Krigen i Ukraine truer den økonomiske vækst, mens eksploderende råvarepriser øger stagflationsfrygten, hvilket i særdeleshed tynger det europæiske aktiemarked, der har tabt 15 pct. i 2022.
Men der er næppe en global recession på vej, hvis man spørger den amerikanske storbank Citi, som også venter pæn vækst i eurozonen i år trods nylig nedjustering af forventningerne.
Derfor kan det europæiske aktiemarked også gemme på købsmuligheder, og konkret ser storbanken muligheder inden for fire forskellige områder på det europæiske aktiemarked. Det fremgår af en spritny analyse fra storbanken.
For det første fremhæves europæiske bankaktier, der på lige under en måned har tabt 25 pct. af deres børsværdi. Her ser storbanken mulighed for “buy the dip”, altså køb ved tilbagefald.
“Værdiansættelserne forbliver billige, og højere renter burde i sidste ende bidrage til at forbedre rentabiliteten. Vi tror, at sektoren er godt rustet til at føre an i en genopretning på aktiemarkedet senere i år. Det er et modigt kald, men det er her, vi tror, at investorer bør lede efter at købe ved tilbagefald,” skriver Citi i analysen.
De europæiske bankaktier, der tæller aktier som britiske HSCB og franske BNP Paribas, bliver i høj grad påvirket af udviklingen i amerikanske statsobligationer, hvor dener faldet fra lige over 2 pct. i midten af februar til nu 1,84 pct.
“Det er logisk, at de er faldet kraftigt i takt med, at statsrenterne er faldet. Vi synes dog, at der nu er indregnet mange dårlige nyheder i prisen,” lyder det fra Citi.
Det er i øvrigt i tråd med strategierne hos Danske Bank og Nykredit, der begge tror på, at stigende renter senere i år vil stjæle dagsordenen på aktiemarkedet og derfor fortsat.
“Vi synes ikke, at det er mindre interessant at være overvægtet i finans, efter de har klaret sig dårligere end markedet generelt under krisen. Der er pæn sandsynlighed for, at vi kommer tilbage til en situation, hvor amerikanske renter skal op igen,” sagde Frederik Engholm, chefstrateg i Nykredit, til.
Det næste sted, hvor Citi ser potentiale, er blandt vækstaktierne, som ellers indtil videre har underperformet i forhold til de relativt billigere value-aktier i 2022.
“Vi foretrækker klart vækstaktier frem for value-aktier i Europa. [ …] Valuerotationen er stoppet i de seneste uger, men der burde være et endnu større relativt skift tilbage til vækstaktier, som bør have gavn af realrentefaldet,” skriver Citi, der for nyligt har løftet techaktier til overvægt inden for Europa.
Europæiske techaktier, der tæller aktier som den hollandske chipproducent ASML og det tyske softwareselskab SAP, har ellers tabt omkring 25 pct. i 2022 målt på Stoxx Europe 600 Technology-indekset.
For det tredje har Citi et godt øje til sundhedsaktier inden for defensive aktier, hvilket er aktier som schweiziske Roche og Novartis samt danske Novo Nordisk.
“For dem, der ønsker at tilføje en klassisk defensiv sektor til deres portefølje, fremhæver vi en præference for sundhed, især over fødevarer og drikkevarer. De har performet ens i den seneste måned. Vi tror dog, at føde- og drikkevarer er mere sårbare over for stigende råvarepriser. Sundhed bør være mindre følsom over for højere inputomkostninger og er nu vores foretrukne defensive sektor,” skriver Citi i analysen.
Inden for cykliske aktier foretrækker Citi råvareaktier, der eksempelvis er britiske mineaktier som Rio Tinto og Glencore. Det er det fjerde sted, der bliver fremhævet i analysen.
“Inflation har ændret sig fra at være en medvind til nu at være en modvind for den europæiske industrisektor. Men vi tror stadig, at inflation er godt, i hvert fald i relativ forstand for råvareaktier, som forsætter med at outperforme,” skriver Citi.
Råvareaktier har nydt godt af de kraftigt stigende råvarepriser og har dermed trodset den generelle modvind på aktiemarkedet med en stigning på 11 pct. i år målt på Stoxx Europa 600 Basic Resources-indekset, som Citi har overvægtet.
Generelt har Citi sænket sine forventninger til den økonomiske vækst i eurozonen til aktuelt 3,3 pct. i 2022 fra 3,9 pct. for tre måneder siden.
