Fredag advarede det skandinaviske luftfartsselskab igen ejerne af sine to obligationer om, at de ikke skal regne med at få nogle af deres penge igen, hvis selskabets redningsplan falder fra hinanden og udløser en konkurs.
Advarslen var en gentagelse fra syv dage tidligere, men på en uge har situationen ændret sig markant til det bedre for SAS, efter at Danmark og Sverige har godkendt redningsplanen og nikket ja til at give selskabet et såkaldt hybridlån på 6 mia. svenske kr. foruden de mialliarder, de to lande skyder ind som ny egenkapital ved at købe aktier.
“Sverige og Danmark har i dag bakket op om rekapitaliseringsplanen. Dermed mangler der kun accept fra obligationsejerne, foruden godkendelse på generalforsamlingen og af EU-Kommissionen, før planen kan gennemføres,” siger investor relations-chef i SAS, Michel Fischier, fredag.
Med lånet fra de to stater og planlagt salg af nye aktier vil SAS have hentet mere end to tredjedele af de 14,25 mia. svenske kr., som egenkapitalen skal løftes med for at holde SAS flyvende efter coronakrisen.
mia. svenske kroners obligationsgæld skal konverteres til aktier
Men for at komme i mål skal 1,5 mia. af SAS' obligationsgæld på 3,75 mia. svenske kr. konverteres fra en hybridobligation til aktier, mens resten, der er udstedt som en almindelig obligation, skal ændres til en ny hybridobligation. Både den statslige hybridobligation og den nye private vil kunne ombyttes til aktier i fremtiden, hvis SAS egenkapital igen bliver udraderet, som det er sket under coronakrisen.
Den seneste uge er opbakningen til planen vokset et par procentpoint, men selskabet mangler stadig at vinde mere end en fjerdedel af hybridobligationsejerne, før støtten er stor nok til, at planen kan vedtages.
“Den svenske og den danske regering har krævet, som en betingelse for deres kapitalindskud, at der implementeres byrdedelingstiltag, der inkluderer konvertering af de eksisterende hybridobligationer,” hedder det i fredagens meddelelse, til trods for at den nye redningsplan, som staterne nu har godkendt, giver obligationsejerne markant bedre forhold.
SAS kommenterer ikke på, hvorfor det har været nødvendigt at forbedre vilkårene, mens ir-chef Michel Fischier konstaterer, at “den reviderede rekapitaliseringsplan, som hovedaktionærerne har godkendt i dag, medfører fortsat byrdedeling mellem aktionærerne og obligationesejerne, men med ændrede vilkår,” som bliver anbefalet af både storaktionærerne og de obligationsejere, SAS har forhandlet med.
De nye vilkår, der blev lanceret forrige fredag, omfatter en bedre konverteringskurs, hvor obligationsejerne får mere end dobbelt så mange SAS-aktier ved at acceptere planen, end de gjorde i det første udspil til en redningsplan.
“Vi betragter den reviderede plan som meget gunstig for obligationsejerne
Jacob Pedersen, aktieanalysechef, Sydbank
“Vi betragter den reviderede plan som meget gunstig for obligationsejerne. Samtidig er det dog svært at se staternes modtræk (de har jo spændt en verbal overlevelsesgaranti ud under SAS), hvis obligationsejerne gør mere modstand,” skriver aktieanalysechef i Sydbank Jacob Pedersen, der samtidig konstaterer at:
“En SAS-konkurs forekommer stadig som et udfald med meget lav sandsynlighed, selv om scenariet stadig er på radaren.”
Obligationsejerne skal stemme om forslaget 2. september, inden hele planen skal vedtages af en generalforsamling 22. september.
