Investorer har haft et halvt år til at vænne sig til en ny virkelighed med krig i Europa. Men selvom det nu er seks måneder siden, at Rusland angreb Ukraine, så er risiciene langt fra forsvundet fra de finansielle markeder. Krigen i Ukraine risikerer nemlig fortsat at koste nye kursfald på aktiemarkedet, vurderer flere markedsdeltagere.
“I februar havde vi forhåbninger om, at krigen kunne blive kortvarig. Men det ser desværre ud til, at det vil trække i langdrag. Og det forstyrrer fuldstændigt det økonomiske og finansielle billede. Der var en forventning om, at vi skulle tilbage på det langsigtede vækstspor efter corona, men krigen har vendt op og ned på alting i 2022,” siger Lone Kjærgaard, adm. direktør hos Investering & Tryghed, der forvalter omkring 15 mia. kr.
I øjeblikket stiger gasprisen igen til et rekordhøjt niveau af frygt for især luk for russisk gas til Europa. Det kan udløse endnu højere inflation, der kombineret med strammere pengepolitik fortsat øger risikoen for en europæisk recession.
“Det ser sløjt ud for europæisk økonomi. Der er begyndende tegn på, at tysk økonomi allerede er i en recession, så vi kigger mere mod amerikanske aktier end europæiske i øjeblikket,” siger Rasmus Cederholm, investeringsdirektør i AP Pension, der forvalter 175 mia. kr.
Anine 1“Gassituationen er det springende punkt for, hvor hård en europæisk recession vi kigger ind i. Det bliver det dominerende tema resten af året for i hvert fald Europa. Europæiske aktier er allerede nede omkring 15 pct. i 2022, mens S&P 500 er flad målt i danske kroner. Det spænd kan godt køre yderligere,” fortsætter han.
Mere turbulens i sigte
Inflationen i Europa kan ifølge Nordeas chefanalytiker Anders Svendsen “sagtens risikere” at ramme 10 pct. i løbet af efteråret, hvilket i så fald vil sænke risikoappetitten yderligere på de finansielle markeder. I juli nåede inflationen op på8,9 pct.på årsbasis.
“Gasprisen stiger meget hurtigt, og vi har ikke engang rigtigt ramt opvarmningssæsonen, så det er voldsomt bekymrende. Det kommer på et meget ubelejligt tidspunkt for ECB (den europæiske centralbank, red.), fordi inflationen allerede er høj. Jo længere tid det fortsætter, og des højere priserne kommer op, des større risiko er der for, at ECB bliver endnu mere aggressiv,” siger Anders Svendsen.
Hos Investering & Tryghed, der primært investerer i det nordiske og europæiske marked, forudser Lone Kjærgaard også mere turbulens på aktiemarkedet resten af året.
“Vi har været hårdt ramt på vores investeringer. Nu er værdiansættelserne banket meget i bund, og de ser attraktive ud på den lange bane. Men der er simpelthen så meget på spil i øjeblikket, og usikkerheden er større, end den plejer at være. Turbulensen på aktiemarkedet er høj, og det bliver den nok ved med at være, indtil vi får klarhed om især energiforsyning og inflation,” siger hun.
Skrækscenarie truer
Investorer frygter især for, at der bliver lukket helt ned for russisk gas til Europa, hvilket kan presse europæisk økonomi ud i en hård recession.
“Der er en reel risiko for en hård recession i Europa. Det bringer også stagflationsspøgelset op til overfladen igen, fordi den europæiske centralbank vil være nødt til at sætte inflationen i skak med renteforhøjelser. Og kraftigt aftagende vækst, kraftigt stigende renter og stigende inflation er en giftig cocktail for finansmarkederne,” siger Rasmus Cederholm.
Så længe gaspriserne er stigende som nu, så presser det stemningen på de finansielle markeder, pointerer Anders Svendsen.
“Det er skrækscenariet, at inflation forbliver så høj, at centralbankerne simpelthen ikke har noget valg. At selv hvis der kommer en større afmatning hen over vinteren, så må centralbankerne stramme pengepolitikken trods økonomisk nedtur. Og så begynder vi at se et rigtigt kedeligt stagflationsscenarie,” siger han.
