Aktieinvestorer bør begynde at se sig om efter læ, vurderer partner og chef for kapitalforeningen Polaris Flexible Capital Jesper Langmack.
Særligt hvis de gerne vil bevare de flotte kursafkast, de har kunnet hente på det globale aktiemarked de seneste år.
Siden slutningen af 2022 er de globale aktier i form af MSCI ACWI-indekset mere end fordoblet, og i år er de allerede steget med ca. 14 pct.
“Min pensionsopsparing ser fin ud,” siger Jesper Langmack i denne uges udgave af “Børsen Investor”-podcasten, men han har dog en hovedpine, som han gerne deler.
“Jeg er mere forsigtig optimist nu. Særligt udviklingen i de lange renter bekymrer mig en del.”
Han henviser til renterne på de lange amerikanske statsobligationer, der tirsdag nåede et niveau, der ikke er set siden begyndelsen af 2000, hvor den 30-årige rente steg til 5,337 pct., mens den tiårige rente steg til 4,748 pct. Begge er faldet lidt tilbage, men ligger stadig højt.
Og renterne suser op, mens den amerikanske statsgæld ligger på ca. 40.000 mia. dollar. Alene i juli lånte den amerikanske stat 432 mia. dollar – det er 14 mia. dollar om dagen og svarer til ca. 90 mia. kr. i nye lån pr. dag.
Den store gæld i USA er dog langt fra et isoleret tilfælde.
“Det er et globalt fænomen. Det ser vi også i Japan; at man opnår nye højder, og det sker i England,” siger Jesper Langmack og forklarer, at mens de korte renter er bestemt af centralbankerne, er de lange renter bestemt af makroforhold som økonomisk vækst, inflation og investorernes risikopræmiekrav.
“Inflationen har bidt sig fast på lidt over target (målsætning, red.) på 2 pct. Derudover har du budgetunderskuddene. De vokser og vokser og vokser, og der kommer mere og mere udbud til markedet af statsobligationer, det presser også renten op,” lyder det videre.
Hvis indtjeningsvæksten begynder at bøje af, og renterne fortsætter med at stige, så kan det godt betyde en stor korrektion på aktiemarkedet
Jesper Langmack, chef og partner, Polaris Flexible Capital
Han peger på endnu et forhold, der er kommet til, og det er den massive udbygning af datacentre fra selskaber som Meta og Google-ejeren Alphabet.
“De store hyperscalere – AI-selskaber – bygger datacentre i et stort omfang, og de skal også bruge kapital, så de udsteder en masse investment grade-obligationer. Det lægger et yderligere pres på markedet af obligationer. Der er et kæmpe udbud af obligationer i øjeblikket, som sammen med inflationen er på høje niveauer, og det driver renten opad,” siger Jesper Langmack.
Hvis man investerer i f.eks. aktiemarkedet, er man ifølge Jesper Langmack nødt til at holde et skarpt øje på renteudviklingen, fordi investorer netop bruger renten til at værdifastsætte nutidsværdien af det fremtidige cashflow.
En høj rente vil give en lavere nutidsværdi, og desuden rammer de høje renter også virksomhedernes finansieringsomkostninger.
Jesper Langmack peger dog på forhold, der kompenserer lidt for det dystre billede.
“Vi har haft en indtjeningsvækst, der kompenserer lidt. Den har været virkelig stærk, men hvis indtjeningsvæksten begynder at bøje af, og renterne fortsætter med at stige, så kan det godt betyde en stor korrektion på aktiemarkedet,” siger Jesper Langmack.
Her taler han ikke om 10 pct., men mere – dog uden at han ønsker at sætte et tal på.
Beskyttelse i sundhed
I “Børsen Investor”-podcasten medvirker også Claus Henrik Johansen, som er indehaver af og direktør i Global Health Invest.
Og netop sundhedssegmentet ser både Jesper Langmack og Claus Henrik Johansen som et sted at finde god spredning.
“Nogle ser healthcare-sektoren som beskyttelse, hvis der skulle være et AI-kollaps. Der er i hvert fald flere og flere, der kigger mod healthcare,” siger Claus Henrik Johansen og tilføjer, at aktiesegmentet har haft “vind i sejlene” de sidste to måneder.
Hør ham i podcasten udlægge sin undersøgelse af, om Novo Nordisk står positioneret til at være en relevant spiller på vægttabsmarkedet i den nære fremtid, eller om andre medicinalselskaber står bedre.
Nyt fra Jyske Bank
Hør også investor og erhvervsmand Jens Løgstrup udlægge sit syn på Jyske Bank, og hvad han mener om dagens regnskab.
Jens Løgstrup har købt heftigt op i Jyske Bank-aktien i 2020 og 2021 og ejer i dag ca. 0,547 pct. af selskabets aktier. Han fortæller i podcasten om, hvornår han mener, det vil være tid til at sælge ud af Jyske Bank, der er hans absolut største position.
Værter: Gro Høyer Thielst og investorredaktør Simon Kirketerp.
Hør afsnittet i Apple Podcasts eller Spotify.
Producer: Frederik Præstiin
Følg All Star-porteføljen her.
