En storm af tunge regnskaber fra det de danske C25-selskaber var onsdag med til at sikre eliteindekset en ny kursrekord, da indekset lukkede med en stigning på 2,4 pct.
Selvom prissætningen på de største danske aktier er steget kraftigt de seneste måneder, står de danske eliteaktier til at trække sig sejrrigt ud af en vigtig styrkeprøve: Årsregnskabssæsonen.
15 selskaber i det ledende aktieindeks, C25, har nu fremlagt regnskabstal for 2019, og selvom aktiekurserne mod slutningen af 2019 steg så kraftigt, at det kunne så tvivl om hvor vidt kursniveauerne kunne bære, når der kom fakta på bordet, har regnskaberne tværtimod sendt det danske eliteindeks mod nye højder.
“Jeg er overrasket over, de danske selskaber samlet set har kunnet levere varen. Vi har godt nok ikke fået ret mange skuffelser indtil videre i denne regnskabssæson,” siger Jacob Pedersen, aktieanalysechef i Sydbank.
Store forventninger
Fra begyndelsen af oktober 2019 frem til 16. januar, hvor Chr. Hansen indledte regnskabssæsonen for C25-selskaberne ved at fremlægge kvartalsregnskab, steg de største danske aktier samlet næsten 16 pct.
Det er på trods af, at Chr. Hansen, der har forskudt regnskabsår, lagde ud med at skuffe markedet, hvilket kostede et kurstab på over 6 pct. til aktien. Derudover har perioden omkring regnskabssæsonen været præget af den markedsuro, som coronavirussen har udløst, men alligevel har striben af de efterfølgende danske regnskaber samlet set løftet markedet.
Dermed er C25-indekset nu samlet oppe med mere end 21 pct. siden oktober. Og afkastet for 2020 alene lyder på 6,3 pct., og det har sendt indekset op i det højeste niveau nogensinde.
Spørger man Alm. Brands chefaktieanalytiker, Michael Friis Jørgensen, hæfter han sig ved, at flere af de danske selskaber har været forsigtige med sine forventninger til udviklingen for 2020. Og selvom den slags normalt bliver straffet af investorerne, så er de helt store kursfald stort set udeblevet.
“2019 var et år, hvor mange selskaber måtte nedjustere sine forventninger, og nu ved vi også at visibiliteten på markedet er lav, fordi ingen kan regne coronavirussen ud. Det får selskaberne til at guide konservativt, og investorerne ser gennem fingre med det,” siger Michael Friis Jørgensen.
Og det er positivt, at investorerne ikke vælger de danske aktier fra, påpeger Jacob Pedersen.
“De investorer, som investerer i danske selskaber, skal være utroligt tilfredse med, at selv små skuffelser fra rigtig dyrt prisfastsatte aktier ikke giver voldsomme kursfald. Det havde jeg set værre,” siger han og henviser til C25-aktierne handles til en price/earning-værdi (prisen for 1 krones indtjening) på 26,45, hvilket er højere end både det amerikanske S&P 500-indeks samt det tyske DAX.
Mange penge i markedet
Investor og aktierådgiver Lars Jørgen Rasmussen fra Formue- og Investeringsrådgivning, mener, udviklingen er naturlig:
“Der er så mange penge i markedet, at det halve kunne være nok. I og med at vi har de lave renter, så kan aktier prissættes højere, end man regner med. Og det er det, at folk går galt i byen af. En aktie har måske tidligere været kendt for at toppe ved en price/earning på 23, og at der så skulle sælges. Men i og med at vi har det lave renteniveau, kan den nu sagtens handles til en price/earning på 25-27 inden den topper. Og det er det, der er humlen i det hele.”
Han siger samtidig, at han har svært ved at få armene ned over det foreløbige udfald af årsregnskabssæsonen, da en række af hans aktier har leveret store stigninger: Blandt andet en af favoritaktierne Vestas, som han tidligere har udtalt, er et must at have i porteføljen.
