Pandora har kurs mod børsen, men prisen på aktierne i smykkefirmaet er i den billige ende af det forventede. Det skyldes den usikkerhed, der fortsat klæber til selskabet, mener analytikere.
Udbudsintervallet for en kommende børsnotering er ifølge dagens prospekt sat til mellem 175 til 225 kr. pr. aktie. I forhold til de prisindikationer, der tidligere er meldt ud, er det i den lavere ende af intervallet.
Investorerne vil have rabat, hvis ikke de skal købe noget tilsvarende i markedet, mener formueforvalter Jens Rygaard fra Formuepleje.
"Man sammenligner Pandora med andre selskaber i luksusforbrug-klassen. Men er der nogle usikkerhedsmomenter i forhold til manglende historik i selskabet, ligesom et af selskabets modne markeder, Australien, begynder at vise afmatningstegn," siger han til borsen.dk.
Sonderer terrænet
Smykkefirmaet har ifølge Rygaard været ude at kontakte potentielle investorer osv. i den forgangne uge for at høre, hvordan de vurderer selskabet.
"Hvis toppen af kursintervallet er barberet lidt ned, kan det tyde på, at der ikke har været den interesse, man har troet," siger han og tilføjer dog:
"Ifølge mine oplysninger melder bankerne om 'fin interesse'."
Usikkerheden skyldes ikke mangel på vækstperspektiver i Pandora, mener Jens Rygaard.
"Men investorerne kan frygte, at børsnoteringen sker netop som vækstpotentialet ser bedst ud, og at selskabet ikke helt kan leve op til forventningerne senere," siger han.
Fair i lavere ende
I børsprospektet oplyser Pandora for første gang om forventningerne til indtjeningen og omsætningen i andet halvår 2010.
Baseret på dette mener analytiker Søren Løntoft Hansen fra Sydbank, at det er fair at værdisætte selskabet i den lave ende af udbudsintervallet.
Selskabet venter i andet halvår en omsætning på over første halvårs 2581 mio. kr. med en EBITDA-margin på mindst 40 pct.
Bliver de udbudte aktier købt i den høje ende af intervallet, vil Pandora opnå en markedsværdi på over 29 mia. kr. Et salg til kurs 175 betyder en børsværdi på knap 23 mia. kr.
Med udgangspunkt i sammenlignelige selskaber, som typisk handles til på 9-11 gange EBITDA-indtjeningen samt forventninger om et EBITDA-resultat for hele året på op til 2,5 mia. kr., så skal Pandora handles omkring 23-27 mia. kr., siger Søren Løntoft Hansen i en umiddelbar kommentar til nyhedsbureauet Direkt.
"Herfra skal så trækkes den nettorentebærende gæld på omkring 2 mia. kr., så det indikerer en børsværdi på 21-25 mia. kr. Ifølge mine beregninger skal udbudskursen derfor være i den nedre del af intervallet på 175-225 kr.," lyder det videre.
Kina venter
Formår Pandora at trænge ind på nogle af de markeder, hvor man endnu ikke er til stede eller kun er en mindre spiller, hvilket blandt andet gælder USA, Storbritannien og ikke mindst Kina, så er der stort vækstpotentiale, fastslår formueforvalter Jens Rygaard.
"Mange forbrugere vil gerne signalere velstand, og man kan tvivle på, om Pandoras produkter signalerer dette. Det er ikke på niveau med et Rolex-ur, men i Kina vil der være en lavere del af middelklassen, der kan signalere et tilhørsforhold til den øvre del af middelklassen med smykker som Pandoras."
Udbudsintervallet for en kommende børsnotering er ifølge dagens prospekt sat til mellem 175 til 225 kr. pr. aktie. I forhold til de prisindikationer, der tidligere er meldt ud, er det i den lavere ende af intervallet.
Investorerne vil have rabat, hvis ikke de skal købe noget tilsvarende i markedet, mener formueforvalter Jens Rygaard fra Formuepleje.
"Man sammenligner Pandora med andre selskaber i luksusforbrug-klassen. Men er der nogle usikkerhedsmomenter i forhold til manglende historik i selskabet, ligesom et af selskabets modne markeder, Australien, begynder at vise afmatningstegn," siger han til borsen.dk.
Sonderer terrænet
Smykkefirmaet har ifølge Rygaard været ude at kontakte potentielle investorer osv. i den forgangne uge for at høre, hvordan de vurderer selskabet.
"Hvis toppen af kursintervallet er barberet lidt ned, kan det tyde på, at der ikke har været den interesse, man har troet," siger han og tilføjer dog:
"Ifølge mine oplysninger melder bankerne om 'fin interesse'."
Usikkerheden skyldes ikke mangel på vækstperspektiver i Pandora, mener Jens Rygaard.
"Men investorerne kan frygte, at børsnoteringen sker netop som vækstpotentialet ser bedst ud, og at selskabet ikke helt kan leve op til forventningerne senere," siger han.
Fair i lavere ende
I børsprospektet oplyser Pandora for første gang om forventningerne til indtjeningen og omsætningen i andet halvår 2010.
Baseret på dette mener analytiker Søren Løntoft Hansen fra Sydbank, at det er fair at værdisætte selskabet i den lave ende af udbudsintervallet.
Selskabet venter i andet halvår en omsætning på over første halvårs 2581 mio. kr. med en EBITDA-margin på mindst 40 pct.
Bliver de udbudte aktier købt i den høje ende af intervallet, vil Pandora opnå en markedsværdi på over 29 mia. kr. Et salg til kurs 175 betyder en børsværdi på knap 23 mia. kr.
Med udgangspunkt i sammenlignelige selskaber, som typisk handles til på 9-11 gange EBITDA-indtjeningen samt forventninger om et EBITDA-resultat for hele året på op til 2,5 mia. kr., så skal Pandora handles omkring 23-27 mia. kr., siger Søren Løntoft Hansen i en umiddelbar kommentar til nyhedsbureauet Direkt.
"Herfra skal så trækkes den nettorentebærende gæld på omkring 2 mia. kr., så det indikerer en børsværdi på 21-25 mia. kr. Ifølge mine beregninger skal udbudskursen derfor være i den nedre del af intervallet på 175-225 kr.," lyder det videre.
Kina venter
Formår Pandora at trænge ind på nogle af de markeder, hvor man endnu ikke er til stede eller kun er en mindre spiller, hvilket blandt andet gælder USA, Storbritannien og ikke mindst Kina, så er der stort vækstpotentiale, fastslår formueforvalter Jens Rygaard.
"Mange forbrugere vil gerne signalere velstand, og man kan tvivle på, om Pandoras produkter signalerer dette. Det er ikke på niveau med et Rolex-ur, men i Kina vil der være en lavere del af middelklassen, der kan signalere et tilhørsforhold til den øvre del af middelklassen med smykker som Pandoras."
