Danmarks største bryggeri-aktie handles med en rabat på op til 26 pct. i forhold til de største bryggerier i verden, trods et kursløft på over 25 pct. i de seneste tre måneder, lyder det fra Nordea Markets bryggerianalytiker Hans Gregersen i en ny analyse.
Analytikeren mener, at Carlsberg kan løfte sin indtjening i 2015 med op til en halv milliard kroner på den seneste styrkelse af forskellige valutaer, men især russiske rubler.
”Ledelsen signalerede en negativ valutaeffekt fra rubler på 900 mio. kr. fra rubel-svækkelsen i kvartalsmeddelelsen fra fjerde kvartal 2014, og vi venter, at det vil blive sænket til 400-700 mio. kr. i meddelelsen for første kvartal 2015,” skriver Hans Gregersen i en analyse fra i dag.
Lukker russiske bryggerier
Nordea Markets justerer på baggrund af valutakursudviklingen i flere valutaer, ud over de russiske rubler, sin forventning til Carlsbergs driftsindtjening (EBIT) for hele 2015 med 6 pct. til 9,66 mia. kr. fra tidligere 9,1 mia. kr. Ifølge analytikeren er det 7 pct. over den gennemsnitlige forventning blandt bryggerianalytikerne.
Carlsberg henter omkring en fjerdedel af sin indtjening i Rusland, hvor Nordea Markets i sine beregninger tager højde for et fald på 7 pct. i salgsvolumen i Rusland som modvægt til valutaløftet. Men Carlsberg ventes samtidig at øge priserne Rusland, og selskabet vil opnå besparelser på at lukke bryggerier i Rusland.
Rabatten på op til 26 pct., som Nordea Markets beregner, er inden der tages højde for gevinsten fra valutaudviklingen, hvor jo især russiske rubler bidrager med en styrkelse på over 20 pct. i den seneste måned.
Løfter kursmål
Nordea Markets har netop forhøjet sit kursmål på Carlsberg til 675 fra 550 på basis af det forventede indtjeningsløft fra den positive valutakursudvikling samt ændrede forudsætninger i beregningen af aktieværdier.
Hans Gregersen beregner som standard værdien af Carlsberg-aktien med en såkaldt SOTP-model (sum-of-the-parts, red.) hvor han vurderer de enkelte dele af Carlsberg ud fra forventningerne til 2015 og set i forhold til sammenlignelige bryggerier. Der når han en værdi på 674 kr. pr. aktie - meget tæt på det kursmål, Nordea Markets sætter.
Når analytikeren vælger en såkaldt DCF-model (discounted cash flow, red.), der sætter en nutidsværdi af de ventede pengestrømme i Carlsberg over tid, så når han en fair værdi på hele 844 kr. pr. aktie i Carlsberg, hvilket er omkring 36 pct. over dagens kurs.
Analytikeren mener, at Carlsberg kan løfte sin indtjening i 2015 med op til en halv milliard kroner på den seneste styrkelse af forskellige valutaer, men især russiske rubler.
”Ledelsen signalerede en negativ valutaeffekt fra rubler på 900 mio. kr. fra rubel-svækkelsen i kvartalsmeddelelsen fra fjerde kvartal 2014, og vi venter, at det vil blive sænket til 400-700 mio. kr. i meddelelsen for første kvartal 2015,” skriver Hans Gregersen i en analyse fra i dag.
Lukker russiske bryggerier
Nordea Markets justerer på baggrund af valutakursudviklingen i flere valutaer, ud over de russiske rubler, sin forventning til Carlsbergs driftsindtjening (EBIT) for hele 2015 med 6 pct. til 9,66 mia. kr. fra tidligere 9,1 mia. kr. Ifølge analytikeren er det 7 pct. over den gennemsnitlige forventning blandt bryggerianalytikerne.
Carlsberg henter omkring en fjerdedel af sin indtjening i Rusland, hvor Nordea Markets i sine beregninger tager højde for et fald på 7 pct. i salgsvolumen i Rusland som modvægt til valutaløftet. Men Carlsberg ventes samtidig at øge priserne Rusland, og selskabet vil opnå besparelser på at lukke bryggerier i Rusland.
Rabatten på op til 26 pct., som Nordea Markets beregner, er inden der tages højde for gevinsten fra valutaudviklingen, hvor jo især russiske rubler bidrager med en styrkelse på over 20 pct. i den seneste måned.
Løfter kursmål
Nordea Markets har netop forhøjet sit kursmål på Carlsberg til 675 fra 550 på basis af det forventede indtjeningsløft fra den positive valutakursudvikling samt ændrede forudsætninger i beregningen af aktieværdier.
Hans Gregersen beregner som standard værdien af Carlsberg-aktien med en såkaldt SOTP-model (sum-of-the-parts, red.) hvor han vurderer de enkelte dele af Carlsberg ud fra forventningerne til 2015 og set i forhold til sammenlignelige bryggerier. Der når han en værdi på 674 kr. pr. aktie - meget tæt på det kursmål, Nordea Markets sætter.
Når analytikeren vælger en såkaldt DCF-model (discounted cash flow, red.), der sætter en nutidsværdi af de ventede pengestrømme i Carlsberg over tid, så når han en fair værdi på hele 844 kr. pr. aktie i Carlsberg, hvilket er omkring 36 pct. over dagens kurs.
