Smykkeaktien Pandora halter kursmæssigt efter det danske eliteindeks i 2025.
Men de seneste fem år har aktionærerne opnået klækkelige 350 pct. i afkast, svarende til 35 pct. i gennemsnitligt årligt afkast, mens det danske eliteindeks C25 er steget tilsvarende 8,5 pct. i snit om året.
I begyndelsen af april var Pandora-aktien banket 36 pct. ned til kurs 873,40 kr. Siden er aktien steget en del, men halter stadig efter det samlede C25-indeks.
“Investeringscasen i Pandora er kendetegnet ved høj lønsomhed, stærk vækst og en god kapitalallokering, hvor driften af selskabet ikke er specielt kapitaltungt,” siger Simon Kirketerp, investorredaktør på Dagbladet Børsen, i denne uges udgave af “Børsen Investor”-podcast.
Han har sammen med Børsens chefredaktør Niels Lunde kigget på selskabet ud fra et aktie- og et virksomhedsperspektiv.
I den forbindelse er han blevet overrasket over omfanget af Pandoras aktietilbagekøb, der viser, at Pandora siden børsnoteringen i 2011 har købt 40 pct. af de udestående aktier tilbage.
Når aktier købes tilbage af selskabet selv, vil der være færre aktier at fordele et eventuelt overskud ud på.
Kigger man på indtjeningen pr. aktie, kunne noget tyde på en fordobling ifølge analytikernes estimater fra 2020 til 2026, hvor forventningen er en indtjening på 81,36 kr. pr. Pandora-aktie.
Følger økonomien
Men med en handelskrig, der bølger frem og tilbage, dikteret af USA’s toldsatser, så er Pandora blevet hårdt ramt. For produktionen foregår i Thailand, som i første omgang fik pålagt en toldsats på 36 pct., men nu er sænket til midlertidige 10 pct.
Desuden er selskabets helt store salgsmarked USA, hvor forbrugerne langtfra er i det bedste humør. Den seneste måling fra april viste det laveste niveau i 13 år.
En investor som Per Juul, der er indehaver af investeringsselskabet Juul Value Invest, leder netop efter aktier, der er handlet ned i pris, men han har sine forbehold i forhold til Pandora.
80
pct. faldt Pandora-aktien fra toppen i 2017 til lavpunktet i kurs 203 kr. i 2020
“Jeg ser den ikke som på tilbud, jeg ser den som rimeligt prissat,” siger Per Juul, på trods af at Pandoras p/e-værdi ligger under C25-indeksets.
“Det er et selskab, hvor du skal kræve lidt afkast for at have den. Og det skal du, fordi den følger økonomien. Hvis vi får en nedtur, så får den en meget stor nedtur – større end de andre virksomheder. Så den svinger formentlig mere i indtjeningen, end andre selskaber gør,” siger Per Juul og minder om perioden fra 2017 til 2021, hvor omsætningen stod stille.
I samme periode tabte aktien ca. 80 pct.
“Det er en aktie, jeg hellere vil købe, når alle er utroligt bange og har en masse forklaringer på, hvorfor det ikke hænger sammen. Det havde man dengang,” siger Per Juul.
Pandora er siden lavpunktet i 2020 steget ca. 460 pct.
“Lige nu ser det ud, som om at væksten er gratis. De kan udbetale alle pengene, de tjener, og samtidig vokse,” siger han og minder om et lignende tilfælde i den svenske tøjkoncern H&M.
“Hvis du har stigende lønsomhed inde i dine butikker, og det har de måske nu, fordi det går godt, så ser det ud, som om at der er magi med i spillet, men hvis den trend pludseligt vender, så gør det virkelig ondt,” siger Per Juul.
Netop H&M toppede i 2015 og har siden leveret et årligt gennemsnitligt afkast på -4,15 pct. inkl. udbytte. Det skal ses op i mod et afkast på 8,72 pct. i årligt snit i det svenske eliteindeks, OMX 30.
Ét selskab udmærker sig
Med undtagelse af Rockwool er samtlige C25-selskaber nået gennem regnskabssæsonen.
Den har ifølge Lars Hytting, investeringsstrateg hos kapitalforvalteren Artha Scope, budt på “nul opjusteringer”, en del nedjusteringer og en række selskaber, der fastholdt forventningerne.
Kun ét selskab udmærkede sig ifølge Lars Hytting, og det er Novonesis.
Hør også, hvorfor Per Juul, sænker sin eksponering til de amerikanske aktier.
Kom med til optagelsen af næste “Børsen Investor”-podcast. Det sker 20. maj i Øksnehallen, København. Det er gratis, men tilmeldingen sker her.
Værter: Journalist Gro Høyer Thielst og investorredaktør Simon Kirketerp
Producer: Peter-Emil Witt
Hør afsnittet i Apple Podcast
Hør afsnittet i Spotify
Følg All Star porteføljen her