“Prispresset er væk, og der er rimelig stor gennemsigtighed over den forventede indtjening for året, og nu er den brudt gennem kurs 700, og der går køb i den. Jeg tror bare, at det er et spørgsmål om tid, inden den løber i 800,” siger Lars Jørgen Rasmussen.
Selskabet kom med regnskab onsdag, og det udløste en kursstigning på 5,2 pct., så børskursen ramte 721,80 kr..
Generelt mener han, at selskaberne indtil nu har levet op til forventningerne, men understreger samtidig, at man er nødt til at kigge på selskaberne enkeltvis. Han nævner Ambu som den hidtil største overraskelse. En aktie, han også selv er investeret i:
“Den største overraskelse for mig har været, at en aktie kan stige 25 pct. fra den ene dag til den anden, uden at de egentlig opjusterer. Men det siger noget om markedet, og at det er en aktie, der er meget shortet, og så tager bull-markedet over, og så får den bare en ordentlig tur opad.”
Kniven er slebet nu
Tilbage hos Alm. Brand påpeger Michael Friis Jørgensen, at det indtil videre er især de defensive selskaber, som har præsenteret regnskaber.
I den næste halvdel af regnskabssæsonen er det de cykliske selskaber som FLSmidth, A.P. Møller-Mærsk og DSV, der skal præsentere sine resultater og forventninger, og her vil investorerne ikke være nær så tilgivende over for skuffelser.
“Regnskabssæsonen skifter karakter nu. Kniven er slebet og gjort klar, og volatiliteten vil vende tilbage. Det er nogle af de selskaber, som lider derude, der skal forsøge at veje på en vægtskål, hvad de makroøkonomiske dyk betyder for deres guidance. Her vil investorerne sidde længere ude på stolekanten og være klar til at straffe de selskaber, som træder ved siden af,” siger Michael Friis Jørgensen.
Forventer positivt afkast
Han vurderer, det betyder, at risikoen stiger nu for de danske aktier.
“Jeg forventer, vi samlet set slippet godt gennem denne regnskabssæson, og at det danske marked vil være i positivt terræn, når hele regnskabssæson er ovre. Men risikoen stiger nu,” lyder det fra Michael Friis Jørgensen.
Selvom prissætningen på de største danske aktier er steget kraftigt de seneste måneder, står de danske eliteaktier til at trække sig sejrrigt ud af en vigtig styrkeprøve: Årsregnskabssæsonen.
15 selskaber i det ledende aktieindeks, C25, har nu fremlagt regnskabstal for 2019, og selvom aktiekurserne mod slutningen af 2019 steg så kraftigt, at det kunne så tvivl om hvor vidt kursniveauerne kunne bære, når der kom fakta på bordet, har regnskaberne tværtimod sendt det danske eliteindeks mod nye højder.
“Jeg er overrasket over, de danske selskaber samlet set har kunnet levere varen. Vi har godt nok ikke fået ret mange skuffelser indtil videre i denne regnskabssæson,” siger Jacob Pedersen, aktieanalysechef i Sydbank.
Store forventninger
Fra begyndelsen af oktober 2019 frem til 16. januar, hvor Chr. Hansen indledte regnskabssæsonen for C25-selskaberne ved at fremlægge kvartalsregnskab, steg de største danske aktier samlet næsten 16 pct.
Det er på trods af, at Chr. Hansen, der har forskudt regnskabsår, lagde ud med at skuffe markedet, hvilket kostede et kurstab på over 6 pct. til aktien. Derudover har perioden omkring regnskabssæsonen været præget af den markedsuro, som coronavirussen har udløst, men alligevel har striben af de efterfølgende danske regnskaber samlet set løftet markedet.
Dermed er C25-indekset nu samlet oppe med mere end 21 pct. siden oktober. Og afkastet for 2020 alene lyder på 6,3 pct., og det har sendt indekset op i det højeste niveau nogensinde.
Spørger man Alm. Brands chefaktieanalytiker, Michael Friis Jørgensen, hæfter han sig ved, at flere af de danske selskaber har været forsigtige med sine forventninger til udviklingen for 2020. Og selvom den slags normalt bliver straffet af investorerne, så er de helt store kursfald stort set udeblevet.
