I år har Mermaid Asset Management hentet 14 pct. i afkast på sine aktier, og en stor del af bevægelsen er kommet fra våbenaktierne, fortæller Thomas Juul-Larsen, adm. direktør i fondsmæglerselskabet, der forvalter en kundeformue på ca. 3 mia. kr.
Aktier som svenske Saab, norske Kongsberg Gruppen og tyske Rheinmetall, der alle ligger i Mermaids aktieportefølje, har siden 1. januar 2022 givet et årligt gennemsnitligt afkast inkl. udbytte på henholdsvis 88, 76 og 153 pct. mod C25-indeksets afkast på -0,34 pct.
“Vi var relativt tidligt med i forsvarsaktierne, og det har givet os nogle rigtig gode stigninger, men det betyder også, at de på et tidspunkt begyndte at fylde meget i vores portefølje,” siger Thomas Juul-Larsen om den positive koncentrationsrisiko, som Mermaid Asset Management pludselig var havnet i.
I foråret blev der derfor vægtet lidt ud af våbenaktierne og købt godt op i Novo Nordisk, fortæller Thomas Juul-Larsen i denne uges udgave af Børsen Investor podcast.
“Nu har vi en naturlig allokering på ca. 4-5 pct. til forsvarsaktierne i forhold til vores samlede aktier,” siger Thomas Juul-Larsen, der ikke forventer at se samme stigninger i forsvarsaktierne fremadrettet, som investorerne har været belønnet med de sidste tre år.
Derimod er han på udkig efter afkast i netop Novo Nordisk, der nu udgør ca. 9 pct. af porteføljen, kabelproducenten NKT og Novonesis, der producerer biologiske ingredienser.
“Lige nu er der rigtig mange ting, der går i den rigtige retning for Novonesis,” siger Thomas Juul-Larsen, der udmærket er klar over, at Novonesis handler til nogle lidt pebrede multipler.
“Der sker nogle ting i den forretning, som gør det interessant at kunne betale plus 30 gange indtjeningen,” siger han med henvisning til p/e-tallet og tilføjer, at den høje pris pr. indtjeningskrone kan begrundes.
Novonesis har formået at levere en toplinjevækst – on organisk vækst – på næsten 10 pct. om året, og de udsigter ser jo bedre ud, når vi går fremad
Thomas Juul-Larsen, adm. direktør, Mermaid Asset Management
“Novonesis har formået at levere en toplinjevækst – on organisk vækst – på næsten 10 pct. om året, og de udsigter ser jo bedre ud, når vi går fremad,” siger Thomas Juul-Larsen, der også bemærker, at Novonesis er langt foran sine konkurrenter målt på indtjening.
“Det er sådan noget, vi kigger på. Kan de bevare det? Og lige nu ligger de i et sweet spot, hvor der er et kæmpe træk på den grønne omstilling, hvor du faktisk får noget økonomisk ud af det,” siger han med henvisning til kundernes efterspørgsel på bæredygtige alternativer inden for bl.a. fødevareproduktion og rengøringsmidler, hvor Novonesis har en del af sine kunder.
Banker har trukket europæisk optur
En anden aktiegruppe, der også har løftet det historiske afkast hos Mermaid Asset Management, er bankaktierne.
Ifølge Henrik Henriksen, chefstrateg i fondsmæglerselskabet Petersen & Partners, er bankaktierne gået helt under radaren på trods af, at de har trukket de europæiske indeks op de seneste par år.
Han kalder kursfesten i de danske og europæiske bankaktier for “den mest underbelyste fest”.
“Europæiske banker har de seneste tre år slået Magnificent Seven (Apple, Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft, Nvidia og Tesla, red.). Det har der ikke været skrevet ret noget om. Og europæiske banker er stadig billige,” siger Henrik Henriksen, der selv ejer Deutsche Bank, Jyske Bank og Danske Bank.
35
pct. er de europæiske bankaktier steget i år, mens de europæiske aktier er oppe med næsten 12 pct.
“Hvis der kommer gang i Europas vækst, vil det gavne bankerne, fordi bankerne trives, når inflationen og renterne hopper lidt opad, og der er vækst i økonomien,” siger han, men tilføjer, at “det er en illusion at tro, at det bliver den bedste sektor de næste tre år”.
Data fra Bloomberg viser netop, hvordan de europæiske bankaktier er buldret af sted de seneste år. Mens det brede europæiske aktieindeks Stoxx 600 har haft et årligt gennemsnitligt afkast de seneste tre år på 13 pct., har bankindekset, Stoxx Europe 600 Banks, leveret hele 37 pct. i afkast i snit om året.
Alene i år er bankindekset oppe med knap 35 pct., mens de europæiske aktier er steget med næsten 12 pct.
Ser man på p/e-tallene, så handler bankaktierne i Europa til 8,76 mod 15,33 for europæiske aktier.
Værter: Journalist Gro Høyer Thielst og investorredaktør Simon Kirketerp
Producer: Peter-Emil Witt
Hør afsnittet i Apple Podcast
Hør afsnittet i Spotify
Følg All Star porteføljen her
