Søndag amerikansk tid startede handlen med såkaldte futures, der er baseret på kryptovalutaen bitcoin. Og her efter et par dages handel giver de umiddelbart investorer med adgang til det nye marked en særpræget mulighed: På godt en måned kan man sikre sig et afkast på 6,5 pct. uanset, hvordan bitcoin-prisen udvikler sig.
Det skriver bl.a.Bloomberg.
Hvis man køber en af de nye futures, så lover modparten at betale beløb på et givent tidspunkt, som svarer til prisen på bitcoin den dag. Hvis man sælger får man omvendt retten til at få et beløb, der svarer til prisen på bitcoin på den givne dag.
Tirsdag formiddag vil investorerne betale ca. 17.900 dollar pr. bitcoin til levering den 17. januar, mens en bitcoin i gennemsnit koster ca. 16.800 dollar på de børser, som indgår i Coindesksbitcoin-indeks.
En investor kan altså i princippet købe bitcoin i dag og på forhånd sælge den om godt en måned for en pris, der er som nævnt 6,5 pct. højere. Det er det, man i finanssektoren kalder for en arbitrage-mulighed for investorer. I de fleste andre aktiver vil forskellen dog være langt mindre.
"Arbitrage vil lukke hullet, men det vil tage dage og uger," siger Ed Tilly, der er adm. direktør for børsen CBOE, som står bag de nye bitcoin-futures, til Bloomberg.
Forskellen ser dog også allerede ud til at være faldet lidt. Mandag var den på et tidspunkt helt oppe omkring 13 pct.
Andre risici kan true
Forudsigelsen om, at forskellen vil forsvinde er alle dog ikke enige i. Flere iagttagere peger på, at den også kan skyldes mistillid til markedet for "rigtige" bitcoin.
"Måske er omkostningerne ved at lagre bitcoin - at beskytte sin privatenøgle, bekymre sig om hackere, osv. - så høj, at arbitrage-handlerne er nødt til at tage 1000 dollar om måneden for det," skriver den tidligere Goldman Sachs-medarbejder og nuværende klummeskribent hos Bloomberg, Matt Levine, i sitnyhedsbrev.
Her peger han også på, at afregningsprisen på de nye futures afgøres af prisen på en auktion på en relativt lille bitcoin-børs, Gemini. Den gennemsnitlige handelsvolumen ved auktionerne har kun været 1,3 mio. dollar i år.
"Hvis du har købt futures for 10 mio. dollar, har du råd til at købe for 2 mio. dollar bitcoin til en åndssvag uøkonomisk pris på Gemini-auktionen for at manipulere dine futures pris højere," skriver han, men tilføjer:
"Det virker nok også, hvis man har solgt futures, så Gemini har nok ret i, at børsens volumen vil stige: Alle som vil manipulere priserne, vil vide, hvor de skal gå hen. Måske vil de udjævne hinanden."
Et argument mod brugbarheden
Uanset hvad, anser han dog prisforskellen som et svaghedstegn ved bitcoin.
"Hvis det faktiske bitcoin-økosystem - med kompliceret adgang og "cold-storage" wallets og børser, der bliver ved med at blive hacket - er så irriterende at bruge, at investorer med rigtige penge foretrækker syntetiske alternativer (futures, osv.), så er det et argument imod bitcoins brugbarhed, som man skulle forvente ville drive prisudviklingen på lang sigt," skriver Matt Levine.
Det skriver bl.a.Bloomberg.
Hvis man køber en af de nye futures, så lover modparten at betale beløb på et givent tidspunkt, som svarer til prisen på bitcoin den dag. Hvis man sælger får man omvendt retten til at få et beløb, der svarer til prisen på bitcoin på den givne dag.
Tirsdag formiddag vil investorerne betale ca. 17.900 dollar pr. bitcoin til levering den 17. januar, mens en bitcoin i gennemsnit koster ca. 16.800 dollar på de børser, som indgår i Coindesksbitcoin-indeks.
En investor kan altså i princippet købe bitcoin i dag og på forhånd sælge den om godt en måned for en pris, der er som nævnt 6,5 pct. højere. Det er det, man i finanssektoren kalder for en arbitrage-mulighed for investorer. I de fleste andre aktiver vil forskellen dog være langt mindre.
"Arbitrage vil lukke hullet, men det vil tage dage og uger," siger Ed Tilly, der er adm. direktør for børsen CBOE, som står bag de nye bitcoin-futures, til Bloomberg.
Forskellen ser dog også allerede ud til at være faldet lidt. Mandag var den på et tidspunkt helt oppe omkring 13 pct.
Andre risici kan true
Forudsigelsen om, at forskellen vil forsvinde er alle dog ikke enige i. Flere iagttagere peger på, at den også kan skyldes mistillid til markedet for "rigtige" bitcoin.
"Måske er omkostningerne ved at lagre bitcoin - at beskytte sin privatenøgle, bekymre sig om hackere, osv. - så høj, at arbitrage-handlerne er nødt til at tage 1000 dollar om måneden for det," skriver den tidligere Goldman Sachs-medarbejder og nuværende klummeskribent hos Bloomberg, Matt Levine, i sitnyhedsbrev.
Her peger han også på, at afregningsprisen på de nye futures afgøres af prisen på en auktion på en relativt lille bitcoin-børs, Gemini. Den gennemsnitlige handelsvolumen ved auktionerne har kun været 1,3 mio. dollar i år.
"Hvis du har købt futures for 10 mio. dollar, har du råd til at købe for 2 mio. dollar bitcoin til en åndssvag uøkonomisk pris på Gemini-auktionen for at manipulere dine futures pris højere," skriver han, men tilføjer:
"Det virker nok også, hvis man har solgt futures, så Gemini har nok ret i, at børsens volumen vil stige: Alle som vil manipulere priserne, vil vide, hvor de skal gå hen. Måske vil de udjævne hinanden."
Et argument mod brugbarheden
Uanset hvad, anser han dog prisforskellen som et svaghedstegn ved bitcoin.
"Hvis det faktiske bitcoin-økosystem - med kompliceret adgang og "cold-storage" wallets og børser, der bliver ved med at blive hacket - er så irriterende at bruge, at investorer med rigtige penge foretrækker syntetiske alternativer (futures, osv.), så er det et argument imod bitcoins brugbarhed, som man skulle forvente ville drive prisudviklingen på lang sigt," skriver Matt Levine.
