ABG-chefens vildeste lottokupon: “ISS er et sats. Der er noget potentiale i aktien, men samtidig er der desværre også nogle alvorlige udfordringer”

Han erkender, at er frækt at kalde en investering i en af Danmarks største selskaber for en lottokupon, men det er det set med Morten Raunholt Eismarks øjne. Han er partner og salgschef i ABG Sundal Collier og mener, at aktien muligvis kan udpræstere markedsgennemsnittet i de kommende to-fire kvartaler.

ISS blev grundlagt i 1901 og er i dag en af verdens førende udbydere af facility services, som bl.a. dækker over rengøring, catering og ejendomsservice. Aktien er en relativt defensiv aktie, der efter bogen skulle klare sig godt i turbulente tider som nu og her. Ud af de seneste 27 år har selskabet kun haft et enkelt år med negativ vækst, og hvis ikke det berettiger til definitionen defensiv, så ved Morten Raunholt Eismark ikke, hvilken aktie der gør. Alligevel har aktien i den grad været ustabil.

Selskabet blev børsnoteret i 2014 med en noteringskurs på 160 kr. pr. aktie. I øjeblikket er den ude i store udsving, og i slut­ningen af maj lå den på 120 kr. pr. aktie, som markerede et stort fald siden børsnoteringen, som Morten Raunholt Eismark bemærker, i et marked, der ellers har klaret sig godt siden 2014.

Overras­kel­­serne de seneste år har været mange. For mange for inves­tor­er­ne. I marts i år solgte ATP samtlige sine ISS-aktier på grund af mistillid til ledelsen, og ifølge Morten Raunholt Eismark tåler mange investorer ikke flere overraskelser og ignore­rer måske aktien.

“ISS er et sats. Der er noget potentiale i aktien, men samtidig er der desværre også nogle alvorlige udfordringer, og det er her, at lot­to­elementet berettiget kommer ind,” lyder det fra Morten Raun­holt Eismark, der vil holde øje med aktien.

“Bliver der leveret på den strategi, som jeg er enig i, over de næste to-tre-fire kvartaler, så vil du se en aktie, der outperformer markedet,” siger Morten Raunholt Eismark og tilføjer, at det er nogle spændende opgaver, der ligger foran den nye CEO, Jacob Aarup-Andersen, der tiltræder i efteråret, og hans team.

Morten Raunholt Eismark er slet ikke i tvivl om, at ISS står solidt i et voksende marked med uudnyttet potentiale.

“Facility services er et gigantisk marked på en trilliard dollar på ver­dens­­plan, og ISS går kun efter de største kunder som eksempelvis UBS, Barclays, Telenor, Nestlé osv. De går bevidst efter glo­­bale spillere, som opererer i flere lande, og er ikke bange for at tage konse­kvensen og træde ud af store lande, hvis de ikke kan opnå kritisk masse i deres integrerede facility service. ISS siger nej til de lande, hvor selskabet ikke kan eksekvere sin strategi, og det frigiver penge, som ISS kan investere i deres kerneområder,” siger Morten Raunholt Eismark.

Han nævner, at man ultimo 2018 meldte ud, at man går ud af 13 forskellige lande, f.eks. Israel, Brasilien og Malaysia, hvilket frigiver omkring 2-2,5 mia. kr.

Han ser, at kunderne efterspørger den one stop shopping, som ISS leverer, hvor man kan få en masse forskellige ydelser et sted. Det gør det nemt, og så borger ISS også for en vis kvalitet:

“For kunderne er det f.eks. vigtigt, at forholdene for de ansatte er i orden, og det får de en blåstempling af med ISS. Derudover er der også en sikkerhed i eksempelvis ren­gørings­standarden. Det ville der ikke på samme måde være, hvis globale kunder entrerede med mange små lokale rengørings­firmaer, som pludselig lukkede ned, og de skulle til at finde nye,” siger Morten Raunholt Eismark og bemærker, at ISS var blandt de første i verden til at satse på integreret facility service, hvor man får både rengøring, catering, bygningsvedligeholdelse osv. i en samlet pakke.

ISS har ifølge ABG Sundal Colliers’ partner og salgschef 2 pct. af det marked.

“Der er masser at vokse i for ISS, og jeg kan godt lide, at man primært fokuserer på de her helt store kunder. Det er netop dette seg­ment, der vokser mest for ISS, der også har været dygtige til at udnytte deres ansattes forskellige potentialer. Den vagt, der slukker lyset og lukker vinduerne, han kan eksempelvis lige så godt tage kaffekopper med tilbage i kantinen, og den optimering gør, at ISS kan levere en god pris for en samlet serviceydelse til de store virksomheder,” siger Morten Raunholt Eismark.

Han mener, at der er nogle gode perspektiver for ISS i internet of things (IoT), hvor selskabet i højere grad vil kunne komme til at få overblik over de ansattes kompetencer. Derudover vil ny teknologi kun­ne bruges aktivt og gøre processerne mere effektive: Hvis et toilet i en lufthavn i dag bliver gjort rent hver fjerde time, så kunne man sætte en sensor på, som gjorde opmærksom på, når der eksempelvis havde været 40 mennesker på toilettet og det dermed var tid til rengøring – og på den måde gøre arbejdet smartere.

ISS er ifølge Morten Raunholt Eismark blevet ramt af Covid-19, men selskabet vil efter hans mening kun være påvirket på den korte bane.

“Det er klart, at ISS bliver ramt på den korte bane, hvis de virksomheder, ISS servicerer, lukker. Men der er ingen tvivl om, at vi fremover kommer til at tænke hygiejne langt mere ind i vores hverdag, og det er til ISS’ fordel,” siger Morten Raunholt Eismark, som tilføjer, at folk normalt ville flokkes om en defensiv aktie i de volatile tider, aktiemarkedet i øjeblikket befinder sig i.

Hvorfor gør de så ikke det? Overraskelserne, der har fulgt ISS, er som nævnt en af årsagerne – ifølge Morten Raunholt Eismark – og så skyldes det, at det har haltet med eksekveringen på strategien på direktionsgangen. Det er samtidig også sidstnævnte, som Morten Raunholt Eismark ser som den allerstørste udfordring i den kommende tid.

“Man må bare erkende, at ISS har været meget ambitiøs på direk­tions­gangen, men at organisationen ikke efterfølgende har kunnet levere. Hvis man mener, at strategien er rigtig – og det mener jeg som nævnt, at den er, så er udfordringen ikke løst med det CEO-skifte, ISS er i gang med at foretage. Det er en stor organisation, der skal eksekvere på de her ambitioner, så der ligger et stort arbejde foran den nye CEO,” lyder det fra Morten Raunholt Eismark, som ved, at man fra ISS’ side er opmærksom på den manglende tillid på aktiemarkedet.

I de fleste tilfælde gælder det, at det kræver 10 gode sager, før man glemmer en dårlig. Det gælder også på aktiemarkedet, mener han, som er af den klare overbevisning, at hvis det lykkes ISS at genoprette tilliden til investorerne, hvis ambitionerne og det, der leveres, nærmer sig hinanden – og hvis gennemsigtigheden øges – så ser vi ind i en aktie, der som nævnt vil slå markedet.

“Hvis det modsatte af tillid er mistillid, så er det nok dér, mange er lige nu med ISS-aktien. Det springende punkt er, at den genoprettes, og at man eksekverer på strategien. Som investor ville jeg derfor holde øje med aktien de næste kvartaler,” siger Morten Raunholt Eismark.