Snart begynder de danske regnskaber for fjerde sæson at rulle af sted, og der vil desværre være én faktor, der vil kunne kappe indtjeningstoppen af.
Og det er den amerikanske dollar, lyder det fra aktieanalysechef Jacob Pedersen i Sydbank.
”Der er ingen tvivl om, at når vi taler de danske regnskaber, så vil dollarsvækkelsen formegentlig være den alvorligste modvind,” siger Jacob Pedersen.
Alene i løbet af 2017 faldt dollaren med ca. 12,2 pct., mens den i løbet af 2018 allerede er faldet med knap 2 pct.
”Svækkelse er med til at tage toppen af potentialet for indtjeningsudviklingen, og det gælder også aktiekursudviklingen i de danske selskaber,” siger Jacob Pedersen, der frabeder sig at komme med et bud på, hvor store kursfald, dollaren vil kunne iværksætte.
Europæisk modvægt
”Det, der skal modveje dollarsvækkelsen, er den højere vækst, som mange af de danske selskaber møder på de europæiske markeder. Den europæiske økonomi vokser jo hurtigere nu, end den har gjort meget længe. Det skulle gerne kompensere for noget af modvinden fra dollaren,” siger Jacob Pedersen.
Sydbank vurderede i en analyse fra september 2017, hvor dollaren på det tidspunkt var faldet med 11 pct., at svækkelsen ville koste de danske selskaber ca. 10 mia. kr. i primær driftsindtjening, og Jacob Pedersen vurderer på baggrund af yderligere fald, at beløbet nu løber op i 11-12 mia. kr.
”Godt halvdelen af den negative effekt har vi formegentlig mødt i 2017. Men pga. af selskabernes afdækning er en del af de negative effekter udskudt til 2018, og det, at dollaren fortsætter nedad, som vi har set over de seneste uger, giver klart noget effekt i 2018 også,” siger Jacob Pedersen.
Novo Nordisk har taget det værste
Novo Nordisk er ifølge ham det selskab, der får den største lussing af dollarkursens fald, men Novo Nordisk har allerede taget det værste slag, vurderer Jacob Pedersen.
”Novo Nordisk bliver uden tvivl hårdest ramt blandt de danske selskaber, men i forbindelse med Novo Nordisk tredje kvartalsregnskab, løftede man sløret for sin prognose for 2018, så den værste del af denne dollarbombe er for mig at se afmonteret.”
Jacob Pedersen nævner også et selskab som Vestas, der vil kunne mærke dollarens fald på sin indtjening.
”Vestas henter ca. en tredjedel af sine indtægter i USA, så det vil have en betydelig effekt, hvis dollaren er faldet med 12-14 pct., så vil det koste 4-5 pct. – måske lidt mere – på Vestas’ indtjening.”
Ifølge Sydbank skal dollaren i 2018 falde yderligere og helt ned til 5,7-5,8 kr. per dollar. Det svarer til et fald på ca. 4,8-6,4 pct. fra dagens niveau.
Tryg indleder den danske regnskabssæson med fremlæggelsen af sit regnskab tirsdag 23. januar, mens Nordea, NNIT og Topdanmark fremlægger regnskab torsdag 25. januar.
Og det er den amerikanske dollar, lyder det fra aktieanalysechef Jacob Pedersen i Sydbank.
”Der er ingen tvivl om, at når vi taler de danske regnskaber, så vil dollarsvækkelsen formegentlig være den alvorligste modvind,” siger Jacob Pedersen.
Alene i løbet af 2017 faldt dollaren med ca. 12,2 pct., mens den i løbet af 2018 allerede er faldet med knap 2 pct.
”Svækkelse er med til at tage toppen af potentialet for indtjeningsudviklingen, og det gælder også aktiekursudviklingen i de danske selskaber,” siger Jacob Pedersen, der frabeder sig at komme med et bud på, hvor store kursfald, dollaren vil kunne iværksætte.
Europæisk modvægt
”Det, der skal modveje dollarsvækkelsen, er den højere vækst, som mange af de danske selskaber møder på de europæiske markeder. Den europæiske økonomi vokser jo hurtigere nu, end den har gjort meget længe. Det skulle gerne kompensere for noget af modvinden fra dollaren,” siger Jacob Pedersen.
Sydbank vurderede i en analyse fra september 2017, hvor dollaren på det tidspunkt var faldet med 11 pct., at svækkelsen ville koste de danske selskaber ca. 10 mia. kr. i primær driftsindtjening, og Jacob Pedersen vurderer på baggrund af yderligere fald, at beløbet nu løber op i 11-12 mia. kr.
”Godt halvdelen af den negative effekt har vi formegentlig mødt i 2017. Men pga. af selskabernes afdækning er en del af de negative effekter udskudt til 2018, og det, at dollaren fortsætter nedad, som vi har set over de seneste uger, giver klart noget effekt i 2018 også,” siger Jacob Pedersen.
Novo Nordisk har taget det værste
Novo Nordisk er ifølge ham det selskab, der får den største lussing af dollarkursens fald, men Novo Nordisk har allerede taget det værste slag, vurderer Jacob Pedersen.
”Novo Nordisk bliver uden tvivl hårdest ramt blandt de danske selskaber, men i forbindelse med Novo Nordisk tredje kvartalsregnskab, løftede man sløret for sin prognose for 2018, så den værste del af denne dollarbombe er for mig at se afmonteret.”
Jacob Pedersen nævner også et selskab som Vestas, der vil kunne mærke dollarens fald på sin indtjening.
”Vestas henter ca. en tredjedel af sine indtægter i USA, så det vil have en betydelig effekt, hvis dollaren er faldet med 12-14 pct., så vil det koste 4-5 pct. – måske lidt mere – på Vestas’ indtjening.”
Ifølge Sydbank skal dollaren i 2018 falde yderligere og helt ned til 5,7-5,8 kr. per dollar. Det svarer til et fald på ca. 4,8-6,4 pct. fra dagens niveau.
Tryg indleder den danske regnskabssæson med fremlæggelsen af sit regnskab tirsdag 23. januar, mens Nordea, NNIT og Topdanmark fremlægger regnskab torsdag 25. januar.
