Den danske bryggerigigant Carlsberg splitter danske og udenlandske aktieanalytikere dagen før, virksomheden offentliggør sit regnskab for andet kvartal.
En opgørelse, som Bloomberg har lavet over de 31 analytikere, der dækker Carlsberg, viser således, at hver tredje slår på tromme for at købe aktien, mens 32 pct. foreslår at man sælger værdipapiret. De resterende analytikere har "hold" som anbefaling.
Blandt de mest optimistiske investeringsbanker er Nordea, Carnegie og SEB Equity, mens Goldman Sachs, JP Morgan og Handelsbanken alle omvendt trækker i den anden retning.
Carlsberg-aktionærerne har ellers nydt godt af en samlet kursstigning på 22 pct. siden årsskiftet. Siden maj har aktien dog sat sig med 10 pct., og spørger man aktieanalytiker Michael Friis Jørgensen fra Alm. Brand Markets - der selv har "salg" som anbefaling - er koncernen udfordret på flere områder.
Rusland trækker ned
"Rusland er stadig Carlsbergs helt store udfordring. Volumevæksten er nede med 12-13 pct., og rublen er faldet voldstom i værdi i 2015. Økonomien er virkelig hårdt ramt af sanktionerne fra EU og de lave oliepriser. Derudover er der usikkerhed omkring, hvordan ølmarkedet vil udvikle sig derovre. Så Carlsberg går et par hårde år i møde på det russiske marked," siger Michael Friis Jørgensen.
Carlsbergs samlede salg i Rusland har været i frit fald de sidste par år. Tidligere hentede bryggeriet omkring halvdelen af sin omsætning på det store østeuropæiske marked, men det tal er i dag faldet til 20 pct.
Sideløbende med krisen i Rusland er der kommet grus i maskineriet i Kina, der ellers har vokset sig større for Carlsberg i de seneste regnskaber.
"Sekundært er der spørgsmålstegn ved Asien, som er en anden vigtig region. Den økonomiske opbremsning i Kina afspejler sig på ølmarkedet, hvor man er en smule udfordret på vækstpotentialet," forklarer Michael Friis Jørgensen.
Pejlemærke fra konkurrenterne
Flere af Carlsbergs konkurrenter har allerede fremlagt deres resultater for årets første seks måneder. SAB Miller konstaterede, at den samlede volumen faldt med 3 pct., mens det for AB-Inbevs vedkommende krympede med 6 pct.
Begge selskaber formåede dog i samme periode at hæve indtjeningsgraden og erobre markedsandele. Ifølge Sydbank er det helt store spørgsmål derfor, om Carlsberg formår at komme ud med skind på næsen, selvom der bliver langet færre øl over disken.
"Mange af de problemer, der har forstyrret konkurrenterne, kan Carlsberg ikke sno sig udenom. Udover Rusland og Kina har det dårlige vejr i Skandinavien og en manglende påske - der i år faldt i første kvartal - gået udover salget i Vesteuropa," siger Morten Imsgard, senioranalytiker i Sydbank, og fortsætter.
"Det er derfor ekstremt vigtigt for Carlsberg, at man kan sende et signal om, at man har tjent penge gennem prisstigninger og derigennem kompenseret for en faldende volumen."
Fokus på spareplan
Onsdagens kvartalsregnskab bliver samtidig hollandske Cees 't Harts første som topchef i Carlsberg. Han afløste den daværende adm. direktør, Jørgen Buhl Rasmussen, den 15 juni.
Ifølge Michael Friis Jørgensen bliver det især spændende at høre, om Cees 't Hart vil løfte sløret for potentialet i de omkostningsprogrammer, der går under navnet Zero Based Budgetting, som Carlsberg har lanceret.
"Den positive joker vil være, hvis topchefen sætter tal på de nye omkostningsprogrammer. Aktien har trods alt ikke klaret sig så skidt i den sidste periode, og det skyldes bl.a., at markedet har købt sig ind i programmerne. Men vi mangler stadig at få svar på, hvor meget Carlsberg selv forventer, de kan hjælpe på det samlede resultat," siger Michael Friis Jørgensen.
