Den ene aktie er prissat som ISS, før aktien i den danske facility servicevirksomhed stak af.
Den anden aktie er i et selskab, der køber så mange aktier tilbage, at Johannes Møller, partner og porteføljeforvalter i MW Compounders, potentielt kan sidde med den sidste aktie om seks år.
Netop derfor har investoren købt op i en fransk konkurrent til ISS – Sodexo – og i den amerikanske betalingstjeneste Global Payments.
Men ingen af aktierne har været nogen fest at være investeret i de seneste mange år.
Sodexo har de seneste ti år givet et totalafkast i euro på -2,9 pct., Global Payments har givet 15,14 pct., mens det globale aktiemarked i form af MSCI ACWI har leveret hele 211 pct.
Set med Johannes Møllers øjne er der med andre ord noget af et efterslæb, der skal indhentes.
Og hvad angår Sodexo, der 10. november fik Thierry Delaporte som ny topchef, siger Johannes Møller:
“Det, der skal til, er præcis det samme som med ISS. Vi skal ind i en periode, hvor der bliver leveret på de udmeldte forventninger, og hvor man simpelthen får de seks-syv kedelige regnskaber i træk, hvor man bare siger, det går, som vi havde regnet med,” siger Johannes Møller i denne uges udgave af “Børsen Investor”-podcasten.
Den tidligere topchef i Sodexo Sophie Bellon, der er datter til stifteren af selskabet, har ifølge Johannes Møller brugt nogle år på at rydde op i selskabet via frasalg, men driften er ikke blevet forbedret, mens hun har siddet der.
“Det tror jeg også, hun er nået til en erkendelse af,” siger Johannes Møller, der nu håber på en stabil fremdrift i forretningen.
“Den kunne godt have samme potentiale som ISS, der, tænkte jeg, kunne doble, dengang den var nede på bunden. Det tænker jeg også, at Sodexo kan over en fire-fem år,” siger Johannes Møller.
Kæmpe aktietilbagekøb
Samme kurspotentiale forventer han af Global Payments, der ifølge hans analyse har en pæn omsætningsvækst, attraktivt afkast på den investerede kapital, selskabet har en god kapitalallokering – det vil sige, der også er noget i posen til aktionærerne – og så har den en attraktiv værdiansættelse.
Aktien handler på en p/e-værdi på 11,3. Det vil sige, at man betaler 11,3 dollar for 1 dollar i indtjening i selskabet. Niveauet var et helt andet omkring 2020, hvor den lå på p/e 26,9 ifølge data fra Bloomberg.
“Det er paradoksalt, for den underliggende indtjening er flerdoblet undervejs, så det betyder, at den indtjening køber man jo meget billigt i dag,” siger Johannes Møller.
Aktiemarkedet har ifølge ham set sig “virkelig sur” på de forskellige betalingsløsningsselskaber. “Man frygter nok allermest konkurrencen, for der er nye spillere på vej ind på markedet og nogle, som har været succesfulde i en periode. Man frygter, at de lidt ældre selskaber bliver kørt over. Det tror jeg bare ikke kommer til at ske,” siger Johannes Møller, der ser betalingsmarkedet som “utroligt fragmenteret”, hvor der er rigeligt med spillerum globalt til de forskellige aktører.
Global Payments vokser med ca. 5 pct. om året, så det ser ikke ud som et selskab, der er ved at blive udkonkurreret
Johannes Møller, partner og porteføljeforvalter, MW Compounders
“Global Payments vokser med ca. 5 pct. om året, så det ser ikke ud som et selskab, der er ved at blive udkonkurreret.”
Investoren kan også rigtig godt lide selskabets kapitalallokering, for ifølge ham udbetaler Global Payments næsten hele sit frie cashflow til aktionærerne.
“De har en markedsværdi på lige knap 20 mia. dollar, og de har lovet, at de vil udbetale 7,5 mia. dollar over de næste tre år,” siger han og tilføjer:
“Det gode ved Global Payments er, at de ligger og køber så mange aktier tilbage, så hvis kursen ligger her, så kan jeg sidde med den sidste aktie om seks år.”
Højt at flyve
I podcasten medvirker også Henrik Henriksen, chefstrateg i Petersen & Partners, og han fortæller om sit aktuelle syn på markedet på kort og langt sigt:
“Jeg er bekymret for valuation (værdisætning, red.), for aktier kan ikke slippe for tyngdeloven på længere sigt, men jeg synes, de næste tre-seks måneder ser positive ud,” siger Henrik Henriksen, der ikke er helt ligeså positiv på længere sigt.
“Vi laver akrobatik højt oppe. Det skal man lige være opmærksom på,” siger Henrik Henriksen.
Værter: Gro Høyer Thielst og investorredaktør Simon Kirketerp
Producer: Peter-Emil Witt
Hør afsnittet i Apple Podcast
Hør afsnittet i Spotify
Følg All Star-porteføljen her
