Opdateret kl. 08.00 med rentestigninger og kursfald i USA torsdag.
Stigende renter har de seneste par uger udløst bølgeskvulp på aktiemarkederne, og fortsætter renterne med at kravle i vejret, vil særligt en type aktier være i risikozonen for drastiske kursfald. Det vurderer Saxo Bank, der har samlet en kurv bestående af aktier, de vurderer befinder sig på et boblestadie.
På listen findes blandt andet Sea Ltd, Nio og Plug Power, der alle har oplevet voldsomme kursstigninger det seneste år og er gået frem med henholdsvis 422 pct., 1165 pct. samt 795 pct. På det seneste er aktierne dog dykket mellem 10 og 36 pct. fra deres respektive toppe.
“Når renten bliver meget lav, stiger værdien af vækstaktier, hvor cashflows og værdien kommer langt ude i fremtiden meget eksplosivt, og du får også en meget lav risikopræmie. Det er det, vi har set. Helt logisk burde stigende renter lige pludselig have en meget voldsom effekt i hvert fald relativt for de her bobleaktier i forhold til andre aktier,” siger chefstrateg i Saxo Bank Peter Garnry.
Listen består af 40 aktier og domineres af amerikanske og kinesiske aktier inden for bioteknologi, software, medier og gaming, der har det til fælles, at aktierne er aggressivt prissat, selvom indtjeningen pr. aktie om 12 måneder forventes at være negativ. Samtidig har selskaberne forholdsvis høje ev/sales-nøgletal, der dækker over selskabernes overtagelsesværdi holdt op mod omsætningen.
pct. er den kinesiske elbilsaktie Nio steget det seneste år
Samlet har Saxo Banks bobleaktier indtil nu performet godt i år, og ifølge Peter Garnry er det svært at sige, hvornår gassen siver ud af ballonerne.
“Selvom jeg med teoretiske briller kan sige, at når diskonteringsrenten stiger, så skal de her aktier falde, så er der også bare kommet en meget stor ny gruppe investorer i markedet, som ikke nødvendigvis agerer efter min rationalitet,” siger han og fortsætter:
“For dem handler det mere om gode historier, og mange af de her aktier leverer jo stadigvæk gode historier,” siger han og tilføjer, at tingene ligesom ved it-boblen ofte kan fortsætte længere tid, end man troede var muligt.
Lige nu holder han særligt øje med renten på den tiårige amerikanske statsobligation, der torsdag steg yderligere otte basispunkter og nu handler i 1,45 pct. mod 0,93 pct. ved årets indgang.
“Vi er meget tæt på det magiske 1,5 pct., som var det store rentepunkt sidste år, hvor vi efterfølgende så en fuldstændig fundamental ændring af finansmarkederne. Det er det niveau, alle har på sigtekornet lige nu,” siger han.
Efter udgivelsen af denne artikel har udsalget af amerikanske statsobligationer presset renten på den tiårige statsobligation op på 1,53, og investorerne reagerede ved at sende Nasdaq-indekset ned med 3,5 pct. i torsdagens handel. Plug Power-aktien tabte 13 pct., Nio-aktien gik tilbage med næsten 10 pct. og Sea Ltd faldt 5,3 pct.
Temaspecialist hos C Worldwide Morten Springborg er enig i, at dele af aktiemarkedet befinder sig i en bobletilstand.
“Sidste års vindere inden for temaer som for eksempel clean tech og vedvarende energi får nu en double whammy ved, at dels stiger renterne, og det er ikke godt med en så høj prisfastsættelse, og dels reallokeres der væk fra aktierne og over i det, der forventes at få medvind ved en genåbning af samfundet,” siger han og tilføjer på baggrund af erfaringerne fra TMT-boblen (tele- medie- og teknologiaktier) for 20 år siden, at aktier med uprøvede forretningsmodeller og forventet negativ indtjening de næste flere år som er steget voldsomt det seneste år, godt kan stå overfor kursfald på 50-70 pct.
“Generelt har der været nogen lommer i aktiemarkedet, hvor folk simpelthen bare har allokeret for meget til uden at tænke sig om, baseret på antagelsen, at renterne vil være nul i al evighed,” siger han.
Danske Banks investeringsstrateg Lars Skovgaard Andersen siger:
“Det gælder lige nu om at plukke aktier varsomt og undgå de dyre vækstaktier, der findes i alle sektorer. Alt der virkelig er kørt op på det seneste, bliver ramt på deres diskonteringsfaktor, når centralbankerne begynder at fokusere på renterne.”
