Der er slet ikke skabt så mange nye job i amerikansk økonomi i marts, som markederne havde forventet.
Den nye jobrapport fra USA - også kendt som kongetallet, fordi det er et af de vigtigste pejlemærker for Federal Reserve, når centralbanken lægger rentekursen - viser, at der er oprettet 103.000 nye job udenfor landbruget, og det er langt væk fra de 185.000 nye job, der var ventet i markedet.
Til gengæld bliver den bomstærke jobrapport fra februar revideret 13.000 job opad, så tallet nu hedder 326.000, så det æder en smule af skuffelsen fra marts.
Stabile lønstigninger
Jobrapporten viser også at stort set alle jobbene er skabt i den private sektor, og at der ikke er meget slinger i valsen, når det angår lønstigningstakten.
Lønningerne i USA steg med 0,3 pct. i marts, præcis som markedet havde spået, og på årsbasis hedder lønstigningen fortsat 2,7 pct.
"Jobtallet ligger lidt lavt og noget lavere end ventet. Det ville normalt ikke gøre så meget, når økonomien kører på højtryk, men i ly af al uroen om handelskrigen kunne tallet optimalt set godt have ligget tættere på estimaterne. Det vigtige er, at timelønningerne ikke stiger for meget, og arbejdsløshedsprocenten forbliver på de nuværende 4,1 procent," siger Henrik Franck, direktør og partner i Formuepleje.
Han fortsætter:
"Arbejdsløsheden forventes i løbet af 2018 falde ned på 3,6 procent, og det vil være uhyre lavt og ikke nødvendigvis en god ting for en økonomi, som i forvejen er på kapacitetsgrænsen, idet det kan medføre lønpres og stigende renter."
I skyggen af en handelskrig
Frederik Engholm, chefstrateg i Nykredit, hæfter sig også ved, at den amerikanske jobfest er kølet lidt af i marts, mens Trump er i fuld gang med at true Kina med handelskrig.
"Det er en lidt svagere udvikling end ventet. Jobskabelsen trækkes blandt andet ned af svagere udvikling i beskæftigelsen i byggeriet," siger Frederik Engholm.
Men overordnet er han ikke bekymret for amerikansk økonomi.
"Den fejler ingenting, og det vidner et væld af andre indikatorer om. Vi venter heller ikke, at markedet vil nære stor ængstelse for den lidt lavere jobskabelse i marts," siger Nykredit-strategen.
Hvor stort er rummet til vækst?
Han tilføjer, at med den solide jobskabelse over længere tid og få tegn på vækstproblemer er lønudviklingen for markedet det afgørende.
"Den største bekymring lige nu er ikke væksten, men snarere hvor meget rum der er til vækst, og hvornår inflationen begynder at vise tænder. Men timelønningerne i marts viste ingen grimme overraskelser, der kunne skubbe til inflationsforventninger og rentefrygt – sådan som vi så det i starten af februar," siger Frederik Engholm.
Derfor kan Fed-chef Jerome Powell og resten af centralbanken stramme pengepolitikken i samme rolige tempo som hidtil, vurderer han. Og det vil sige yderligere tre forhøjelser fra Federal Reserve i år - i Nykredits optik - mens markedet kun venter to.
Skattelettelser giver risiko for overophedning
Men allligevel er det ikke nemt at være Powell lige nu.
"Powell står i en vanskelig situation, da Trump på det seneste dels med skattelettelser og offentlige udgiftsforhøjelser har stimuleret væksten og øget risikoen for overophedning og dels initieret en handelspolitisk konfrontation med Kina, hvis omfang og effekter stadig er usikre," siger Frederik Engholm.
Han fortsætter:
"Det er for centralbanken et vanskeligt miljø at dosere en pengepolitisk stramning i - og det øger ganske enkelt risikoen for, at fejltagelser. Det vil sige, at der enten strammes for lidt eller for meget."
Den nye jobrapport fra USA - også kendt som kongetallet, fordi det er et af de vigtigste pejlemærker for Federal Reserve, når centralbanken lægger rentekursen - viser, at der er oprettet 103.000 nye job udenfor landbruget, og det er langt væk fra de 185.000 nye job, der var ventet i markedet.
Til gengæld bliver den bomstærke jobrapport fra februar revideret 13.000 job opad, så tallet nu hedder 326.000, så det æder en smule af skuffelsen fra marts.
Stabile lønstigninger
Jobrapporten viser også at stort set alle jobbene er skabt i den private sektor, og at der ikke er meget slinger i valsen, når det angår lønstigningstakten.
Lønningerne i USA steg med 0,3 pct. i marts, præcis som markedet havde spået, og på årsbasis hedder lønstigningen fortsat 2,7 pct.
"Jobtallet ligger lidt lavt og noget lavere end ventet. Det ville normalt ikke gøre så meget, når økonomien kører på højtryk, men i ly af al uroen om handelskrigen kunne tallet optimalt set godt have ligget tættere på estimaterne. Det vigtige er, at timelønningerne ikke stiger for meget, og arbejdsløshedsprocenten forbliver på de nuværende 4,1 procent," siger Henrik Franck, direktør og partner i Formuepleje.
Han fortsætter:
"Arbejdsløsheden forventes i løbet af 2018 falde ned på 3,6 procent, og det vil være uhyre lavt og ikke nødvendigvis en god ting for en økonomi, som i forvejen er på kapacitetsgrænsen, idet det kan medføre lønpres og stigende renter."
I skyggen af en handelskrig
Frederik Engholm, chefstrateg i Nykredit, hæfter sig også ved, at den amerikanske jobfest er kølet lidt af i marts, mens Trump er i fuld gang med at true Kina med handelskrig.
"Det er en lidt svagere udvikling end ventet. Jobskabelsen trækkes blandt andet ned af svagere udvikling i beskæftigelsen i byggeriet," siger Frederik Engholm.
Men overordnet er han ikke bekymret for amerikansk økonomi.
"Den fejler ingenting, og det vidner et væld af andre indikatorer om. Vi venter heller ikke, at markedet vil nære stor ængstelse for den lidt lavere jobskabelse i marts," siger Nykredit-strategen.
Hvor stort er rummet til vækst?
Han tilføjer, at med den solide jobskabelse over længere tid og få tegn på vækstproblemer er lønudviklingen for markedet det afgørende.
"Den største bekymring lige nu er ikke væksten, men snarere hvor meget rum der er til vækst, og hvornår inflationen begynder at vise tænder. Men timelønningerne i marts viste ingen grimme overraskelser, der kunne skubbe til inflationsforventninger og rentefrygt – sådan som vi så det i starten af februar," siger Frederik Engholm.
Derfor kan Fed-chef Jerome Powell og resten af centralbanken stramme pengepolitikken i samme rolige tempo som hidtil, vurderer han. Og det vil sige yderligere tre forhøjelser fra Federal Reserve i år - i Nykredits optik - mens markedet kun venter to.
Skattelettelser giver risiko for overophedning
Men allligevel er det ikke nemt at være Powell lige nu.
"Powell står i en vanskelig situation, da Trump på det seneste dels med skattelettelser og offentlige udgiftsforhøjelser har stimuleret væksten og øget risikoen for overophedning og dels initieret en handelspolitisk konfrontation med Kina, hvis omfang og effekter stadig er usikre," siger Frederik Engholm.
Han fortsætter:
"Det er for centralbanken et vanskeligt miljø at dosere en pengepolitisk stramning i - og det øger ganske enkelt risikoen for, at fejltagelser. Det vil sige, at der enten strammes for lidt eller for meget."
