Et luk for russisk gas skaber endnu større usikkerhed om indtjeningen i europæiske aktieselskaber, der kan stå foran en bølge af nedjusterede indtjeningsforventninger. Det sker, mens en recession i forvejen lurer om hjørnet i Europa.
“Hvis vi havner i en energikrise, kommer vi til at se væsentligt flere nedjusteringer. Vi kommer til at se flere skuffelser i forhold til de forventninger, der er lagt ud i markedet. Det bliver et langt mere problemfyldt farvand, vi som investorer skal kaste os ud i,” siger Michelle Nørgaard, seniorstrateg i Handelsbanken, der regner med, at Europa vil havne i en recession.
Hun møder opbakning fra Lone Kjærgaard, adm. direktør i Investering & Tryghed, der forvalter omkring 15 mia. kr.
“Jeg tror faktisk, at vi står i en recession lige nu. Aktiviteten er nedadgående. Jeg forventer, at der kommer nedjusteringer fra europæiske selskaber, men det tror jeg også, at aktiemarkedet regner med,” siger hun.
Hos Jyske Bank forventer man en recession som hovedscenarie hen mod slutningen af 2022. Det økonomiske tilbageslag ventes samtidig med, at Den Europæiske Centralbank (ECB) hæver renterne for at tøjle den tårnhøje inflation, hvilket gør det ekstra problematisk, pointerer Ib Fredslund, chefstrateg i Jyske Bank.
â‹“Hvis det viser sig, at det går dårligt med økonomien, slipper vi nok for at få så høje renter, til gengæld går det så dårligt med indtjeningen. Hvis det omvendt viser sig, at det går fint med økonomien alligevel, fortsætter rentestigningerne nok med at presse. Det er en udfordrende situation, vi kigger ind i,” siger han.
Hos Sydbank har man netop skruet ned for sine afkastforventninger for europæiske aktier til laveste niveau på grund af den fornyede usikkerhed om indtjeningen efter gaslukket.
â‹“En energikrise vil få alvorlig betydning for indtjeningsudviklingen blandt de europæiske virksomheder, og vi vil kunne se frem til markant flere nedjusteringer og større skuffelser, end vi indtil nu har forventet,” skriver aktieanalysechef Jacob Pedersen i et strateginotat.
Risiko for større fald
Trods foreløbigt store kurstab på aktiemarkedet er udsigten til en hård økonomisk recession endnu ikke indregnet i de nuværende aktiekurser, lyder meldingen fra Michelle Nørgaard.
“Markedet er begyndt at sætte sig på grund af udsigten til en recession. Men det er slet ikke indregnet i forhold til, om vi havner i en hård recession,” siger hun.
Også Ib Fredslund spår, at kursfaldene kan blive markant større, hvis økonomien for alvor går i bakgear.
“Det er svært at se andet, end at pilen peger nedad på aktiemarkedet, når vi går ind i efteråret”, siger han.
â‹â‹Spørger man Lone Kjærgaard fra Investering & Tryghed, har aktiemarkedet allerede taget højde for en recession og mange andre dårligdomme. Hun argumenterer med, at aktiemarkedet målt på f.eks. det danske C25-indeks kun tabte 0,6 pct. mandag efter meldingen om luk af russisk gas.
“Hvis markedet ikke havde forventet, at de dårlige nyheder ville komme med russisk gas, havde kursfaldet set helt anderledes ud,” siger hun og medgiver dog, at kursfaldene kan blive større, hvis recessionen bliver dyb.
â‹Lige nu er det helt store spørgsmål, hvornår – og hvis – der bliver genåbnet for gassen.
“Investorer ved ikke, hvordan de skal forholde sig til det. Vi ved ikke, om det bare er en uge eller 14 dage. Den nervøsitet gør, at investorerne sælger ud, for hvis der er én ting, investorer ikke bryder sig om, er det uvished. Og når det er de største lande i Europa, der bliver ramt af det her, kan man regne ud, at Europa går en meget dyster tid i møde,” siger Michelle Nørgaard fra Handelsbanken.
