Landets finansielle tilsynsmyndighed, Finanstilsynet, er i fuld gang med at dissekere de investeringsfonde, der i løbet af de seneste måneder har lidt store tab på investeringer i obligationer for lånte penge.
Det fortalte direktør Jesper Berg tidligere på måneden ved et seminar i Danske Bank.
“Finanstilsynet er i øjeblikket i gang med at undersøge omfanget af gearing i fonde, der investerer i realkreditobligationer,” fremgår det afnoterne til tilsynsdirektørens præsentation.
Gearing er i investeringsbranchen et udtryk for, at man køber værdipapirer for et højere beløb end det, investorerne har skudt i fonden. Det gør man f.eks. for penge lånt i bankerne, og på den måde stiger risikoen i den konkrete investeringsfond.
Store tab i fonde
Børsen skrev i sidste uge omen stribe af danske hedgefonde, der siden årsskiftet har lidt store tabpå investeringer i obligationer for lånte penge. Hos HP Hedge er den ene af to gearede fonde med obligationer, Fixed Income, faldet knap 30 pct. i år., og hos investeringsselskabet Caba Capital er tabet senest opgjort til 13 pct. Også Danske Invest og Nykredit Invest har fonde, der kombinerer låntagning med investeringer i obligationer.
Formueplejes obligationsfond Fokus er faldet 18 pct. år til dato. Ved årsskiftet havde investorerne skudt knap 1,3 mia. kr. i fonden, som derudover havde lånt 5 mia. kr. Dermed kunne fonden have mere end 6 mia. kr. investeret i obligationer.
“Vi er løbende i dialog med tilsynet om mange ting, herunder også markedsforholdene på realkreditmarkedet,” siger Søren Astrup, direktør og partner i Formuepleje.
Finanstilsynet ønsker ikke at give detaljerede oplysninger om det arbejde, man er i gang med, men tilsynet bekræfter undersøgelsen.
“Set over de seneste måneder er der virkelig sket noget med de lange realkreditobligationer, og derfor er det et område, vi følger. Vi kigger på, om der er nogen, der ligger skævt,” siger Anders Balling, underdirektør med ansvar for bl.a. kapitalmarkedsanalyse.
Han peger på, at Finanstilsynet tidligere har undersøgt, hvad der skete på markedet for realkreditobligationer, da coronakrisen først brød ud i marts 2020. En af konklusionerne var ifølge Finanstilsynet, at “gearede investeringsfonde solgte realkreditobligationer i betydeligt omfang”. Dermed blev udsvingene ifølge tilsynet forstærket.
“Gearede aktører kan indebære risiko for større udsving end normalt. For gearingen betyder, at de får store tab, når det går nedad, og så skal de sælge netop der. Det forstærker kursfaldene,” siger Anders Balling.
Bekymret for banker
Finanstilsynet er ikke kun bekymret for selve markedet. Myndigheden hæfter sig også ved, at der er banker, der løber en risiko, når de er med til at finansiere investeringerne.
“Som bank skal man være påpasselig med at låne ud til alt for gearede ting, som får problemer, hvis der sker noget uventet, og kurserne falder mere, end man havde regnet med. Det er også en vinkel, vi interesserer os for,” siger Anders Balling, som afviser at sætte navn på, hvilke konkrete banker der kan være tale om.
Underdirektøren fra Finanstilsynet peger også på et tredje element, som den finansielle vagthund har for øje, når det kommer til de gearede fonde. Det drejer sig om investorbeskyttelse.
“Ved kunderne, hvad det er, de investerer i, og hvad det er for en risiko, de løber? Tingene kan se fint ud i mange scenarier, men det kan se rigtig slemt ud, hvis det går galt, fordi gearingen mangedobler både de positive og negative udsving,” siger Anders Balling.
