Aktietilbagekøbene udeblev i Novo Nordisk.
I stedet kom der opkøb, og så solgte investor Jens Løgstrup og Kurt Kara, aktiechef i Maj Invest Value Aktier, deres positioner i Novo Nordisk.
Siden er kursen faldet yderligere i Novo Nordisk, der i øjeblikket kæmper en hård kamp på flere fronter.
På den ene front handler det om at fastholde markedsandele, på den anden handler det om at vinde investorernes tillid tilbage. En tillid, der var forankret i troen på, at Novo Nordisk skulle tjene enorme summer på at være blandt de dominerende spillere inden for behandling af vægttab.
“Jeg følte, at nu var det slut,” siger investor Jens Løgstrup, der i sidste efterår valgte at sælge Novo-aktien til kurs 350 kr.
“Jeg kan se, at man bruger enorme kræfter på at tale med medierne og forsøger at påvirke markedet,” siger han med henvisning til, hvordan topchefen Mike Doustdar bl.a. er kørt i stilling til at charmere sig tilbage til investorernes porteføljer.
I et interview med Børsens journalist Tom Frovst har Mike Doustdar netop udtalt, hvordan han mener, det er “menneskeligt at være skeptisk efter et tilbageslag”, og at når det gælder om at behandle vægttab med tabletter, så er “intet andet firma bedre rustet til det end Novo. Ingen”.
Jens Løgstrup lader sig ikke rive med af Mike Doustdars synlige begejstring over egne kompetencer:
“Helt overordnet – en direktør kan ikke tale en kurs op. På den lange bane er der kun én ting, der tæller, og det er indtjeningen, og hvis man føler, at man er for lavt sat i kurs, så stik piben ind og køb nogle aktier tilbage,” siger Jens Løgstrup i denne uges udgave af Børsen Investor podcast.
“Hvis du løfter din indtjening og køber aktier for billigt tilbage, så skal du nok lande et godt sted,” siger Jens Løgstrup.
Da Novo Nordisk handlede i topkursen 1005 kr. i sommeren 2024 var p/e-værdien på ca. 50, nævner Jens Løgstrup. Det vil sige, man som investor var villig til at lægge 50 kroner for en krones indtjening i selskabet. I dag ligger p/e på 10,4 og 14,3 baseret på den forventede indtjening om et år.
“Det er sjældent, at man kan regne det hjem (p/e på 50, red.). Det kan man kun, hvis der er en virkelig kraftig vækstmotor. Man skal kunne tro på, at indtjeningen fordobles hvert tredje-femte år,” siger Jens Løgstrup, der peger på konkurrencen som en faktor, der presser Novo.
“Man bevægede sig fra insulinmarkedet til et vægttabsmarked, hvor alle tilsyneladende kan byde ind og konkurrere. Man har bevæget sig fra et meget sikkert marked – med meget få konkurrenter – til noget, der er helt anderledes, og det er det, man er ved at prise ind i aktien nu. Jeg kan ikke se, at Novo står foran nogen stor optur i den nærmeste fremtid,” siger Jens Løgstrup og peger på den faldende indtjening som afgørende faktor.
Ny forretningsmodel
Kurt Kara er fuldstændig enig i det syn, men han ser en alternativ vej for Novo Nordisk.
Det kræver dog en radikal omstilling af forretningsmodellen. Kurt Kara peger nemlig på, hvordan den amerikanske chipproducent Intel for adskillige år siden insisterede på at fastholde både produktion og udvikling af computerchip, mens TSMC omvendt valgte udelukkende at producere kundernes chipdesign. Men til perfektion.
“Hvis Novo gik TSMC-vejen og sagde: “Vi producerer også dine molekyler, for vi er de bedste til de store komplicerede molekyler, fordi vi har produktionskapaciteten, vi har ekspertisen.” Det svarer til, at TSMC siger, jeg kan lave to nanometer, det kan Intel ikke,” siger Kurt Kara og tilføjer, at det er en basal arbejdsdeling, hvor Novo ikke skal insistere på at fastholde sit eget produkt med forskning og udvikling.
“Du kommer med idéen, vi laver det bedste, og der er ingen, der overgår os, det, tror jeg, er vejen frem for Novo,” siger Kurt Kara.
Netop udviklingen inden for kunstig intelligens vil ifølge Kurt Kara netop tale for, at Novo Nordisk skal kigge mod den nye forretningsmodel.
Stabile afkast i HP og Jyske Bank
Hør også, hvad de to investorer mener om modtagelsen af Space X, hvad man bør overveje, hvis man ejer aktien, og hvorfor Kurt Kara forventer at hente gode, men stabile afkast i de kommende år i hardwareproducenten HP, mens Jens Løgstrup stadig holder godt fast i Jyske Bank og nu venter på at få en udbyttefest i produkttankrederiet Torm.
Værter: Gro Høyer Thielst og investorredaktør Simon Kirketerp
Producer: Frederik Præstiin
Hør afsnittet i Apple Podcast
Hør afsnittet i Spotify
Følg All Star porteføljen her
