En bølge af nedjusteringer fra børsselskaber kan ramme aktieinvestorerne, forudser aktiestrateger og investorer.
De seneste regnskaber fra de store danske selskaber har et gennemgående fællestræk: Coronavirus trækker forventningerne til indtjeningen i 2020 ned.
“Hvis ikke vi havde haft corona, havde vores guidance været højere. Det siger sig selv,” sagde Søren Skou, topchef i A.P. Møller-Mærsk, da han fremlagde regnskab i sidste uge.
Onsdag var det så SAS og ISS, som måtte melde om lav sigtbarhed på grund af de voksende konsekvenser, coronavirus sender ind i økonomien.
Imidlertid har en lang række både danske og udenlandske selskaber i januar og start februar nået at præsentere regnskaber, inden omfanget, konsekvenserne og frygten for coronavirus nåede det nuværende niveau. De selskaber kan snart blive nødt til at genbesøge og revurdere de forudsigelser, der ligger til grund for de indtjeningsforventninger, de har meldt ud i forhold til 2020-regnskaberne.
“Nedjusteringer er bestemt sandsynligt. Især virksomheder, der på en eller anden måde er globalt eksponeret, om det så er deres salg eller produktion – det er ligegyldigt,” siger Henrik Drusebjerg,
chefstrateg i Danske Bank, der ligesom en række andre aktører, som Børsen har talt med, frygter en bølge af nedjusteringer på baggrund af den seneste tids eskalering af corona-krisen, der på bare en uge har udvisket store dele af årets afkast på danske aktier efter et samlet kurs tab på 6,5 pct. siden torsdag i sidste uge.
I den amerikanske storbank Citi fastholder man sit syn på, at aktiemarkedet stadig er et bullmarked, og at man kan købe op ved kursfald. Men det ændrer ikke ved, at der kan komme en hel del skvulp, bl.a. forårsaget af nedjusteringer.
“Allerede før coronavirussen var vores syn, at analytikernes konsensusestimater for virksomhedernes indtjening per aktie, EPS, var alt for høje,” siger Beata Manthey, global aktiestrateg for Citi.
”I januar 2020 forventede analytikerne 10 pct. EPS-vækst globalt, de er nu faldet til 8,7 pct., men Citis prognose er 4 pct., hvilket betyder, at vi forventer at se nedjusteringer,” siger Beata Manthey.
Flere kan blive ramt
Hos Handelsbanken vurderer aktiestrateg Michelle Nørgaard ligeledes, at det kan komme til nedjusteringer.
“Vi har kun set begyndelsen. Der er nogle selskaber, som man nok skal være lidt opmærksom på, om man ønsker at have i sin portefølje,” siger hun og peger specifikt på Pandora og Carlsberg som selskaber, der kan stå over for nedjusteringer som konsekvens af coronavirussens udbredelse.
Hun tilføjer, at uden for C25 kan f.eks. B&O blive ramt af det aftagende forbrug i første kvartal, hvilket kan påvirke selskabets guidance til 2020.
“I løbet af januar har vi selv justeret vores portefølje og egentlig gået væk fra selskaber, der i større eller mindre grad har eksponering i Asien i takt med, at coronavirussen har bredt sig,” siger hun og anbefaler, at man overvægter selskaber, der historisk har været gode til at eksekvere i tider med lav vækst eller uro på de finansielle markeder.
Investeringschef hos Dansk Formue- & Investeringspleje Johnny Madsen er enig i, at der kan komme nedjusteringer i de danske selskaber, men appellerer samtidig til, at man som investor bevarer roen:
“Man skal lade være med at blive forblændet af disse kortsigtede hændelser. Det vigtigste er, at man vurderer, om man tror, det her rykker ved virksomhedernes langsigtede forretningsmodeller,” siger han.
Hvis man ligger undervægtet i aktier kan det tværtimod være en god idé at købe lidt op, lyder det.
“Mon ikke fortsat selskaber som Novo Nordisk, Coloplast, DSV har en lys fremtid. Nu er de bare blevet adskillige pct. billigere,” siger han.
Biler står for skud
Bevæger man blikket væk fra konsekvenserne af coronaudbredelsen for de danske aktier, kan de europæiske bilproducenter ifølge Henrik Drusebjerg være næste sektor, der bliver ramt.
“Et af de steder, jeg tror, der kommer en hel del nedjusteringer, er i bilindustrien, hvor rigtig mange underkomponenter bliver lavet i Kina. Der tror jeg ikke, det vil vare så længe, før vi vil se de europæiske bilproducenter stå og mangle varer,” vurderer chefstrategen.
Ifølge Henrik Drusebjerg er det værd at være opmærksom på, at alle nedjusteringer ikke vil være lige alvorlige.
“For nogen er det ganske reelt, mens det for andre er lidt en gratis omgang,” siger han og forklarer, at nogle selskaber kan nedjustere, fordi der er en klar forventning om, at coronavirussen har en effekt.
“Hvis man som virksomhed på nogen måde har noget usikkerhed eller andet, kan man måske få det til at se pænere ud ved at bruge det her,” siger han og understreger, at det for andre selskaber omvendt vil være reelt, da de f.eks. ikke kan få leveret komponenter til produktionen.
