Luksusaktierne er savet midt over – særligt i Frankrig – og kigger man på det amerikanske aktiemarked inden for segmentet diskretionært forbrug, er der også her forbrugerrelaterede aktier i store problemer.
Det betyder, at værdisætningen begynder at se interessant ud, lyder det fra Ole Søeberg, investeringsstrateg for kapitalforvalteren Brock Milton Capital.
“Vurderingsmæssigt er de ved at være nede på nogle ret attraktive niveauer,” siger han og konstaterer, at forbrugertilliden i USA er på sit laveste nogensinde, men at økonomiske nøgletal alligevel viser et stigende forbrug.
Aktiesegmentet – på engelsk consumer discretionary – dækker over aktier inden for både luksus og andre forbrugsvarer, der er lækre at have, men ikke nødvendige. Det er det forbrug, der ligger efter, at de basale behov er dækket, så segmentet omfatter bl.a. aktier som McDonald’s, Nike, Netflix og Tesla.
Ser man på, hvordan de forbrugerrelaterede aktier i USA har klaret sig afkastmæssigt, har de i år givet et afkast på ca. -6 pct. ifølge data fra Bloomberg. Det er en underperformance på 20 pct. i forhold til det brede amerikanske aktieindeks S&P 500.
I Saxo Bank har Oskar Barner Bernhardtsen, der er nordisk investeringsstrateg i banken, også zoomet ind på forbrugeraktierne, særligt inden for luksussegmentet, og han er “ikke langt fra” at ville plukke aktierne igen.
Det fortæller han i denne uges udgave af podcasten “Børsen Investor”.
“Det er en interessant tanke, at hvis forbruget er så stærkt, er det underligt, at disse aktier er så langt nede. Der kan godt være nogle oversete muligheder her lige nu,” siger Oskar Barner Bernhardtsen, der ikke længere køber ind på begrundelsen om, at kursfaldene skyldes virksomhedsspecifikke forhold.
Presset af energipriser
Ifølge Johnny Madsen, investeringsdirektør i Formue- & Investeringspleje, lyder en forklaring, at lønstigningerne ikke er steget på samme måde, som man så i 2022, hvor forbrugerne særligt i de lavere indkomstsegmenter også var pressede af stigende inflation.
“Forbrugerne har ikke så meget nede på bundlinjen, de allokerer lidt til it-abonnementer og lader i stedet være med at købe så mange burgere,” siger Johnny Madsen.
Netop fastfoodkæder som McDonald’s, Chipotle og Wendy’s er alle faldet med mellem 18 og 25 pct. i år. Og det giver mening, vurderer Ole Søeberg:
“Forbrugerne er delt op i indkomstgrupper, og det er kun de øverste 20 pct., der trækker hele læsset,” siger Ole Søberg.
Der kan godt være nogle oversete muligheder her lige nu
Oskar Barner Bernhardtsen, nordisk investeringsstrateg, Saxo Bank
Ifølge hans data har en gennemsnitsfamilie i USA ca. 70.000 dollar – knap 467.000 kr. – efter skat om året til forbrug.
“Deres gennemsnitsbil er en SUV, og deres brændstofforbrug er gået fra at udgøre 5 pct. af deres forbrug til nu at udgøre 8-10 pct. på grund af de stigende dieselpriser,” siger Ole Søeberg.
Netop diesel- og benzinprisen er på et år steget med henholdsvis 70 og 40 pct. i USA.
Kina presser luksus
I Frankrig har de tre modeaktier Hermes, LVMH og Kering tabt henholdsvis 40, 40 og 30 pct. i år og trukket det franske ledende aktieindeks CAC 40 i -1,8 pct. for 2026.
Og luksusaktierne er pressede fra en helt anden front.
“Det handler om, at det kinesiske forbrug er faldet helt sammen,” siger Ole Søeberg, der i den kommende regnskabssæson vil holde skarpt øje med, hvad selskaberne melder om netop Kina og de øvrige markeder “for at få en lodning af, hvad der foregår”.
-6
pct. er de amerikanske forbrugsaktier faldet i år – en underperformance på 20 pct. i forhold til det brede amerikanske aktieindeks S&P 500
Han vil særligt holde øje med en aktie som sportsmærkerne Lululemon, der er mere end halveret i kursværdi i år.
“Lululemon koster 10 mia. dollar (markedsværdi, red.) og har 2 mia. dollar i netto cash (kontanter, når gæld og andre forpligtelser er modregnet, red.), så det giver 8 mia. dollar for resten, som egentlig ser meget fornuftigt ud,” siger Ole Søeberg og tilføjer, at Lululemons “Kina-sats er ved at falde fra hinanden”.
Falsk tryghed
I denne uges “Børsen Investor”-podcast fortæller Ole Søeberg også om, hvor meget mere i afkast de globale aktier kan give, inden året slutter, mens Johnny Madsen advarer private investorer mod at tro, at de har en bred eksponering i deres portefølje, hvis de ejer en global aktiefond.
For USA udgør hele 64,5 pct. af det globale aktiemarked (MSCI ACWI), teknologisektoren udgør 34,4 pct., og de to amerikanske selskaber – Nvidia og Apple – udgør tæt på 10 pct.
Og i det amerikanske brede aktieindeks S&P 500 udgør teknologisektoren næsten 41 pct., tre aktier – Nvidia, Apple og Microsoft – udgør 21,66 pct. af indekset.
I dette podcastafsnit snakker vi også om, hvordan aktieåret 2026 slutter; hvad kan stoppe og ødelægge det allerede flotte afkast til globale aktier på 20 pct. omregnet til kroner? Og endeligt deler vi sidste års afkast i All Star-porteføljen ud.
Lyt med og hør, hvilke to velgørende formål der modtager en portion hver af samlet ca. 175.000 kr.
Værter: Gro Høyer Thielst og investorredaktør Simon Kirketerp.
Lyt til afsnittet i Apple Podcasts og Spotify.
Følg All Star-porteføljen her.
