Carnegies analytiker Lars Topholm sænker sit kursmål for Pandora til 650 fra 700. Det tager pusten fra aktien, der tirsdag falder over 5 pct. til omkring kurs 555, mere end de 9 kr., som udbyttebetalingen til aktionærerne afspejler.
Det svarer til et fald i år på omkring 40 pct.
Det er sjette gang i år, Lars Topholm skruer ned for sit kursmål for Pandora-aktien. 23. januar hævede han kursmålet til 1300 fra 1200, men det er nu halveret. Med et kursmål på 650 er han den analytiker af i alt 12 med det laveste kursmål for aktien. I gennemsnit ligger analytikerfeltet ifølge Bloomberg med et kursmål på 881.
Mundhuggeri på telekonferencen
Lars Topholm var den første analytiker på banen, da Pandora for en uge siden præsenterede regnskabet for årets tredje kvartal.
Han havde tre nedslagspunkter i regnskabet. 1) Hvorfor Kina ikke voksede mere end 62 pct., når Pandora både sælger gennem Alibabas Tmall, sin egen webbutik og havde flere butikker sammenlignet med samme kvartal året før.
2) Hvor meget det fyldte i resultatet, at Pandora tog hul på salget af julekollektionen i USA før tid, og 3) hvad Pandora mener med timing ift. forsendelser til Storbritannien.
Og han var tydeligt utilfreds med de svar, han fik fra Pandoras topchef Anders Colding Friis og finansdirektør Peter Vekslund. Særligt i forhold til hvad den fremrykkede julekollektion i USA betyder for forskydningen af salget kvartalerne imellem på Pandoras største marked.
Ukonkrete begrundelser
Her gav Anders Colding Friis den begrundelse, at amerikanerne er dem, der er mest nyhedsorienterede, og da julekollektionen er "andet end julemanden og sokker", gav det mening for Pandora at " lancere vores julesamling lidt tidligt og få den kommercielle værdi ud af det".
Pandoras finansdirektør Peter Vekslund supplerede med følgende kommentar:
"Og virkningen af det i kvartalet er det simpelthen ikke muligt at estimere. Det blev annonceret for franchisepartnere i midten af september og har selvfølgelig haft en vis naturlig negativ indvirkning på genopfyldningsordrer i kvartalet."
Peter Vekslund understregede, at Pandora er klar over, at analytikerne ønsker større indsigt i smykkekoncernens salg i USA, men at det ikke bliver tilfældet.
"Og jeg ved, at der er en efterspørgsel på mange byggesten i vores performance i USA. Der er et par byggesten, som vi ikke leverer. Det er e-handel, opkøb og netværksvækst osv., så generelt har det naturligvis haft en vis indflydelse, men ikke noget, der er muligt at estimere."
Manglede oversigt
Lars Topholm lod ikke ledelsen slippe så let, men prøvede igen og igen at få svar på sine antagelser om, hvor meget de tidligere juleordrer rykker ved resultatet.
"Jeg spørger, om mine antagelser er fair eller ej. Jeg beder dig ikke om at kvantificere det. Bare fortæl mig, om mine antagelser er helt forkerte, eller om de er fornuftige?," sagde han.
Peter Vekslund undveg fortsat at svare, og da Lars Topholm understregede, at han ved, at Pandora ved, præcis hvor meget koncernen sender afsted til butikkerne, brød Anders Colding Friis ind.
"Historisk har vi haft for mange små byggesten, 50 mio. her, 20 mio. der, 50 mio. der, og det har gjort tingene mere komplicerede, og det prøver vi at undgå," sagde han.
Analytikeren savnede specifikt et slide, hvor Pandora tidligere har vist flere detaljer i forhold til, hvad timing betyder for resultaterne.
"Men i tidligere kvartaler har du haft et slide, der angiver virkningen af timingforskelle i USA. Nu er det her pludselig ikke længere, men siger du, at det er 20-50 mio. byggesten? Eller er det mere end det?," spurgte Lars Topholm.
"Du har ret, vi havde en oversigt, og det var en oversigt, vi også sagde hele tiden under Q2-roadshowet, at det var sidste gang, vi ønskede at skrive den oversigt, fordi det skabte mere forvirring omkring tal end klarhed," understregede Peter Vekslund.