De seneste regnskaber fra de store danske selskaber har et gennemgående fællestræk: Coronavirus trækker forventningerne til indtjeningen i 2020 ned.
“Hvis ikke vi havde haft corona, havde vores guidance været højere. Det siger sig selv,” sagde Søren Skou, topchef i A.P. Møller-Mærsk, da han fremlagde regnskab i sidste uge.
Onsdag var det så SAS og ISS, som måtte melde om lav sigtbarhed på grund af de voksende konsekvenser, coronavirus sender ind i økonomien.
Imidlertid har en lang række både danske og udenlandske selskaber i januar og start februar nået at præsentere regnskaber, inden omfanget, konsekvenserne og frygten for coronavirus nåede det nuværende niveau. De selskaber kan snart blive nødt til at genbesøge og revurdere de forudsigelser, der ligger til grund for de indtjeningsforventninger, de har meldt ud i forhold til 2020-regnskaberne.
“Nedjusteringer er bestemt sandsynligt. Især virksomheder, der på en eller anden måde er globalt eksponeret, om det så er deres salg eller produktion – det er ligegyldigt,” siger Henrik Drusebjerg,
chefstrateg i Danske Bank, der ligesom en række andre aktører, som Børsen har talt med, frygter en bølge af nedjusteringer på baggrund af den seneste tids eskalering af corona-krisen, der på bare en uge har udvisket store dele af årets afkast på danske aktier efter et samlet kurs tab på 6,5 pct. siden torsdag i sidste uge.
I den amerikanske storbank Citi fastholder man sit syn på, at aktiemarkedet stadig er et bullmarked, og at man kan købe op ved kursfald. Men det ændrer ikke ved, at der kan komme en hel del skvulp, bl.a. forårsaget af nedjusteringer.
“Allerede før coronavirussen var vores syn, at analytikernes konsensusestimater for virksomhedernes indtjening per aktie, EPS, var alt for høje,” siger Beata Manthey, global aktiestrateg for Citi.
”I januar 2020 forventede analytikerne 10 pct. EPS-vækst globalt, de er nu faldet til 8,7 pct., men Citis prognose er 4 pct., hvilket betyder, at vi forventer at se nedjusteringer,” siger Beata Manthey.
Flere kan blive ramt
Hos Handelsbanken vurderer aktiestrateg Michelle Nørgaard ligeledes, at det kan komme til nedjusteringer.
“Vi har kun set begyndelsen. Der er nogle selskaber, som man nok skal være lidt opmærksom på, om man ønsker at have i sin portefølje,” siger hun og peger specifikt på Pandora og Carlsberg som selskaber, der kan stå over for nedjusteringer som konsekvens af coronavirussens udbredelse.
Hun tilføjer, at uden for C25 kan f.eks. B&O blive ramt af det aftagende forbrug i første kvartal, hvilket kan påvirke selskabets guidance til 2020.
“I løbet af januar har vi selv justeret vores portefølje og egentlig gået væk fra selskaber, der i større eller mindre grad har eksponering i Asien i takt med, at coronavirussen har bredt sig,” siger hun og anbefaler, at man overvægter selskaber, der historisk har været gode til at eksekvere i tider med lav vækst eller uro på de finansielle markeder.
Investeringschef hos Dansk Formue- & Investeringspleje Johnny Madsen er enig i, at der kan komme nedjusteringer i de danske selskaber, men appellerer samtidig til, at man som investor bevarer roen:
“Man skal lade være med at blive forblændet af disse kortsigtede hændelser. Det vigtigste er, at man vurderer, om man tror, det her rykker ved virksomhedernes langsigtede forretningsmodeller,” siger han.
Hvis man ligger undervægtet i aktier kan det tværtimod være en god idé at købe lidt op, lyder det.
“Mon ikke fortsat selskaber som Novo Nordisk, Coloplast, DSV har en lys fremtid. Nu er de bare blevet adskillige pct. billigere,” siger han.
Biler står for skud
Bevæger man blikket væk fra konsekvenserne af coronaudbredelsen for de danske aktier, kan de europæiske bilproducenter ifølge Henrik Drusebjerg være næste sektor, der bliver ramt.
“Et af de steder, jeg tror, der kommer en hel del nedjusteringer, er i bilindustrien, hvor rigtig mange underkomponenter bliver lavet i Kina. Der tror jeg ikke, det vil vare så længe, før vi vil se de europæiske bilproducenter stå og mangle varer,” vurderer chefstrategen.
Ifølge Henrik Drusebjerg er det værd at være opmærksom på, at alle nedjusteringer ikke vil være lige alvorlige.
“For nogen er det ganske reelt, mens det for andre er lidt en gratis omgang,” siger han og forklarer, at nogle selskaber kan nedjustere, fordi der er en klar forventning om, at coronavirussen har en effekt.
“Hvis man som virksomhed på nogen måde har noget usikkerhed eller andet, kan man måske få det til at se pænere ud ved at bruge det her,” siger han og understreger, at det for andre selskaber omvendt vil være reelt, da de f.eks. ikke kan få leveret komponenter til produktionen.
