Elbilsaktier har mistet milliarder i værdi – og nedturen er langtfra ovre: “Helt skørt prisfastsat"

Sidste års store vindere er i år forvandlet til tabere. Hypede elbilsaktier som den amerikanske frontløber Tesla og den kinesiske udfordrer Nio har været ekstremt populære blandt privatinvestorer. De har imidlertid kostet investorerne dyrt i 2021, hvor der er barberet milliarder af selskabernes værdi.

“

Når man tænker tilbage, var det måske også lidt for godt til at være sandt

Daniel Ørum, investor

Men nedturen er formentlig langtfra slut, lyder det fra flere analytikere og investorer.

“Vi har endnu ikke set det værste, tror jeg. Elbilsmarkedet har været under pres og er blevet ramt af stigende renter og inflationsforventninger. Hvis renterne og inflationen fortsætter med at stige, som vi forventer i Saxo Bank, vil det æde sig ind på investorernes risikoappetit i selskaber som Nio, hvor en meget stor del af markedsværdien er baseret på luftige fremtidsforudsigelser,” siger Peter Garnry, chefstrateg i Saxo Bank.

Han møder opbakning fra Niclas Faurby, stifter af Faurby Capital, som pointerer, at bilindustriens markedsværdi blev fordoblet i løbet af 2020.

“Det er primært drevet af elbilsproducenterne, der er eksploderet i værdi sidste år, men det hænger ikke sammen med realiteterne, at bilmarkedet skulle blive dobbelt så stort på et år. Overordnet set udskifter vi bare benzinbilerne med elbiler. Det er jo ikke, fordi vi pludselig skal have dobbelt så mange biler. Jeg synes, at det er helt skørt og alt for langt fra virkeligheden,” siger Niclas Faurby.

I 2021 er størstedelen af elbilsaktierne faldet, f.eks. har Tesla tabt 525 mia. kr. af sin markedsværdi, mens Nio har mistet 107 mia. kr. efter kursfald på hhv. 14 og 26 pct.

“Jeg ser stor risiko for, at de falder meget mere, for jeg synes stadig, at området er helt skørt prisfastsat,” siger Niclas Faurby.

Daniel Ørum er én af de privatinvestorer, som har kastet sig over elbilsaktier. Han har både haft aktier i Nio, Li Auto, Xpeng og Tesla, men har solgt fra i november 2020.

“Nio, Xpeng og Li Auto toppede meget højt med voldsomme stigninger på én dag i november. Når man tænker tilbage, var det måske også lidt for godt til at være sandt, og efter den dag begyndte det også at gå ned ad bakke for aktierne. Jeg vil tro, jeg solgte ud, da tallene havde været røde i tre-fire dage i træk,” forklarer Daniel Ørum.

Peter Garnry er overbevist om, at elbiler vil vokse hurtigt som fremtidens vigtigste segment i bilindustrien. Alligevel mener han, at investorer bør være påpasselige.

“Jeg tror, at man skal være tålmodig og afvente, hvor længe korrektionen kommer til at vare, før man overvejer at gå ind i det,” siger Peter Garnry og understreger, at investorer bør have for øje, at aktiekurserne ikke altid vil stige, blot fordi selskabernes forretning vokser.

“

Hvis Tesla øger sin omsætning til det tredobbelte over de næste seks-syv år, kan aktiekursen stadig være lavere til den tid

Peter Garnry, chefstrateg, Saxo Bank

“Havde du købt Cisco-aktier i slutningen af 1999, havde det taget dig over 15 år at komme tilbage til din oprindelige investering efter dotcom-krisen. Men i de 15 år, der gik, øgede Cisco indtjeningen hvert eneste år, og netværksteknologi blev vigtigere og vigtigere. Nogle gange er markedets prisfastsættelse bare for fantasifuld ift. virkeligheden,” siger Peter Garnry.

I dag har Tesla en markedsværdi på 3538 mia. kr. sammenlignet med Volkswagen eller Daimler, der har en markedsværdi på hhv. 1261 og 613 mia. kr. I 2020 leverede Tesla 0,5 mio. biler mod Volkswagen og Daimler, der leverede hhv. 9,3 og 2,3 mio. biler.

“Hvis Tesla øger sin omsætning til det tredobbelte over de næste seks-syv år, kan aktiekursen stadig være lavere til den tid, fordi prisfastsættelsen i forvejen er så høj,” siger Peter Garnry.

Også Lars Skovgaard, investeringsstrateg i Danske Bank, ser risiko for større kurssmæk til elbilsaktierne.

“Du bør sælge de dyreste vækstaktier inden for elbiler, for jeg er bange for, at de får en tur til ned. Jeg synes stadig, at de er for dyrt prisfastsat på det her niveau,” siger han.

Det er ikke kun markedsstemningen og de høje prisfastsættelser, der går imod elbilsaktierne. Også stigninger i råvarepriserne vil ramme bilproducenterne, som er afhængige af især kobber, nikkel og litium, der er eksploderet i pris, påpeger Peter Garnry.

For det tredje er der mangel på mikroprocessorer, hvor leveringstiden er næsten fordoblet ift. normalt. Og for det fjerde er konkurrencen intensiveret, hvor bl.a. traditionelle bilproducenter har meldt sig ind i kapløbet.

“Den traditionelle bilindustri med Volkswagen, Daimler og BMW er ved at rulle det tunge skyts frem og går hårdt ind i elbilsmarkedet. Samtidig er elbiler relativt nemme at producere ift. benzinbiler, som kræver flere tusinde komponenter,” siger Peter Garnry.

Netop fordi elbilerne er forholdsvist lette at producere, skyder det også frem med nye elbilsmærker, lyder det.

“Der er mange om buddet, og når der er mange, der kan lave den samme vare, er det godt for forbrugeren, men det er ikke særligt godt for producenterne og dermed aktionærerne,” siger Lars Skovgaard.

Sidste år havde investorerne mere eller mindre dødsdømt den gamle bilsektor, men i år er vindene vendt, fastslår Niclas Faurby.

“Markedet har fundet ud af, at nogle af de gamle bilproducenter som Volkswagen og BMW faktisk også godt kan finde ud af at producere elbiler, og måske er de faktisk rigtig dygtige til det,” siger investoren.

Investorernes fornyede tiltro til de gamle spillere afspejler sig også i aktiekurserne, hvor Volkswagen, BMW og Daimler er oppe med hhv. 62, 18 og 33 pct. i 2021. Niclas Faurby er dog forbeholden over for sektoren:

“Uanset hvad forbliver bilindustrien meget konkurrencepræget og kapitalintensiv. Ikke alle kan vinde, og en del investorer vil blive særdeles skuffede. Den største risiko for at blive skuffet ligger i nogle af de bilselskaber, som sælger gode historier frem for realiteter,” siger han.

Daniel Ørum kunne godt forestille sig at købe elbilsaktierne igen, hvis kurverne begynder at blive opadgående.

“Det er bare alt for usikkert lige nu, og jeg tror ærligt talt ikke, at de har set bunden endnu,” tilføjer han.

Nedturen kommer efter et stærkt 2020, hvor Tesla steg 695 pct., mens Nio var oppe med svimlende 1100 pct.