Se udskriften fra telekonferencen her.
Det svarer til et fald i år på omkring 40 pct.
Det er sjette gang i år, Lars Topholm skruer ned for sit kursmål for Pandora-aktien. 23. januar hævede han kursmålet til 1300 fra 1200, men det er nu halveret. Med et kursmål på 650 er han den analytiker af i alt 12 med det laveste kursmål for aktien. I gennemsnit ligger analytikerfeltet ifølge Bloomberg med et kursmål på 881.
Mundhuggeri på telekonferencen
Lars Topholm var den første analytiker på banen, da Pandora for en uge siden præsenterede regnskabet for årets tredje kvartal.
Han havde tre nedslagspunkter i regnskabet. 1) Hvorfor Kina ikke voksede mere end 62 pct., når Pandora både sælger gennem Alibabas Tmall, sin egen webbutik og havde flere butikker sammenlignet med samme kvartal året før.
2) Hvor meget det fyldte i resultatet, at Pandora tog hul på salget af julekollektionen i USA før tid, og 3) hvad Pandora mener med timing ift. forsendelser til Storbritannien.
Og han var tydeligt utilfreds med de svar, han fik fra Pandoras topchef Anders Colding Friis og finansdirektør Peter Vekslund. Særligt i forhold til hvad den fremrykkede julekollektion i USA betyder for forskydningen af salget kvartalerne imellem på Pandoras største marked.
Ukonkrete begrundelser
Her gav Anders Colding Friis den begrundelse, at amerikanerne er dem, der er mest nyhedsorienterede, og da julekollektionen er "andet end julemanden og sokker", gav det mening for Pandora at " lancere vores julesamling lidt tidligt og få den kommercielle værdi ud af det".
Pandoras finansdirektør Peter Vekslund supplerede med følgende kommentar:
"Og virkningen af det i kvartalet er det simpelthen ikke muligt at estimere. Det blev annonceret for franchisepartnere i midten af september og har selvfølgelig haft en vis naturlig negativ indvirkning på genopfyldningsordrer i kvartalet."
Peter Vekslund understregede, at Pandora er klar over, at analytikerne ønsker større indsigt i smykkekoncernens salg i USA, men at det ikke bliver tilfældet.
"Og jeg ved, at der er en efterspørgsel på mange byggesten i vores performance i USA. Der er et par byggesten, som vi ikke leverer. Det er e-handel, opkøb og netværksvækst osv., så generelt har det naturligvis haft en vis indflydelse, men ikke noget, der er muligt at estimere."
Manglede oversigt
Lars Topholm lod ikke ledelsen slippe så let, men prøvede igen og igen at få svar på sine antagelser om, hvor meget de tidligere juleordrer rykker ved resultatet.
"Jeg spørger, om mine antagelser er fair eller ej. Jeg beder dig ikke om at kvantificere det. Bare fortæl mig, om mine antagelser er helt forkerte, eller om de er fornuftige?," sagde han.
Peter Vekslund undveg fortsat at svare, og da Lars Topholm understregede, at han ved, at Pandora ved, præcis hvor meget koncernen sender afsted til butikkerne, brød Anders Colding Friis ind.
"Historisk har vi haft for mange små byggesten, 50 mio. her, 20 mio. der, 50 mio. der, og det har gjort tingene mere komplicerede, og det prøver vi at undgå," sagde han.
Analytikeren savnede specifikt et slide, hvor Pandora tidligere har vist flere detaljer i forhold til, hvad timing betyder for resultaterne.
"Men i tidligere kvartaler har du haft et slide, der angiver virkningen af timingforskelle i USA. Nu er det her pludselig ikke længere, men siger du, at det er 20-50 mio. byggesten? Eller er det mere end det?," spurgte Lars Topholm.
"Du har ret, vi havde en oversigt, og det var en oversigt, vi også sagde hele tiden under Q2-roadshowet, at det var sidste gang, vi ønskede at skrive den oversigt, fordi det skabte mere forvirring omkring tal end klarhed," understregede Peter Vekslund.
Se udskriften fra telekonferencen her.
