Det danske børsmarked står klar til endnu en notering, når Installatørgruppen torsdag 11. juni går på den danske fondsbørs.
Og selvom investor Peter Garnry, adm. direktør i Gesda Capital, ikke har planer om at købe aktien til sin globale aktiefond, Geada Capital Global Equities, vil han holde skarpt øje med casen.
“Det er mega fedt, at vi har en ledelse, der er aggressiv. Det minder meget om ISS i gamle dage, og det er lige præcis dette, som et børsmarked kan. Du kan skabe kæmpestore virksomheder, hvis du bruger børsmarkedet rigtigt,” siger Peter Garnry om Installatørgruppen i denne uges udgave af Børsen Investor podcast.
Installatørgruppen har gennem sin kun tre år lange levetid ført en aggressiv opkøbsstrategi. Der er blevet købt 36 mindre selskaber inden for el-, vvs- og blikkenslagerbranchen til en gennemsnitlig opkøbsmultiple på 5,5x ev/ebitda, men med børsnoteringen sælges de nu videre til 11x ev/ebitda. Det vil sige, at virksomhedens samlede værdi svarer til 11 gange driftsindtjeningen (ebitda).
“Dette spread (forskel, red.) mellem, hvad de formentlig bliver værdisat til, og det, som opkøbskandidaterne handler til, kalder man roll ups i USA,” siger Peter Garnry og tilføjer, at det er en velkendt model uden for Danmark.
“Det er jo en formel, der har kørt i tre årtier i Sverige. Så hvis du noterede Installatørgruppen i Sverige, ville man i det svenske erhvervsliv og kapitalmarked jo bare sige: “Nå, endnu en. Den skal vi da med på.”
Jeg kommer til at holde øje med denne, for, hvis det lykkes, kan det være et kæmpe boost til nynoteringerne i Danmark
Peter Garnry, adm. direktør i Gesda Capital
Ifølge Peter Garnry er markedet for små opkøbskandidater inden for Installatørgruppens segment fuld af kandidater, hvilket øger sandsynligheden for at få en god pris.
“Det er det, der er fordelen her. Det er derfor, du kan presse dem, og du har rigtig mange ældre ejerledere i disse virksomheder, som skal på pension, og derfor kan du få dem til disse attraktive priser,” siger Peter Garnry.
Kort historik og høj pris
Selvom Peter Garnry ikke skal eje aktien i første omgang, håber han på succes fra første handelsdag.
“Jeg kommer til at holde øje med denne case, for hvis det lykkes, kan det være et kæmpe boost til nynoteringerne i Danmark, fordi man kan håbe på, at mange ledelser ude i Danmark får øjnene op for, hvad en børsnotering kan,” siger Peter Garnry.
Aktien skal heller ikke i Nordic Compound Invest, fortæller adm. direktør Jakob Have. Hans fokus er særligt på værdiansættelsen på 4,5 mia. kr. på baggrund af en omsætning på 3,7 mia. kr. i 2025.
“De har købt til 5,5x ev/ebitda og børsnoterer til 11x. Den multiple svarer meget godt til, hvad man ellers kan investere i af sammenlignelige skandinaviske “Buy and build-”selskaber, men med en historik på kun tre år – det er altså for kort tid til at kunne retfærdiggøre en så høj multiple ekspansion,” siger Jakob Have.
Han er heller ikke begejstret for, at selskabets nye bestyrelsesformand har fået en bonusordning, der er kædet sammen med hovedaktionærens, FSN’s, fulde exit.
“Det er dårlig governance,” lyder vurderingen.
Adidas kan hente 15 pct.
I denne episode af Børsen Investor podcast runder vi også børsnoteringen af rumfartsselskabet SpaceX, og om det giver mening på kort eller langt sigt at være investeret i nogle af de forbrugersegmenter, der kan få gavn af fodbold-VM.
For torsdag 11. juni fløjtes første af i alt 104 kampe mellem 48 lande i gang. Der skal spilles på stadioner i USA, Canada og Mexico, hvor man forventer at modtage op mod 1,2 mio. internationale fans udover de lokale tilskuere.
Ifølge en analyse fra Deutsche Bank vil den amerikanske økonomi få et kortvarigt og mindre boost på 17,2 mia. dollar, svarende til 0,05 pct. af bruttonationalproduktet.
14
VM-fodboldhold spiller i Adidas, 12 spiller i Nike, mens 11 spiller i Puma
Hos Formue- & Investeringsrådgivning har adm. direktør Lars Jørgen Rasmussen netop købt Adidas i forventningen om, at det massive fokus på fodbold vil afspejles i kursen.
“Hvis man kigger på analytikernes konsensusestimat for, hvor kursen er henne om et års tid, så siger de 196 euro. Det er 15 pct. højere end i øjeblikket. De 15 pct., det vil jeg gerne vove at påstå, at det kan de være heldige at hente inden for seks-syv uger,” siger Lars Jørgen Rasmussen, der forventer, at sportsbegivenheden vil give et mersalg til Adidas, der kan ses på fodboldspillerne fra 14 VM-hold, mens 12 lande spiller i Nike, 11 spiller i Puma, mens resten løber rundt i mindre mærker som f.eks. Umbro, Kappa og Reebok.
Hør også, hvorfor Peter Garnry forventer meget af den kinesiske batteriproducent CATL.
Værter: Gro Høyer Thielst og investorredaktør Simon Kirketerp
Hør afsnittet i Apple Podcast
Hør afsnittet i Spotify
Producer: Frederik Præstiin
Følg All Star porteføljen her
