Det er ikke længe siden, at analytikerne stod i kø for at anbefale investorer at købe Carlsberg-aktier, men den seneste tid har piben fået en anden lyd.
De sidste dage har både SEB Enskilda og Deutsche Bank sænket deres anbefalinger til 'sælg', og årsagen skal findes i den russiske regerings tiltag for at sænke alkoholforbruget. Hvor radikale metoder, Rusland vil tage i brug, er usikkert, men selv i det bedste scenario, ser det ikke godt ud for Carlsberg.
"Jeg har sænket mine estimater og min anbefaling på baggrund af, at jeg har implementeret det mindst negative afgiftsscenario i Rusland, som er en stigning på 50 pct. om året frem mod 2012," fortæller analytiker i SEB Enskilda, Michael Rasmussen, til nyhedsbureauet Direkt og fortsætter:
"Det dokument, som er blevet sendt ind til Dumaen i forgårs, peger faktisk på, at afgifterne skal stige med 200 pct. det første år til 9 rubler pr. liter, og så til 10 rubler og 12 rubler de efterfølgende år."
Det forslag skal behandles og forventes at gå gennem Dumaen i oktobersessionen, der løber frem til den 24. oktober.
"Hvis det ender med en stigning på 200 pct. i 2010, så skal mit estimat for næste år sænkes yderligere 6 pct.," siger Michael Rasmussen.
Men det kan blive værre endnu, hvis Rusland også bandlyser udendørssalg af øl, som er en meget vigtig del af det russiske ølmarked.
Den russiske finansavis Vedomosti, der blandt andre har Financial Times og Wall Street Journal i ryggen, skrev onsdag, at det russiske handels- og industriministerium har foreslået at forbyde salg af øl i boder, kiosker, telte og andre faciliteter uden faste lokaler.
Sovjetunionens leder Mikhail Gorbatjov indførte et lignende forbud tilbage i 1980'erne, og det er også sket i Hviderusland i år. Vedomosti citerer SABMillers chef i Hviderusland for, at det har sænket ølsalget med 20 pct.
Michael Rasmussen vurderer, at udendørssalget er ca. 40 pct. af det samlede russiske ølsalg, hvoraf ca. 25 pct. går direkte gennem kioskerne. Han understreger dog, at det tidligst bliver i novembersessionen, at Dumaen skal se på forbuddet mod salg af alkohol i kiosker og tilføjer, at det vil være svært at kvantificere, hvor hårdt sådan et forbud vil ramme.
Deutsche Banks analytiker, Jonathan Fell, mener også, at det er umuligt at fastlægge, hvad de præcise konsekvenser vil være for ølsalget i Rusland, men understreger, at det kan blive ganske alvorligt for Carlsberg.
"I værste fald kan der komme et betragteligt fald i ølmængderne de næste par år og/eller en alvorlig reduktion i industriens mulighed for at øge priserne. Ved denne aktiepris mener vi, at risici vægter tungere end potentiel belønning; Sælg," skriver Jonathan Fell.
Carlsberg ventes i år at have lige knap 50 pct. af sin driftsindtjening, EBIT, fra Rusland.
Deutsche Banks nye kursmål lyder på 345 kr. mod tidligere 400 kr., og på grund af usikkerhederne lyder den kortsigtede vurdering kurs 315 kr. SEB Enskildas kursmål er sænket til 340 kr. fra 415 kr.
Carlsberg-aktien er fredag bundprop i C20 med et fald på 4,7 pct. til kurs 345.
Nyhedsbureauet Direkt
De sidste dage har både SEB Enskilda og Deutsche Bank sænket deres anbefalinger til 'sælg', og årsagen skal findes i den russiske regerings tiltag for at sænke alkoholforbruget. Hvor radikale metoder, Rusland vil tage i brug, er usikkert, men selv i det bedste scenario, ser det ikke godt ud for Carlsberg.
"Jeg har sænket mine estimater og min anbefaling på baggrund af, at jeg har implementeret det mindst negative afgiftsscenario i Rusland, som er en stigning på 50 pct. om året frem mod 2012," fortæller analytiker i SEB Enskilda, Michael Rasmussen, til nyhedsbureauet Direkt og fortsætter:
"Det dokument, som er blevet sendt ind til Dumaen i forgårs, peger faktisk på, at afgifterne skal stige med 200 pct. det første år til 9 rubler pr. liter, og så til 10 rubler og 12 rubler de efterfølgende år."
Det forslag skal behandles og forventes at gå gennem Dumaen i oktobersessionen, der løber frem til den 24. oktober.
"Hvis det ender med en stigning på 200 pct. i 2010, så skal mit estimat for næste år sænkes yderligere 6 pct.," siger Michael Rasmussen.
Men det kan blive værre endnu, hvis Rusland også bandlyser udendørssalg af øl, som er en meget vigtig del af det russiske ølmarked.
Den russiske finansavis Vedomosti, der blandt andre har Financial Times og Wall Street Journal i ryggen, skrev onsdag, at det russiske handels- og industriministerium har foreslået at forbyde salg af øl i boder, kiosker, telte og andre faciliteter uden faste lokaler.
Sovjetunionens leder Mikhail Gorbatjov indførte et lignende forbud tilbage i 1980'erne, og det er også sket i Hviderusland i år. Vedomosti citerer SABMillers chef i Hviderusland for, at det har sænket ølsalget med 20 pct.
Michael Rasmussen vurderer, at udendørssalget er ca. 40 pct. af det samlede russiske ølsalg, hvoraf ca. 25 pct. går direkte gennem kioskerne. Han understreger dog, at det tidligst bliver i novembersessionen, at Dumaen skal se på forbuddet mod salg af alkohol i kiosker og tilføjer, at det vil være svært at kvantificere, hvor hårdt sådan et forbud vil ramme.
Deutsche Banks analytiker, Jonathan Fell, mener også, at det er umuligt at fastlægge, hvad de præcise konsekvenser vil være for ølsalget i Rusland, men understreger, at det kan blive ganske alvorligt for Carlsberg.
"I værste fald kan der komme et betragteligt fald i ølmængderne de næste par år og/eller en alvorlig reduktion i industriens mulighed for at øge priserne. Ved denne aktiepris mener vi, at risici vægter tungere end potentiel belønning; Sælg," skriver Jonathan Fell.
Carlsberg ventes i år at have lige knap 50 pct. af sin driftsindtjening, EBIT, fra Rusland.
Deutsche Banks nye kursmål lyder på 345 kr. mod tidligere 400 kr., og på grund af usikkerhederne lyder den kortsigtede vurdering kurs 315 kr. SEB Enskildas kursmål er sænket til 340 kr. fra 415 kr.
Carlsberg-aktien er fredag bundprop i C20 med et fald på 4,7 pct. til kurs 345.
Nyhedsbureauet Direkt
