Byt dine Carlsberg-aktier ud med aktier i hollandske Heineken, siger storbanken Citi i en ny analyse.
Første kvartal af 2018 har budt på øget organisk vækst for bryggerier som Heineken og Carlsberg, men udviklingen har flasket sig bedre for den hollandske gigant end den danske kæmpe. Konklusionen fra den amerikanske storbank Citi er klar: Sælg Carlsberg og køb Heineken i stedet.
Timingen af Påsken har været god for bryggerierne i Europa, men selv om tingene ser lysere ud for Carlsberg og den organiske vækst er på vej op, så mener Citi, at skidt vejr i Nordeuropa i februar vil præge kvartalsrapporten negativt sammen med tab af markedsandele i Rusland.
Til gengæld vil Heineken få glæde af at det vietnamesiske nytår er faldet senere, ligesom selskabet har nemme sammenligningstal for de store markeder, Rusland og Brasilien.
I en periode har investorerne været villige til at betale en højere aktiekurs for at få adgang til Carlsbergs indtjening (PE, Price Earning, red.) i forhold til Heineken, men den forskel har indsnævret sig over den seneste tid, og Citi vurderer, at det vil fortsætte.
”Det større forholdsmæssige opjusteringspotentiale i Heineken og muligheden for at aktien revurderes yderligere i forhold til Carlsberg efterlader os med en overvægt-anbefaling af Heineken og en undervægt-anbefaling af Carlsberg hen mod kvartalsregnskaberne,” skriver Citi, der ellers grundlæggende har en neutral anbefaling af Carlsberg.
Hvor Heineken kommer med kvartalsregnskab 18. april 2018, skal man vente til 1. maj 2018 med at høre om udviklingen i Carlsberg.
Strategien virker
Citi anerkender, at ledelsesskiftet i Carlsberg har givet en bedre stabilitet og en bedre udvikling i aktiekursen, da strategierne Funding The Journey og Sail 22, har drevet indtjeningsfremgang og øget gennemsigtighed i forretningen.
”Det har med rette understøttet en revurdering af PE (pris pr. indtjeningskrone, red.) over de seneste 24 måneder. Men, værdiansættelsen er nu trukket højt op, og debatten om risiko målt op imod fordele er mere balanceret,” skriver Citi.
Væksten lysere på den anden side
Banken mener, at med udsigt til en vækstrate på 0,6 pct. i volumen mod næsten tre gange så meget i Heineken, så er det nemmere at få et bedre afkast andre steder end i Carlsberg over de næste 12 måneder, eller længere.
Citi har et kursmål på 780 for Carlsberg, og hvis alt går Carlsbergs vej, så kan kursen komme op i 840, spår banken. Modsat peger det negative scenarie på en kurs på 740, sammenlignet med en kurs på 718,6 onsdag formiddag.
For Heineken er Citis kursmål sat til 110 euro mod en kurs onsdag på 86,88, svarende til et potentiale på knap 27 pct. Det positive scenarie kan løfte kursen helt op i 126,1 euro, svarende til et potentiale på 45 pct., mens det negative kan sende kursmålet ned i 103,7, spår Citi.
Første kvartal af 2018 har budt på øget organisk vækst for bryggerier som Heineken og Carlsberg, men udviklingen har flasket sig bedre for den hollandske gigant end den danske kæmpe. Konklusionen fra den amerikanske storbank Citi er klar: Sælg Carlsberg og køb Heineken i stedet.
Timingen af Påsken har været god for bryggerierne i Europa, men selv om tingene ser lysere ud for Carlsberg og den organiske vækst er på vej op, så mener Citi, at skidt vejr i Nordeuropa i februar vil præge kvartalsrapporten negativt sammen med tab af markedsandele i Rusland.
Til gengæld vil Heineken få glæde af at det vietnamesiske nytår er faldet senere, ligesom selskabet har nemme sammenligningstal for de store markeder, Rusland og Brasilien.
I en periode har investorerne været villige til at betale en højere aktiekurs for at få adgang til Carlsbergs indtjening (PE, Price Earning, red.) i forhold til Heineken, men den forskel har indsnævret sig over den seneste tid, og Citi vurderer, at det vil fortsætte.
”Det større forholdsmæssige opjusteringspotentiale i Heineken og muligheden for at aktien revurderes yderligere i forhold til Carlsberg efterlader os med en overvægt-anbefaling af Heineken og en undervægt-anbefaling af Carlsberg hen mod kvartalsregnskaberne,” skriver Citi, der ellers grundlæggende har en neutral anbefaling af Carlsberg.
Hvor Heineken kommer med kvartalsregnskab 18. april 2018, skal man vente til 1. maj 2018 med at høre om udviklingen i Carlsberg.
Strategien virker
Citi anerkender, at ledelsesskiftet i Carlsberg har givet en bedre stabilitet og en bedre udvikling i aktiekursen, da strategierne Funding The Journey og Sail 22, har drevet indtjeningsfremgang og øget gennemsigtighed i forretningen.
”Det har med rette understøttet en revurdering af PE (pris pr. indtjeningskrone, red.) over de seneste 24 måneder. Men, værdiansættelsen er nu trukket højt op, og debatten om risiko målt op imod fordele er mere balanceret,” skriver Citi.
Væksten lysere på den anden side
Banken mener, at med udsigt til en vækstrate på 0,6 pct. i volumen mod næsten tre gange så meget i Heineken, så er det nemmere at få et bedre afkast andre steder end i Carlsberg over de næste 12 måneder, eller længere.
Citi har et kursmål på 780 for Carlsberg, og hvis alt går Carlsbergs vej, så kan kursen komme op i 840, spår banken. Modsat peger det negative scenarie på en kurs på 740, sammenlignet med en kurs på 718,6 onsdag formiddag.
For Heineken er Citis kursmål sat til 110 euro mod en kurs onsdag på 86,88, svarende til et potentiale på knap 27 pct. Det positive scenarie kan løfte kursen helt op i 126,1 euro, svarende til et potentiale på 45 pct., mens det negative kan sende kursmålet ned i 103,7, spår Citi.
