Betyder Europas aldrende befolkning dommedag for økonomien? Det påstår såkaldte “demografieksperter”.
De råber op om, at lave fødselstal i Danmark og Europa vil forårsage mangel på arbejdskraft, lamme virksomheder og udsulte Danmarks skattefinansierede velfærdssystem, mens uproduktive ældre tømmer ressourcerne. De mener, “dårlig demografi” vil skade økonomier og aktiemarkeder.
Men det er nonsens. En aldrende befolkning signalerer fremskridt, ikke forestående ulykke.
På trods af politikker og reklamekampagner for at øge fødselstallet er fertilitetsraterne på det laveste niveau i 30 år. Ifølge OECD var 12,3 pct. af Danmarks befolkning 65 år eller ældre i 1970. Nu er tallet 20,4 pct. – og udviklingen matcher de tilsvarende tal i Vesteuropa.
I 2000 var Danmarks “ældrekvote” (antallet af 65 år eller derover pr. 100 personer i den arbejdsdygtige alder – også kaldet OADR) 24,2. Det var en lille stigning fra 21,6 i 1970. Dette tal er nu imidlertid steget til 35,6. OECD forventer, tallet vil stige til 44,6 i 2050. Det vil betyde, at der kun vil være ca. to personer på arbejdsmarkedet til at forsørge hver af de ældre.
Men det bliver værre endnu. For Eurostat forventer, at den dansk befolkningstilvækst vil toppe i 2075 – og derefter falde. Det er på linje med de amerikanske prognoser.
“Hvad skal vi gøre ved det? Fejr det! For enhver stor økonomi bliver ældre, når den blomstrer. Bedre sundhedspleje betyder længere levetid
Hvad skal vi gøre ved det? Fejr det! For enhver stor økonomi bliver ældre, når den blomstrer. Bedre sundhedspleje betyder længere levetid og flere produktive år for befolkningerne.
Overvej bagsiden af medaljen: Nationer med de “bedste” demografer (og laveste OADR’er) finder vi primært i Afrika, og de lider af endeløs fattigdom og kortere levetid. De er ikke fantastiske økonomier. Ikke steder med fremragende muligheder for investering eller liv.
Fremtidsforskende “eksperter” mener, den langsomme vækst i lande som Italien – hvis bnp kun er steget med 5 pct. siden 2000, mens aktierne kumulativt kun er steget med 56 pct. – skyldes “dårlig” demografi. Men sådan forholder det sig ikke.
Med en OADR på 40,2 er Italiens niveau ikke meget højere end Danmarks og ligner Tysklands på 40,5. Men siden år 2000 er Danmarks og Tysklands bnp steget med henholdsvis 35 pct. og 28 pct.
De danske aktier er steget med 1152 pct. i den samme periode. Jovist påvirker Novo Nordisk noget af denne udvikling. Men ikke Tysklands DAX, som er steget med 151 pct. Strukturelle faktorer har hæmmet Italien – ikke demografien.
Dommedagsprofeter antager, ældre mennesker ikke bruger penge. Det er forkert. Se f.eks. på USA. Amerikanere i alderen 25 til 34 år brugte 41 pct. mere end befolkningen i alderen 65 til 74 år i 1984. I 2022 er forskellen faldet til 12 pct.
Længere levetid og højere pensionsalder betyder, ældre mennesker tjener mere end nogensinde før – og bruger en del af indkomsten. Amerikanerne i alderen 45 til 54 år er USA’s største forbrugere og bruger stadig omkring 50 pct. mere end befolkningen på 65-74 år. Men i 1984 var det tal over 80 pct.
Vigtigst af alt investerer ældre mennesker, og de finansierer kapitalismens vækstmagi. De giver penge til børn og børnebørn, som bruger dem.
Mange arbejder ind i deres 70’ere eller 80’ere. Jeg er selv 73 år – og jeg tænker på ingen måde på at gå på pension. Erfaring kan også gøre ældre arbejdstagere mere produktive.
De demografiske pessimister ekstrapolerer de aktuelle tendenser. Men ingen ved, om fødselstallene vil fortsætte med at falde, hvor mange dygtige arbejdere indvandringen kan bringe, eller hvordan opfindelser kan skabe nye, globale effektiviseringer. Tænk blot på mikrochippen, internettet og mobiltelefonerne.
Og hvad så med aktierne? De prisfastsætter faktorer, der påvirker profitabiliteten i de kommende tre til 30 måneder – ikke længere ud i fremtiden. Demografiske tendenser udvikler sig langsomt over årtier, og det giver markederne uendelig lang tid til at tilpasse sig.
Dagens demografiske dommedag siger intet om aktiernes fremtid – men meget om stemningen i markederne. Sure miner sænker forventningerne, og det kan bane vejen for positive overraskelser, som fortsat vil drive markederne opad. Så vær optimistisk – og ignorer demografidramaet.
