A.P. Møller-Mærsk er sandsynligvis klar til at udbyde et gigantisk obligationslån på op til 3 mia. euro.
Lånet blev meddelt den 27. januar på en telekonference, og siden da blev markedsforholdene stadig ringere i takt med at uroen omkring Grækenland tog til i styrke, hvilket gav en negativ påvirkning til hele markedet for kreditobligationer.
Virksomhedsobligationsanalytiker Alex Hauge fra Jyske Bank mener dog, at der siden er sket en markant forbedring af markedet.
Det skriver Økonomisk Ugebrev.
Således er det såkaldte iTraxx Crosover, der udtrykker prisen for at forsikre de 50 største virksomhedsobligationsudstedere, faldet fra 456 den 27. januar til 412 den 18. marts.
"Det betyder, at markedet lige nu faktisk er lidt bedre, end da APM i januar afholdt conference call. Dermed forventer vi, at de kommer på banen med lånet meget snart. Jeg føler mig overbevist om, at de lancerer det indenfor én til to uger," siger Alex Hauge Andersen til Økonomisk Ugebrev, og fortsætter:
"Jeg forventer, at APM kommer med et syvårigt lån, og det bygger jeg dels på deres udmelding om, at det bliver længere obligationer end de eksisterende, der løber frem til 2014. Derudover forventer jeg, at APM lancerer en typisk benchmark udstedelse, og de har som regel en løbetid på syv eller 10 år."
Alex Hauge Andersen vurderer prismæssigt, at lånet sandsynligvis kan afregnes til 185-195 basispoint over swaprenten. Dette svarer til en relativ merrente på 10-15 basispoint som betaling for, at der bliver tale om et syvårigt frem for et femårigt lån.
Hvis man ser på de danske virksomhedsobligationer i gruppen High Grade med en løbetid på fire til syv år, er der nu både nye lån fra Vestas, det gamle lån fra A.P. Møller-Mærsk og et lån fra Carlsberg, der udløber i 2014.
De tre lån, som næsten har samme løbetider, har dog forskellig prissætning.
"Der er flere grunde til at APM handles til en væsentlig lavere rente end Vestas. Overordnet vurderes APM som et stærkere papir. De er mere diversificerede. Dels har de shipping, der er et følsomt område, men de har også olie, detailhandel og deres andel i Danske Bank, der vurderes som mere stabile. Så selv om gældssiden er større hos APM og mere uigennemsigtig, så betyder det faktum, at de er væsentlig større end Vestas, og at de har flere ben at stå på, at de bliver prissat bedre," udtaler Alex Hauge Andersen til Økonomisk Ugebrev.
Carlsberg bliver sammenlignet med APM prissat endnu bedre.
"Det er der flere forklaringer på. For det første har Carlsberg en rating, og det betyder, at papirerne henvender sig til flere investorer. Derudover er Carlsberg mindre cyklisk end Vestas og APM, og det giver mere stabile pengestrømme, og derfor er den samlede vurdering mere stabil," forklarer Alex Hauge Andersen.
Nyhedsbureauet Direkt
Lånet blev meddelt den 27. januar på en telekonference, og siden da blev markedsforholdene stadig ringere i takt med at uroen omkring Grækenland tog til i styrke, hvilket gav en negativ påvirkning til hele markedet for kreditobligationer.
Virksomhedsobligationsanalytiker Alex Hauge fra Jyske Bank mener dog, at der siden er sket en markant forbedring af markedet.
Det skriver Økonomisk Ugebrev.
Således er det såkaldte iTraxx Crosover, der udtrykker prisen for at forsikre de 50 største virksomhedsobligationsudstedere, faldet fra 456 den 27. januar til 412 den 18. marts.
"Det betyder, at markedet lige nu faktisk er lidt bedre, end da APM i januar afholdt conference call. Dermed forventer vi, at de kommer på banen med lånet meget snart. Jeg føler mig overbevist om, at de lancerer det indenfor én til to uger," siger Alex Hauge Andersen til Økonomisk Ugebrev, og fortsætter:
"Jeg forventer, at APM kommer med et syvårigt lån, og det bygger jeg dels på deres udmelding om, at det bliver længere obligationer end de eksisterende, der løber frem til 2014. Derudover forventer jeg, at APM lancerer en typisk benchmark udstedelse, og de har som regel en løbetid på syv eller 10 år."
Alex Hauge Andersen vurderer prismæssigt, at lånet sandsynligvis kan afregnes til 185-195 basispoint over swaprenten. Dette svarer til en relativ merrente på 10-15 basispoint som betaling for, at der bliver tale om et syvårigt frem for et femårigt lån.
Hvis man ser på de danske virksomhedsobligationer i gruppen High Grade med en løbetid på fire til syv år, er der nu både nye lån fra Vestas, det gamle lån fra A.P. Møller-Mærsk og et lån fra Carlsberg, der udløber i 2014.
De tre lån, som næsten har samme løbetider, har dog forskellig prissætning.
"Der er flere grunde til at APM handles til en væsentlig lavere rente end Vestas. Overordnet vurderes APM som et stærkere papir. De er mere diversificerede. Dels har de shipping, der er et følsomt område, men de har også olie, detailhandel og deres andel i Danske Bank, der vurderes som mere stabile. Så selv om gældssiden er større hos APM og mere uigennemsigtig, så betyder det faktum, at de er væsentlig større end Vestas, og at de har flere ben at stå på, at de bliver prissat bedre," udtaler Alex Hauge Andersen til Økonomisk Ugebrev.
Carlsberg bliver sammenlignet med APM prissat endnu bedre.
"Det er der flere forklaringer på. For det første har Carlsberg en rating, og det betyder, at papirerne henvender sig til flere investorer. Derudover er Carlsberg mindre cyklisk end Vestas og APM, og det giver mere stabile pengestrømme, og derfor er den samlede vurdering mere stabil," forklarer Alex Hauge Andersen.
Nyhedsbureauet Direkt
