Bryggerikoncernen Royal Unibrew er gået på travbanen og har satset stort på løbets finske hest. Med købet af det bryggeriet Hartwall bliver Royal Unibrew meget afhængig af, hvor tørstig den finske befolkning er.
Det fortæller aktieanalytiker i Sydbank Morten Imsgaard.
"Med et trylleslag er Royal Unibrew pludselig ekstremt afhængig af Finland. Som jeg lige regner det ud, så bliver det deres største marked. Deri ligger risiciene også i det her opkøb," fortæller Morten Imsgaard.
Ølforbruget i de tusind søers land er højt i forhold til resten af Skandinavien, men i de seneste år virker det til at finnerne har fået slukket den værste tørst. Derfor er det ikke et marked med de store vækstmuligheder, som Royal Unibrew træder ind på.
"Ølforbruget pr. indbygger ligger højt, men det er et marked, der er i vanskeligheder. I 2012 faldt ølmarkedet med 7 pct. i Finland. Det er et marked, der som det danske er ret konsolideret med Carlsberg som en klar markedsleder og nu med Royal Unibrew som nummer to," fortæller aktieanalytikeren.
Bedre ejer end Heineken
Derfor handler det for den danske bryggerikoncern om at få sat den finske nyerhvervelse i gear. Både så Royal Unibrew kan snuppe markedsandele fra den rivaliserende storebror, men også for at tjene flere penge på den omsætning, der allerede er i Hartwall.
"Det Royal Unibrew laver et væddemål på med det her køb, det er, at de er en bedre ejer end Heineken, og at de kan se nogle forretningsmæssige tiltal, som kan løfte Hartwell, som Heineken ikke kunne se eller ikke ville bruge ressourcer på at opdyrke," vurderer Morten Imsgaard.
Det skulle også være muligt. Sydbank-analytikeren fortæller, at Heineken ikke har brugt meget tankeaktivitet på Hartwall
"Heineken har foretaget et rigtig stort opkøb i det mexicanske marked og man har konsolideret sin forretning på det asiatiske marked. Og man må bare sige, at for Heineken er Mexico og Asien lang langt mere interessant end Finland," siger han.
Har vist vejen i Danmark
Missionen med at skabe en større indtjening i en konkurrencepræget marked er lykkedes for Royal Unibrews danske forretning. Derfor er det ifølge Morten Imsgaard ikke usandsynligt, at Hartwall kan blive en god investering, når Royal Unibrew først får fingrene det finske bryggeri.
"Royal Unibrew har jo vist i Danmark kan drive en velindtjenende forretning som nummer to i markedet efter Carlsberg, og det er jo et eller andet sted den danske forretningsmodel man gerne vil kopiere til Finland," siger analytikeren fra Sydbank.
Prisen for nyerhvervelsen er 2,8 mia. kr. hvilket er til den dyre side, hvis man spørger Morten Imsgaard. Derfor skal det lykkes for Royal Unibrew at løfte indtjeningen i Hartwall, hvis investeringen skal give retfærdiggøres.
"Det ser ikke skræmmende ud, men det er heller ikke noget røverkøb. Man betaler nogenlunde den pris, som Royal Unibrew selv handler til på børsen i øjeblikket, men der er det jo værd at bemærke, at det finske bryggeri ikke er lige så velindtjenende som Royal Unibrew," påpeger han.
Aktionærerne betaler ved kasse ét
I første omgang reagerer markedet dog ikke videre positivt på købet af Hartwall. Aktien falder med 6,4 pct. i dag, og Morten Imsgaard kan godt forstå, at det er en stor kamel at sluge for mange aktionærer.
"Aktionærerne betaler i dag ved kasse ét i form af, at udbyttebetalinger stoppes, aktietilbagekøbene stoppes, og der laves en emmission, der udvander deres aktier en smule. Omvendt får de del af et større cashflow fremadrettet," siger Imsgaard.
"Det Royal Unibrew laver et væddemål på med det her køb, det er, at de er en bedre ejer end Heineken"Morten Imsgaard, Sydbank
Det fortæller aktieanalytiker i Sydbank Morten Imsgaard.
"Med et trylleslag er Royal Unibrew pludselig ekstremt afhængig af Finland. Som jeg lige regner det ud, så bliver det deres største marked. Deri ligger risiciene også i det her opkøb," fortæller Morten Imsgaard.
Ølforbruget i de tusind søers land er højt i forhold til resten af Skandinavien, men i de seneste år virker det til at finnerne har fået slukket den værste tørst. Derfor er det ikke et marked med de store vækstmuligheder, som Royal Unibrew træder ind på.
"Ølforbruget pr. indbygger ligger højt, men det er et marked, der er i vanskeligheder. I 2012 faldt ølmarkedet med 7 pct. i Finland. Det er et marked, der som det danske er ret konsolideret med Carlsberg som en klar markedsleder og nu med Royal Unibrew som nummer to," fortæller aktieanalytikeren.
Bedre ejer end Heineken
Derfor handler det for den danske bryggerikoncern om at få sat den finske nyerhvervelse i gear. Både så Royal Unibrew kan snuppe markedsandele fra den rivaliserende storebror, men også for at tjene flere penge på den omsætning, der allerede er i Hartwall.
"Det Royal Unibrew laver et væddemål på med det her køb, det er, at de er en bedre ejer end Heineken, og at de kan se nogle forretningsmæssige tiltal, som kan løfte Hartwell, som Heineken ikke kunne se eller ikke ville bruge ressourcer på at opdyrke," vurderer Morten Imsgaard.
Det skulle også være muligt. Sydbank-analytikeren fortæller, at Heineken ikke har brugt meget tankeaktivitet på Hartwall
"Heineken har foretaget et rigtig stort opkøb i det mexicanske marked og man har konsolideret sin forretning på det asiatiske marked. Og man må bare sige, at for Heineken er Mexico og Asien lang langt mere interessant end Finland," siger han.
Har vist vejen i Danmark
Missionen med at skabe en større indtjening i en konkurrencepræget marked er lykkedes for Royal Unibrews danske forretning. Derfor er det ifølge Morten Imsgaard ikke usandsynligt, at Hartwall kan blive en god investering, når Royal Unibrew først får fingrene det finske bryggeri.
"Royal Unibrew har jo vist i Danmark kan drive en velindtjenende forretning som nummer to i markedet efter Carlsberg, og det er jo et eller andet sted den danske forretningsmodel man gerne vil kopiere til Finland," siger analytikeren fra Sydbank.
Prisen for nyerhvervelsen er 2,8 mia. kr. hvilket er til den dyre side, hvis man spørger Morten Imsgaard. Derfor skal det lykkes for Royal Unibrew at løfte indtjeningen i Hartwall, hvis investeringen skal give retfærdiggøres.
"Det ser ikke skræmmende ud, men det er heller ikke noget røverkøb. Man betaler nogenlunde den pris, som Royal Unibrew selv handler til på børsen i øjeblikket, men der er det jo værd at bemærke, at det finske bryggeri ikke er lige så velindtjenende som Royal Unibrew," påpeger han.
Aktionærerne betaler ved kasse ét
I første omgang reagerer markedet dog ikke videre positivt på købet af Hartwall. Aktien falder med 6,4 pct. i dag, og Morten Imsgaard kan godt forstå, at det er en stor kamel at sluge for mange aktionærer.
"Aktionærerne betaler i dag ved kasse ét i form af, at udbyttebetalinger stoppes, aktietilbagekøbene stoppes, og der laves en emmission, der udvander deres aktier en smule. Omvendt får de del af et større cashflow fremadrettet," siger Imsgaard.
