Nyheden om bankfusionen mellem Sydbank, Arbejdernes Landsbank og Vestjysk Bank får investorer til at købe op i de mindre danske bankaktier i håbet om at kunne spotte det næste opkøbsemne i den danske banksektor.
Aktiekursen på flere mindre og mellemstore danske bankaktier er de seneste dage steget på netop denne spekulation.
For kunne der være en kurspræmie at hente, hvis der pludselig kommer en bejlende bank forbi med et attraktivt købstilbud?
Data fra Bloomberg viser, at der netop spekuleres i bankaktier som Danske Andelskassers Bank, Skjern Bank og Lån & Spar Bank, der alle er oppe med tocifrede stigninger siden fredagens lukkekurser – henholdsvis knap 14 pct. og to gange knap 13 pct.
Men er det muligt at spotte den næste bank i en konsolideringsbølge?
Ikke hvis man spørger aktieanalytiker og indehaver af Regulær Invest Nordiske Aktier, Michael West Hybholt, der er solidt eksponeret til banksektoren, som aktuelt udgør 21 pct. af hans portefølje.
“Hvis man ser på, hvad der er sket de seneste fem år i pengeinstitutsektoren, så har det simpelthen ikke været til at forudsige det næste træk,” siger Michael West Hybholt i denne uges udgave af podcasten “Børsen Investor”.
Hvem havde f.eks. set, at Handelsbanken valgte at sælge sine danske aktiviteter til Jyske Bank, og hvem havde på forhånd set Sparekassen Danmarks opkøb af Totalbanken, spørger Michael West Hybholt.
“Jeg synes, det er enormt svært at tjene penge på. Jeg ville være lidt varsom med at spekulere i, hvem der bliver den næste. For det er heller ikke til at forudse konstellationen. Hvem kommer til at byde på hvem? Og hvem får præmien i fusionsprocessen?”
Ser godt ud for bankerne
Michael West Hybholt lancerede sin fond i 2023, hvor han tog en solid eksponering til banksektoren. Da fyldte den 30 pct. af porteføljen, siden har han trimmet den, da mange af aktierne er steget. Det samme er prissætningen, men løbet er langt fra kørt for bankaktierne, lyder hans vurdering.
En af aktierne, der ifølge ham stadig vil kunne levere “stabilitet til rimelig pris”, er Jyske Bank.
“Jeg regner med at få et udbytte på 3-4 pct. om året og en kursstigning på måske 7-8 pct., baseret på den indtjening, der er i selskabet. Så samlet et afkast på ca. 11 pct.,” siger Michael West Hybholt, men tilføjer, at han måske kan få “et lille bidrag ved, at der sker en lille multiple ekspansion i takt med, at de i længere tid leverer stabile resultater”.
Med andre ord: Jyske Bank handler stadig til under kurs/indre værdi. I øjeblikket betaler man 0,98 kr. for en krones bogført egenkapital, men den rabat, vurderer Michael West Hybholt, vil blive udlignet, hvis banken ellers leverer gode resultater fremadrettet.
Og sker det, lyder hans forventning lidt højere.
“Måske får jeg 15 pct. i afkast om året på Jyske Bank.”
15
pct. i årligt afkast forventer Michael West Hybholt at hente i Jyske Bank
Banksektoren har også været interessant for Jesper Langmack, partner og chef for Polaris Flexible Capital, i mange år. Og han har heller ikke tænkt sig at træde væk fra segmentet foreløbigt.
“Nettorenteindtægterne er jo faldet kraftigt siden 2022, hvor de korte renter faldt,” siger Jesper Langmack, der dog ikke ser det som et problem.
“Det ser ud, som om vi får en flad udvikling, plus at ECB (Den Europæiske Centralbank, red.) ser ud til at holde renten de næste to år på dette niveau. Så nettorenteindtægterne ser ud til at blive holdt i ro den kommende tid, og det er super fint for bankerne. Kreditkvaliteten er rigtig god, gebyrindtægterne stiger, asset management vokser kraftigt, så det ser rigtig godt ud for bankerne,” siger Jesper Langmack.
Hurtig kursgevinst
I dette afsnit af “Børsen Investor”-podcasten debatterer han og Ole Søeberg, adm. direktør i Nordic Investment Partners, om hvorvidt værdisætningen af de amerikanske aktier er kommet for højt op, samt om man skal begynde at holde øje med de amerikanske selskabers cashflow og udbytteprocent, der er faldet siden 2018, mens anlægsinvesteringerne (capex) omvendt er steget.
Hør også om Ole Søebergs seneste køb og salg af aktier, og om hvor han netop har snuppet en hurtig kursgevinst på ca. 50 pct. – og hvorfor den norske lakseproducent Bakkafrost måske kan stå over for en kommende kursoptur.
Værter: Gro Høyer Thielst og investorredaktør Simon Kirketerp.
Producer: Mie Hee Christensen.
Hør afsnittet i Apple Podcast.
Hør afsnittet i Spotify.
Følg All Star-porteføljen her.
