Siden 1. januar er aktiekursen på Gamestop steget ca. 1600 pct. Gamestop driver ca. 5000 butikker specialiseret i computerspil. Stort set alle spil købes i dag online – og corona er ved at give det endelige dødsstød til forretningen. Ikke overraskende har aktien frem til i år klaret sig elendigt.
“Vi kan ikke lide folk, der tjener penge på andres ulykke. Men litteraturen tyder på, at shortselling bidrager til markedslikviditet og markedseffektivitet
Nedturshistorien er så oplagt, at det har gjort Gamestop til den mest shortede aktie på det amerikanske marked. Indtil i år, hvor en stor gruppe detailinvestorer via Reddit rottede sig sammen om at købe Gamestop-aktien og andre aktier med store shortpositioner. For nogle Reddit-investorer er det et korstog mod hedgefonde, der opfattes som markedsmanipulatorer, der profiterer af butiksdød. Butikker, hvor mange har tilbragt deres ungdom.
Det er et mærkværdigt oprør. Det tog endnu en drejning i sidste uge, hvor den populære investeringsplatform Robinhood begrænsede handlen med bl.a. Gamestop. Der er mange interessante aspekter i de begivenheder, som siger en del om dagens marked.
Det første er finansiel aktivisme. Alt handler om "esg" i øjeblikket. Investorer sorterer aktier efter, hvor gode de er til at leve op til diverse sociale målsætninger.
Det oplagte næste skridt i finansiel aktivisme er målrettede kampagner. Ikke blot mod enkelte virksomheder, men også mod shortinvestorer, der lidt løst bliver sat lig med hedgefonde og markedsmanipulatorer. Det er ikke sidste gang, vi kommer til at se holdningsbaseret aktivisme via markedet.
Det andet aspekt er, at finansiel regulering har reduceret markedets effektivitet. Da bl.a. Robinhood lukkede for handel med Gamestop m.fl., fik det flere politikere – blandt andet demokrater som Alexandria Ocasio-Cortez – til at råbe op.
Robinhood var tvunget til at stoppe handlen med aktierne og låne 1 mia. dollar, fordi de skal stille kontanter som sikkerhed i forbindelse med afviklingen af aktiehandler. Det er en konsekvens af Dodd-Frank- lovgivningen efter 2008, som på mange måder har gjort markederne mindre likvide. Endnu et eksempel på, at reguleringen påfører os alle sammen skjulte omkostninger.
Det tredje aspekt er den kvantitative risikostyrings rolle. Stigningen i Gamestop tvang formentlig hedgefonde til at reducere deres short positioner. Det bidrog til at sende Gamestop-aktien yderligere op.
Det uanset, at stigningen ikke var drevet af fundamentale nyheder. Vi vil gerne reducere risiko til tal. Men de største risici er ofte begivenheder, vi ikke kan måle – fordi vi ikke har prøvet dem før.
Såsom at en hær af investorer koordinerer et angreb på shortpositioner. Det fjerde aspekt er det massive skift fra aktiv forvaltning til passiv indeksinvestering. I dagens marked er en stor del af investeringerne ikke tilsluttet nogen form for tænkende enhed. Det er et marked, der potentielt er nemmere at påvirke og manipulere.
Det sidste tema er shortselling. Vi kan ikke lide folk, der tjener penge på andres ulykke. Men litteraturen tyder på, at shortselling bidrager til markedslikviditet og markedseffektivitet. Det sænker handelsomkostningerne og bidrager til at kanalisere investering og kapital derhen, hvor den gør mest nytte. Hæren af unge Reddit-investorer, der nu køber aktien og driver kursen op, kunne ikke drømme om at gå ned i en Gamestop-butik og købe et computerspil på en cd. De ejer jo ikke længere et cd-drev.