En opgørelse, som Bloomberg har lavet over de 31 analytikere, der dækker Carlsberg, viser således, at hver tredje slår på tromme for at købe aktien, mens 32 pct. foreslår at man sælger værdipapiret. De resterende analytikere har "hold" som anbefaling.
Blandt de mest optimistiske investeringsbanker er Nordea, Carnegie og SEB Equity, mens Goldman Sachs, JP Morgan og Handelsbanken alle omvendt trækker i den anden retning.
Carlsberg-aktionærerne har ellers nydt godt af en samlet kursstigning på 22 pct. siden årsskiftet. Siden maj har aktien dog sat sig med 10 pct., og spørger man aktieanalytiker Michael Friis Jørgensen fra Alm. Brand Markets - der selv har "salg" som anbefaling - er koncernen udfordret på flere områder.
Rusland trækker ned
"Rusland er stadig Carlsbergs helt store udfordring. Volumevæksten er nede med 12-13 pct., og rublen er faldet voldstom i værdi i 2015. Økonomien er virkelig hårdt ramt af sanktionerne fra EU og de lave oliepriser. Derudover er der usikkerhed omkring, hvordan ølmarkedet vil udvikle sig derovre. Så Carlsberg går et par hårde år i møde på det russiske marked," siger Michael Friis Jørgensen.
Carlsbergs samlede salg i Rusland har været i frit fald de sidste par år. Tidligere hentede bryggeriet omkring halvdelen af sin omsætning på det store østeuropæiske marked, men det tal er i dag faldet til 20 pct.
Sideløbende med krisen i Rusland er der kommet grus i maskineriet i Kina, der ellers har vokset sig større for Carlsberg i de seneste regnskaber.
"Sekundært er der spørgsmålstegn ved Asien, som er en anden vigtig region. Den økonomiske opbremsning i Kina afspejler sig på ølmarkedet, hvor man er en smule udfordret på vækstpotentialet," forklarer Michael Friis Jørgensen.
Pejlemærke fra konkurrenterne
Flere af Carlsbergs konkurrenter har allerede fremlagt deres resultater for årets første seks måneder. SAB Miller konstaterede, at den samlede volumen faldt med 3 pct., mens det for AB-Inbevs vedkommende krympede med 6 pct.
Begge selskaber formåede dog i samme periode at hæve indtjeningsgraden og erobre markedsandele. Ifølge Sydbank er det helt store spørgsmål derfor, om Carlsberg formår at komme ud med skind på næsen, selvom der bliver langet færre øl over disken.
"Mange af de problemer, der har forstyrret konkurrenterne, kan Carlsberg ikke sno sig udenom. Udover Rusland og Kina har det dårlige vejr i Skandinavien og en manglende påske - der i år faldt i første kvartal - gået udover salget i Vesteuropa," siger Morten Imsgard, senioranalytiker i Sydbank, og fortsætter.
"Det er derfor ekstremt vigtigt for Carlsberg, at man kan sende et signal om, at man har tjent penge gennem prisstigninger og derigennem kompenseret for en faldende volumen."
Fokus på spareplan
Onsdagens kvartalsregnskab bliver samtidig hollandske Cees 't Harts første som topchef i Carlsberg. Han afløste den daværende adm. direktør, Jørgen Buhl Rasmussen, den 15 juni.
Ifølge Michael Friis Jørgensen bliver det især spændende at høre, om Cees 't Hart vil løfte sløret for potentialet i de omkostningsprogrammer, der går under navnet Zero Based Budgetting, som Carlsberg har lanceret.
"Den positive joker vil være, hvis topchefen sætter tal på de nye omkostningsprogrammer. Aktien har trods alt ikke klaret sig så skidt i den sidste periode, og det skyldes bl.a., at markedet har købt sig ind i programmerne. Men vi mangler stadig at få svar på, hvor meget Carlsberg selv forventer, de kan hjælpe på det samlede resultat," siger Michael Friis Jørgensen.
