Køber Novo til porteføljen – er det bundfiskeri eller en aktiefælde?

Elefanten i rummet er udpeget og italesat.

Mike Doustdar, adm. direktør i Novo, italesatte netop investorernes helt store frygt på den netop afholdte kapitalmarkedsdag. For hvor skal væksten komme fra, når supersællerten semaglutid, der er stoffet i produkterne Ozempic og Wegovy, går af patent?

Novo-aktien er faldet mere end 8 pct. siden kapitalmarkedsdagen mandag, så målt på kursreaktionen er investorerne langtfra overbeviste om, at Novo nok skal komme ud på den anden side af semaglutid-patentkløften som “en større virksomhed” og i “en langt mere diversificeret udgave” end i dag, sådan som Novo-topchefen sagde.

Privatinvestor Peter Bækgaard, der er tidligere investor relations-chef i Novo, er heller ikke overbevist.

“Det er matematik. Det er svært at se, at Novo kan få nogen som helst vækst de næste ti år,” siger Peter Bækgaard med henvisning til, at semaglutid udgjorde op mod 75 pct. af Novos omsætning i 2025 på 309 mia. kr., og at netop semaglutid går af patent i 2031 i Europa og i 2032 i USA.

Novo har dog sigtekornet rettet mod at lancere fem nye blockbustere. Det er lægemiddelkandidater, der hver især mindst skal hive 1 mia. dollar hjem på topsalgsniveau, og de fem produkter skal i 2035 samlet nå et årligt salg på 150 mia. kr.

“Jeg går ud fra, at cagrisema og amykretin er blandt de fem,” siger Peter Bækgaard i denne uges udgave af podcasten “Børsen Investor”.

           

“Men man skal huske, at komme med en multi-blockbuster ikke er en lille ting. Det er produkter, der skal sælge for rigtig mange penge på markedet. Jeg ved godt, at de er i store markeder, men hvordan Novo kommer frem til det mål på 150 mia. kr. i 2035, bliver spændende at se,” lyder det videre fra Peter Bækgaard.

Novo kan omstille sig

Han ejer selv aktier i Novo og har været vidne til så store kursdyk, at prisen på 1 kr. indtjening er faldet fra over 40 kr. til nu at koste omkring 10 kr. og dermed nu handler som en value-aktie.

Spørgsmålet er bare, om Novo er en aktiefælde – en såkaldt value trap?

Ikke i Johnny Madsens øjne.

Han er investeringschef og partner i Formue- & Investeringspleje og forventer, at Novo kan bygge bro henover patentkløften.

“Vi ved jo ikke, hvordan salget går med de produkter, Novo lancerer. Det er problemet. Novo kan jo ikke tale sig over en patentkløft,” siger Johnny Madsen, der mener, at investorernes dom i form af kursfaldet de seneste dage er urimelig.

For at illustrere sin pointe – at tingene kan vende for Novo – peger han på selskabets pilleversion af vægttabsmidlet Wegovy.

“Jeg kan ikke lade være med at tænke på, at for et par år siden under den tidligere ledelse i Novo var Lars Fruergaard Andersen (daværende adm. direktør, red.) ude at sige, at pillerne bliver et marginalprodukt. Folk vil hellere have sprøjten,” siger Johnny Madsen og tilføjer, at man allerede nu ser, at det var en fejllæsning, og at Novo har formået at omstille sig.

“Inden Novo lancerede Wegovy-pillen og i begyndelsen af lanceringen, sagde analytikerne, “bare vent, Novo bliver tromlet, Eli Lilly får en markedsandel på 80 pct., og Novo kan være heldig, hvis de får 20 pct.”. Men det er fuldstændig modsat nu,” lyder det fra Johnny Madsen, der har tiltro til, at Novo fortsat viser sig at være omstillingsparat, også i forhold til lanceringen af cagrisema.

Køber op i Novo

Johnny Madsen er sammen med Peter Bækgaard en del af Børsen investorhold, der står bag All Star-porteføljen.

Her har Johnny Madsen netop købt Novo-aktien. Og hans tiltro til aktien deles af en tredje All Star-porteføljeforvalter: Lars Hytting, der er investeringsstrateg i kapitalfonden Arthascope.

For Lars Hytting har netop valgt at tage gevinsten hjem på Demant, der i år er steget med 45 pct., for at købe ekstra Novo-aktier til All Star-porteføljen.

Værter: Gro Høyer Thielst og investorredaktør Simon Kirketerp.

Lyt til afsnittet i Apple Podcasts eller Spotify.

Producer: Frederik Præstiin.

Følg All Star-porteføljen her.