“2019 var et år, hvor mange selskaber måtte nedjustere sine forventninger, og nu ved vi også at visibiliteten på markedet er lav, fordi ingen kan regne coronavirussen ud. Det får selskaberne til at guide konservativt, og investorerne ser gennem fingre med det,” siger Michael Friis Jørgensen.
Og det er positivt, at investorerne ikke vælger de danske aktier fra, påpeger Jacob Pedersen.
“De investorer, som investerer i danske selskaber, skal være utroligt tilfredse med, at selv små skuffelser fra rigtig dyrt prisfastsatte aktier ikke giver voldsomme kursfald. Det havde jeg set værre,” siger han og henviser til C25-aktierne handles til en price/earning-værdi (prisen for 1 krones indtjening) på 26,45, hvilket er højere end både det amerikanske S&P 500-indeks samt det tyske DAX.
Mange penge i markedet
Investor og aktierådgiver Lars Jørgen Rasmussen fra Formue- og Investeringsrådgivning, mener, udviklingen er naturlig:
“Der er så mange penge i markedet, at det halve kunne være nok. I og med at vi har de lave renter, så kan aktier prissættes højere, end man regner med. Og det er det, at folk går galt i byen af. En aktie har måske tidligere været kendt for at toppe ved en price/earning på 23, og at der så skulle sælges. Men i og med at vi har det lave renteniveau, kan den nu sagtens handles til en price/earning på 25-27 inden den topper. Og det er det, der er humlen i det hele.”
Han siger samtidig, at han har svært ved at få armene ned over det foreløbige udfald af årsregnskabssæsonen, da en række af hans aktier har leveret store stigninger: Blandt andet en af favoritaktierne Vestas, som han tidligere har udtalt, er et must at have i porteføljen.
“Prispresset er væk, og der er rimelig stor gennemsigtighed over den forventede indtjening for året, og nu er den brudt gennem kurs 700, og der går køb i den. Jeg tror bare, at det er et spørgsmål om tid, inden den løber i 800,” siger Lars Jørgen Rasmussen.
Selskabet kom med regnskab onsdag, og det udløste en kursstigning på 5,2 pct., så børskursen ramte 721,80 kr..
Generelt mener han, at selskaberne indtil nu har levet op til forventningerne, men understreger samtidig, at man er nødt til at kigge på selskaberne enkeltvis. Han nævner Ambu som den hidtil største overraskelse. En aktie, han også selv er investeret i:
“Den største overraskelse for mig har været, at en aktie kan stige 25 pct. fra den ene dag til den anden, uden at de egentlig opjusterer. Men det siger noget om markedet, og at det er en aktie, der er meget shortet, og så tager bull-markedet over, og så får den bare en ordentlig tur opad.”
Kniven er slebet nu
Tilbage hos Alm. Brand påpeger Michael Friis Jørgensen, at det indtil videre er især de defensive selskaber, som har præsenteret regnskaber.
I den næste halvdel af regnskabssæsonen er det de cykliske selskaber som FLSmidth, A.P. Møller-Mærsk og DSV, der skal præsentere sine resultater og forventninger, og her vil investorerne ikke være nær så tilgivende over for skuffelser.
“Regnskabssæsonen skifter karakter nu. Kniven er slebet og gjort klar, og volatiliteten vil vende tilbage. Det er nogle af de selskaber, som lider derude, der skal forsøge at veje på en vægtskål, hvad de makroøkonomiske dyk betyder for deres guidance. Her vil investorerne sidde længere ude på stolekanten og være klar til at straffe de selskaber, som træder ved siden af,” siger Michael Friis Jørgensen.
Forventer positivt afkast
Han vurderer, det betyder, at risikoen stiger nu for de danske aktier.
“Jeg forventer, vi samlet set slippet godt gennem denne regnskabssæson, og at det danske marked vil være i positivt terræn, når hele regnskabssæson er ovre. Men risikoen stiger nu,” lyder det fra Michael Friis Jørgensen.
