virksomhederne.

Ud- eller afvikling

“Hvis du ikke udvikler dig, så afvikler du dig. Som investor skal man tage sig i agt for, om virksomhederne følger med. Hvis de ikke gør det, får man et Nokia-moment eller et Kodak-moment, hvor man 12 måneder senere siger: hov, hvad skete der lige der?,” siger Per Hansen med henvisning til de to tidligere markedsledere, der blev fuldstændig overhalet af udviklingen.

Han mener, at momentum, stemningen omkring aktier, aldrig har været stærkere.

“Momentum betyder alt. Hvis du for 12 måneder siden havde spurgt mig, hvor Vestas ville være i dag, så ville jeg sige, at med Vestas’ covid-udfordringer og en ebit-margin på 5-7 pct. skulle kursen ligge omkring 450 kr. Men den er over 1100 kr., fordi investorerne for et halvt år siden begyndte på en megatrend, hvor de postede en masse penge ind i passive investeringsfonde med en grøn fællesnævner,” siger Per Hansen.

Svært på toppen

“Det er svært at blive på toppen,” siger seniorstrateg Lars Skovgaard Andersen, Danske Bank.

Der vil altid være overordnede tendenser, der rammer visse selskaber og brancher.

“Derfor er det ikke sikkert, du skal købe og beholde enkeltaktier, for der kan komme vinde, der betyder, at du ikke kommer med på de generelle stigninger for aktiemarkedet,” siger Lars Skovgaard Andersen. Han beskriver dog det danske aktiemarked som mindre følsomt end mange andre på grund af en overvægt inden for sundhedsselskaber.

“Og så har vi nogle globale vindere: Novo Nordisk er “second to none”, det samme er Vestas, og så den fantastiske turnaround-case i Ørsted – et olieselskab, der bliver grønt. De er globalt anerkendte brands, der indgår i globale porteføljer. I hvert fald så længe de er gode, men når de globale aktører pludselig skal have noget andet, så tøver de ikke med at sælge dem fra, fordi de skal bruge pengene til noget andet,” siger Lars Skovgaard Andersen