De danske aktier er den største skuffelse.
Ikke bare i år, men i løbet af de sidste fem år, lyder det fra Esben Saxbeck Larsen, aktiechef for danske aktier i Danske Bank Asset Management.
Han ser dog “en række rigtig spændende cases” i det danske aktiemarked, der har ligget fladt i fem år og dermed underperformet en række andre globale aktiemarkeder “signifikant”.
“Markedet er ikke helt enig med mig, men jeg synes stadig, at danske aktier ser helt fantastiske ud,” siger Esben Saxbeck Larsen og tilføjer, at værdisætningen er kommet ned og snart må begynde at blive værdsat af investorerne.
“Vi har sværere ved at finde vores undervægte, end vi har ved at finde vores overvægte,” siger Esben Saxbeck Larsen i denne uges udgave af Børsen Investor podcast.
I aktiefonden Danske Invest Danmark Fokus ligger der bl.a. Vestas, NKT, Novo Nordisk og A.P. Møller-Mærsk i toppen af porteføljen.
Hør i podcasten, hvad Esben Saxbeck Larsen mener om NKT og Vestas, og hvad han har fået ud af en tur til USA lige før påske, hvor han bl.a. mødte vægttabslæger i USA for at blive klogere på styrkeforholdet mellem Novo Nordisk og konkurrenten Eli Lilly.
Fordoblet position
Hos Regulær Invest Nordiske Aktier er der skruet ned for positionen i A.P. Møller-Mærsk for i stedet at fordoble positionen i det svenske telekommunikationsselskab Ericsson.
“Vi kan meget godt lide, at aktien ikke er så cyklisk,” siger Michael West Hybholt, aktieanalytiker og stifter af Regulær Invest Danske Aktier.
Han værdsætter også, at Ericsson er blevet “meget mere aktionærvenlig”.
Hvad angår aktien i A.P. Møller-Mærsk, der på tre år har leveret et totalafkast på knap 70 pct., mens C25-indekset har givet 5,8 pct., siger han:
“Afkastprofilen er blevet mere balanceret i takt med, at prisen er kommet op.”
En Mærsk-aktie kostede lige knap 10.000 kr. i april 2023, og Michael West Hybholt har netop købt A.P. Møller-Mærsk til sin portefølje ud fra en betragtning om, at aktien var “overset værdi”.
“Mærsk skal måske koste 20.000 kr. pr. aktie, da den kom i 18.000 kr., begyndte vi at reducere,” siger Michael West Hybholt, der har set den danske logistik- og transportaktie som en god hedge mod den geopolitiske risiko i markedet.
Betragteligt kurspotentiale
Mens Michael West Hybholt har tjent et solidt kursafkast på A.P. Møller-Mærsk, er det en helt anden historie med investeringen i rederiet DFDS.
Aktien er mere end halveret de seneste tre år, men i år er aktien steget ca. 12 pct.
Rederiet har foretaget nogle uheldige opkøb og mødt hård konkurrence på ruten mellem Italien og Tyrkiet fra den italienske konkurrent Grimaldi. Begge parter taber ifølge Michael West Hybholt penge på ruterne mellem Italien og Tyrkiet, “og det kan ikke fortsætte i al uendelighed”.
“På et tidspunkt bliver konkurrencesituationen løftet, og hvis der kommer mere medvind på cykelstierne i Europa, så er DFDS et af de selskaber, der vil blive begunstiget af højere volumen,” siger Michael West Hybholt.
På den korte bane vil DFDS dog blive ramt af højere omkostninger til brændstof.
Under de rette omstændigheder kan den (DFDS-aktien, red.) godt stige 50-100 pct., men det kræver, at de får noget medvind
Michael West Hybholt, aktieanalytiker og stifter, Regulær Invest Nordiske Aktier
DFDS-aktien handler på nogle meget lave multipler, f.eks. handler kurs/indre-værdi til 0,43 ifølge Bloomberg-data. Det vil sige, at man lige nu betaler 43 øre for at få del i 1 krones bogført egenkapital.
“Hvis man ser på prisfastsættelsen af selskabet, så skal der ikke så meget til i positiv retning for at rykke på prisfastsættelsen. Downside (risiko for kursfald, red.) er begrænset, men der kan være en ganske betragtelig upside (kurspotentiale, red.), hvis tingene går den rigtige vej. Det er den asymmetriske afkastprofil, vi køber ind i,” siger Michael West Hybholt, der dog understreger, at DFDS som position ikke skal vægte særligt meget.
I Regulær Invest Nordiske Aktier fylder den under 2 pct.
“Under de rette omstændigheder kan den (DFDS-aktien, red.) godt stige 50-100 pct., men det kræver, at de får noget medvind.”
Vært: Gro Høyer Thielst
Producer: Peter-Emil Witt
Lyt til afsnittet i Apple Podcast
Lyt til afsnittet i Spotify
Følg All Star porteføljen her
