“Private investorer fylder mere på aktiemarkedet, og det rammer en dansk hedgefond, som indirekte har shortet hundredvis af mindre selskaber.Ufattelig mange investorer flokkes om selskaber, bare fordi de gerne vil have en eksponering
Peter Bækgaard, tidligere børsmægler og privatinvestor
“Du har et kraftigt stigende detailinvestordrevet aktiemarked, hvor investorer går helt bersærk i aktier som biografkæden AMC eller Gamestop. Når detailinvestorer får blod på tanden og taler om aktierne i fora, så kan de stige rigtigt hårdt – uden fundamental grund – det bliver en spekulativ boble,” siger Jeppe Blirup, porteføljeforvalter bag fonden Secure Hedge, der forvalter 425 mio. kr.
Secure Hedge investerer i en række hedgefonde, herunder australske Bronte Capital, der typisk shorter omkring 300 mindre selskaber, altså satser på kursfald. Det har imidlertid vist sig at være en dårlig strategi i 2021: Bronte Capital endte som fondens værste investering i januar med et fald på 8 pct., hvilket kostede den danske fond godt 3 mio. kr. eller 0,6 pct. af fondens værdi.
“Bronte Capital bliver ramt af den her spekulative mani, hvor small- og mikrocap-selskaber bare stiger eksponentielt,” siger Jeppe Blirup, der har arbejdet med de finansielle markeder gennem knap 15 år, herunder seks år hos Morgan Stanley i London.
Hedgefondens korte positioner dækker typisk over selskaber med en markedsværdi på op til 500 mio. dollar.
“Rigtig mange af de mindre selskaber har ikke nogen indtjening, og alligevel når de en markedsværdi på flere hundrede mio. dollar. Nogle detailinvestorer jagter direkte risikofyldte aktier – eller kursraketter, som de kalder dem – og det skaber lommer af markedet, hvor værdiansættelserne er i bobleterritoriet. Disse aktier shorter Bronte Capital,” siger Jeppe Blirup.
Det billede genkender Peter Bækgaard, tidligere børsmægler i USA og mangeårige privatinvestor.
“Når vi har et marked med store, brede temaer som f.eks. grøn omstilling, er der ufattelig mange investorer, som flokkes om selskaber, bare fordi de gerne vil have en eksponering – uden nogen som helst skelen til indtjeningspotentiale,” siger Peter Bækgaard.
“Vi ser det også i nogle af de små hypede selskaber på First North, som ikke har nogen indtjening, og det er svært at se, at de får en indtjening, men alligevel har aktierne voldsomme markedsværdier,” siger Peter Bækgaard, som stadig finder visse First North-selskaber interessante, f.eks. Windowmaster.
Trods tabet fastholder Jeppe Blirup investeringen i Bronte Capital, der vurderer, at den spekulative adfærd vil stilne af i den kommende tid.
“Detailinvestorer fristes til at købe aktier, der stiger, fordi de er interesserede i at blive rige hurtigt. Men aktierne kan kun pumpes op i en vis tid, før de falder ned igen, for der er ingen dividende, ingen indtjening og ofte ingen omsætning til at holde hånden under aktiekurserne,” siger Jeppe Blirup.
Samtidig kan det være svært at gennemskue, hvilke selskaber der ender som succeser, påpeger forvalteren.
“Det er et farligt spil at spekulere i penny stocks i håbet om, at det bliver den nye Tesla eller fremtidens batteriproducent. Det er bedre at holde sig til de navne, man ved er høj kvalitet, som der er mange af i Danmark,” siger Jeppe Blirup og nævner Novo Nordisk som eksempel:
“Novo bliver nok aldrig billig, men den er heller ikke dyr og har en stabil indtjening.”
Bronte Capital går desuden efter lyssky selskaber og udvælger sine korte positioner ud fra, at selskaberne har tilknytning til personer med historik for kursmanipulation, regnskabsfusk eller bedrageri.
“Det vil jeg hellere investere i end hedgefonde, der udelukkende spekulerer i, at aktier som Ambu er kommet for højt op, eller går imod BP eller Shell, som er udfordret på olie- og gasforretninger,” siger Jeppe Blirup.
