Et merafkast på 16,8 procentpoint og et på 5,2 procentpoint – så meget har forskellen været på en investering i henholdsvis de bedste esg-ratede aktier og obligationer over for de dårligst esg-ratede aktier og obligationer i første kvartal af 2020.
Esg-faktoren slår desuden markedsafkastet for aktier og obligationer i perioden.
“Et merafkast på 5,2 procentpoint i et kvartal er bemærkelsesværdigt
Yo Takatsuki, chef for esg research, AXA IM
Beregningen og påvisningen stammer fra den franske kapitalforvalter AXA Investment Managers, der er blandt verdens største med 801 mia. euro under forvaltning, og dermed signalerer AXA, at investorer, der plukker selskaber ud fra deres esg-profil – selskabets miljøforhold (e), social ansvarlighed (s) og ledelse (g) – står relativt stærkt afkastmæssigt.
“Vi har foretaget en observation af, hvad der er sket i første kvartal, men det vil være upassende at ekstrapolere det ind i fremtiden. Når det er sagt, er vi dog blevet overraskede over at se, hvor meget bedre afkastene er blandt de bedst esg-ratede selskaber, både når det gælder aktier og obligationer,” siger Yo Takatsuki, chef for esg-research og aktivt ejerskab hos AXA IM.
Resultatet er så mærkbart, at det fortjener yderligere analyser i de kommende kvartaler.
“Dette et bestemt et bevis på esg-faktorernes mulighed for at bidrage til et bedre risikojusteret afkast,” siger Yo Takatsuki, der især spærrede øjnene op for merafkastet på obligationerne.
procentpoint i merafkast er der mellem de højest og lavest esg-ratede obligationer i år
“Udgangspunktet for obligationer er kapitalbevarelse, så et merafkast på 5,2 pct. i et kvartal er bemærkelsesværdigt,” siger han med henvisning til afkastspændet mellem de bedst- og dårligst ratede esg-obligationer i første kvartal.
Inden man kaster sig over esg-strategien, bør man træde et skridt tilbage og se på de mulige årsagsforklaringer. Hos Alm. Brand Markets fortæller chefaktieanalytiker Michael Friis Jørgensen, at den stærke performance til de højeste esg-ratede selskaber kan forklares ud fra tre faktorer.
Den ene er, at investorerne har søgt mod kvalitetsselskaber med stærke balancer, lav gæld og stabile forretningsmodeller, det er f.eks. softwareselskaber, der typisk har en høj esg-score pga. deres afhængighed af specialiseret arbejdskraft, og som derfor vægter ledelse højt.
Investorerne har også vendt ryggen til energiselskaberne i første kvartal pga. den ekstremt lave oliepris, og netop olieselskaberne har lave esg-tal, bl.a. pga. deres CO2-aftryk.
En tredje forklaring er, at investorerne havde opdaget, at selskaber med høje esg-rating er fremtidens vindere, sådan som bl.a. Larry Fink, topchef i verdens største kapitalforvalter, Blackrock, har indikeret i begyndelsen af året.
“Esg er et enormt stærkt tema, som vi i Alm. Brand har en dyb tro på. Esg har da performet relativt stærkt i år, og det vil kun tage til i styrke, for det er basalt set de selskaber, der formår at have en bedre styring af social ansvarlighed samt af miljø- og klimaansvar, der vil have en lavere risikoprofil og dermed et større afkast i fremtiden,” siger Michael Friis Jørgensen.
Hos Nykredit kommer AXA’s påvisning ikke som den store overraskelse, lyder det fra Søren Larsen, chef for esg.
“Af vores fonde er det de bæredygtige, der har klaret sig bedst i 2019 og i 2020. Gennem hele min karriere har jeg arbejdet for at afmontere myten om, at man går på kompromis med afkastet, hvis man investerer bæredygtigt,” siger Søren Larsen, der i egne analyser fra 2013 og 2016 har beskrevet, at esg spiller en afgørende rolle for afkastet.
“Tendensen fortsætter. Der har lige været et enkelt år – i 2017 – hvor esg ikke slog hårdt igennem.”
