Carlsberg er kongen af Rusland, men får nu en ressourcestærk kronprins i fusionen mellem SABMiller og Efes på det attraktive ølmarked. Carlsberg bør hilse konsolideringen velkommen.
Carlsbergs salgsmaskine er stærkt afhængig af den russiske forretning, og med dagens ægteskab mellem de to bryggerier SABMiller og Efes får det danske bryggeri en vigtig spiller at holde øje med.
SABMiller overdrager sin russiske og ukrainske forretning til Efes, som vil udvide sin markedsandel i Rusland til 18 pct. Dermed rykker de to bryggerier op fra henholdsvis femte og fjerdepladsen til andenpladsen.
Pause i priskrig
Men Carlsbergs andel er fortsat over dobbelt så stor, og en samling af konkurrencen på det russiske marked bør være en fordel for Valby-bryggeriet, vurderer analytikere.
Carlsberg kommer til at stå over for en styrket konkurrent, men samtidig en konkurrent mindre i Rusland. Desuden har især Efes, men også SABMiller været aggressive i deres jagt på markedsandele.
Senioraktieanalytiker Ricky S. Rasmussen fra Nykredit Markets peger på, at marginalerne typisk er højere på markeder med få og større konkurrenter.
"I forhold til Carlsberg ser vi derfor positivt på sammenlægningen, ikke mindst på kort sigt hvor Efes' fokus alt andet lige bør skifte mod integration og opnåelse af synergier frem for mod priskonkurrence," skriver han i en analyse.
Konsolidering en fordel
Også analytiker Morten Imsgard fra Sydbank kalder dagens nyhed for godt nyt for Carlsberg.
"Det russiske marked er kendetegnet ved mange aktører. Det giver ikke en særlig rationel adfærd, og man kæmper om at få en fornuftig størrelse. Derfor er det positivt, at markedet konsoliderer sig," siger han til Ritzau Finans.
Se Børsens interview med Morten Imsgard.
Han mener, at SABMillers overdragelse til Efes - mod at få 24 pct. af aktierne i Efes - bør give panderynker hos Carlsbergs helt store rivaler, Heineken og ABInBev, der har henholdsvis 16,1 og 11,5 pct. af markedet i Rusland.
Nykredits Ricky S. Rasmussen ser fra Carlsbergs synspunkt flere positive end negative elementer i samarbejdet mellem SABMiller og Efes og beholder sin købsanbefaling på Carlsberg.
Dårligt vejr større bet end ventet
Kursmålet bliver til gengæld beskåret til 420-440 kr., da det dårlige vejr i blandt andet Rusland har gjort større skade i SABMillers handelsopdaterings end ventet. Det tyder ikke godt for Carlsberg, der ikke kan snige sig uden om det dårlige ølvejr.
Udsigten til større påvirkning fra vejrforholdene i Europa, Rusland og Kina får Nykredit til at sænke troen på årets overskud i Carlsberg med 4 pct. og 7 pct. for 2012.
Til gengæld er prissætningen af SABMillers russiske og ukrainske aktiviteter på 1,9 mia. dollar godt nyt for Carlsberg.
"Handlen indikerer efter vores vurdering en væsentligt højere værdi af Carlsbergs russiske aktiviteter, end der indregnes i den nuværende markedsværdi af Carlsberg," konstaterer Ricky S. Rasmussen.
I august blev Carlsberg-aktien sendt til tælling, da årsregnskabet løftede sløret for opbremsningen i det russiske ølforbrug. Siden er ølproduktionen faldet, og Carlsberg venter nu et mindre fald for det russiske marked i 2011 i stedet for fremgang.
Carlsbergs salgsmaskine er stærkt afhængig af den russiske forretning, og med dagens ægteskab mellem de to bryggerier SABMiller og Efes får det danske bryggeri en vigtig spiller at holde øje med.
SABMiller overdrager sin russiske og ukrainske forretning til Efes, som vil udvide sin markedsandel i Rusland til 18 pct. Dermed rykker de to bryggerier op fra henholdsvis femte og fjerdepladsen til andenpladsen.
Pause i priskrig
Men Carlsbergs andel er fortsat over dobbelt så stor, og en samling af konkurrencen på det russiske marked bør være en fordel for Valby-bryggeriet, vurderer analytikere.
Carlsberg kommer til at stå over for en styrket konkurrent, men samtidig en konkurrent mindre i Rusland. Desuden har især Efes, men også SABMiller været aggressive i deres jagt på markedsandele.
Senioraktieanalytiker Ricky S. Rasmussen fra Nykredit Markets peger på, at marginalerne typisk er højere på markeder med få og større konkurrenter.
"I forhold til Carlsberg ser vi derfor positivt på sammenlægningen, ikke mindst på kort sigt hvor Efes' fokus alt andet lige bør skifte mod integration og opnåelse af synergier frem for mod priskonkurrence," skriver han i en analyse.
Konsolidering en fordel
Også analytiker Morten Imsgard fra Sydbank kalder dagens nyhed for godt nyt for Carlsberg.
"Det russiske marked er kendetegnet ved mange aktører. Det giver ikke en særlig rationel adfærd, og man kæmper om at få en fornuftig størrelse. Derfor er det positivt, at markedet konsoliderer sig," siger han til Ritzau Finans.
Se Børsens interview med Morten Imsgard.
Han mener, at SABMillers overdragelse til Efes - mod at få 24 pct. af aktierne i Efes - bør give panderynker hos Carlsbergs helt store rivaler, Heineken og ABInBev, der har henholdsvis 16,1 og 11,5 pct. af markedet i Rusland.
Nykredits Ricky S. Rasmussen ser fra Carlsbergs synspunkt flere positive end negative elementer i samarbejdet mellem SABMiller og Efes og beholder sin købsanbefaling på Carlsberg.
Dårligt vejr større bet end ventet
Kursmålet bliver til gengæld beskåret til 420-440 kr., da det dårlige vejr i blandt andet Rusland har gjort større skade i SABMillers handelsopdaterings end ventet. Det tyder ikke godt for Carlsberg, der ikke kan snige sig uden om det dårlige ølvejr.
Udsigten til større påvirkning fra vejrforholdene i Europa, Rusland og Kina får Nykredit til at sænke troen på årets overskud i Carlsberg med 4 pct. og 7 pct. for 2012.
Til gengæld er prissætningen af SABMillers russiske og ukrainske aktiviteter på 1,9 mia. dollar godt nyt for Carlsberg.
"Handlen indikerer efter vores vurdering en væsentligt højere værdi af Carlsbergs russiske aktiviteter, end der indregnes i den nuværende markedsværdi af Carlsberg," konstaterer Ricky S. Rasmussen.
I august blev Carlsberg-aktien sendt til tælling, da årsregnskabet løftede sløret for opbremsningen i det russiske ølforbrug. Siden er ølproduktionen faldet, og Carlsberg venter nu et mindre fald for det russiske marked i 2011 i stedet for fremgang.
