Carlsberg-aktien bliver straffet på forlydender om en tredobling af ølafgifterne i Rusland. Men øget beskatning vil komme i krisens og folkesundhedens navn, mener Formuepleje.
Carlsberg dykker godt 3 pct. på solide rygter om en 50 pct. afgiftsstigning tre år i træk fra næste år i Rusland, der p.t. er Carlsbergs vigtigste indtjeningsmotor.
Men aktionærer i bryggerier kan lige så godt vænne sig til højere afgifter kloden over, konstaterer formueforvalter Jens Rygaard fra Formuepleje.
"Rusland har budgetteret med en højere oliepris og er samtidig ramt af den økonomiske nedtur. I folkesundhedens navn er øl et besnærende sted at hente penge til den slunkne statskasse," siger Jens Rygaard til borsen.dk.
Et uspiseligt alternativ
Alternativet vil i stedet være højere indkomstskat, og så er en adfærdsregulering nemmere at proppe ned i halsen på russerne end en uundgåelig skattestigning på lønsedlen.
Med en adfærdsregulering kan russeren reelt selv bestemme, hvor meget han bliver ramt af de stigende afgifter, påpeger Jens Rygaard.
Højere afgifter vil ramme alle bryggerier, men ikke ramme alle prissegmenter lige hårdt. Bliver den endelige forhøjelse en alkoholskat, vil en billig øl med samme alkoholprocent som en dyr blive hårdere ramt af prisstigninger end en dyrere øl.
"Carlsberg dækker stort set hele paletten i Rusland, så de kan både vinde inden for nogle segmenter og tabe inden for andre. Men de står stærkt på de dyre brands," vurderer formueforvalteren.
Ølpriser op med 3 pct. næste år
Men selv russerne har en smertegrænse for, hvor meget ekstra de kan lægge for deres ølforbrug. Tidligere er skatterne på russernes varemærke, vodkaen, sat i vejret, og ved højere ølafgifter reduceres fordelen ved at drikke øl i stedet for spiritus.
Det britiske finanshus Cazenove estimerer, at den formodede afgiftstigning fra 3 rubler pr. liter til 9 rubler vil øge prisen på øl med 3 pct. fra 2010, men samtidig er den russisk inflation høj.
"Afgifter udgør 7 pct. af detailprisen på Carlsbergs mainstream-øl i Rusland (Baltika 3). Stigningen vil derfor hæve prisen i detailhandlen med 14 pct., hvis vi går ud fra, at hele forøgelsen sendes videre til forbrugerne," skriver bryggerianalytiker Matthew Webb.
Den store lobby-maskine
Carlsberg og den russiske sammenslutning af ølproducenter har henvendt sig til premierminister Putin med den konstatering, at en tredobling af afgifterne vil sænke ølproduktionen med 50 pct.
Klart et lobbyisttisk træk, mener både Matthew Webb og Jens Rygaard.
"Det lugter af lobbyisme. Men bryggerierne er store skatteydere, så regeringen er nok lydhør. Det er en lang proces, og det kan godt være, at det lykkes at få afgiftstigningen minimeret," siger formueforvalteren.
Cazenove vurderer, at Carlsbergs omsætning og indtjening vil blive stækket 3-5 pct. af højere afgifter.
Ifølge Matthew Webb er der stadig god tid til at lobby for lavere stigninger, da forslaget til næste års budget først skal igennem Dumaen og så tilbage til præsident Medvedev.
Carlsberg dykker godt 3 pct. på solide rygter om en 50 pct. afgiftsstigning tre år i træk fra næste år i Rusland, der p.t. er Carlsbergs vigtigste indtjeningsmotor.
Men aktionærer i bryggerier kan lige så godt vænne sig til højere afgifter kloden over, konstaterer formueforvalter Jens Rygaard fra Formuepleje.
"Rusland har budgetteret med en højere oliepris og er samtidig ramt af den økonomiske nedtur. I folkesundhedens navn er øl et besnærende sted at hente penge til den slunkne statskasse," siger Jens Rygaard til borsen.dk.
Et uspiseligt alternativ
Alternativet vil i stedet være højere indkomstskat, og så er en adfærdsregulering nemmere at proppe ned i halsen på russerne end en uundgåelig skattestigning på lønsedlen.
Med en adfærdsregulering kan russeren reelt selv bestemme, hvor meget han bliver ramt af de stigende afgifter, påpeger Jens Rygaard.
Højere afgifter vil ramme alle bryggerier, men ikke ramme alle prissegmenter lige hårdt. Bliver den endelige forhøjelse en alkoholskat, vil en billig øl med samme alkoholprocent som en dyr blive hårdere ramt af prisstigninger end en dyrere øl.
"Carlsberg dækker stort set hele paletten i Rusland, så de kan både vinde inden for nogle segmenter og tabe inden for andre. Men de står stærkt på de dyre brands," vurderer formueforvalteren.
Ølpriser op med 3 pct. næste år
Men selv russerne har en smertegrænse for, hvor meget ekstra de kan lægge for deres ølforbrug. Tidligere er skatterne på russernes varemærke, vodkaen, sat i vejret, og ved højere ølafgifter reduceres fordelen ved at drikke øl i stedet for spiritus.
Det britiske finanshus Cazenove estimerer, at den formodede afgiftstigning fra 3 rubler pr. liter til 9 rubler vil øge prisen på øl med 3 pct. fra 2010, men samtidig er den russisk inflation høj.
"Afgifter udgør 7 pct. af detailprisen på Carlsbergs mainstream-øl i Rusland (Baltika 3). Stigningen vil derfor hæve prisen i detailhandlen med 14 pct., hvis vi går ud fra, at hele forøgelsen sendes videre til forbrugerne," skriver bryggerianalytiker Matthew Webb.
Den store lobby-maskine
Carlsberg og den russiske sammenslutning af ølproducenter har henvendt sig til premierminister Putin med den konstatering, at en tredobling af afgifterne vil sænke ølproduktionen med 50 pct.
Klart et lobbyisttisk træk, mener både Matthew Webb og Jens Rygaard.
"Det lugter af lobbyisme. Men bryggerierne er store skatteydere, så regeringen er nok lydhør. Det er en lang proces, og det kan godt være, at det lykkes at få afgiftstigningen minimeret," siger formueforvalteren.
Cazenove vurderer, at Carlsbergs omsætning og indtjening vil blive stækket 3-5 pct. af højere afgifter.
Ifølge Matthew Webb er der stadig god tid til at lobby for lavere stigninger, da forslaget til næste års budget først skal igennem Dumaen og så tilbage til præsident Medvedev.
