Frygtens indeks i vild stigning – ofte er det en købsmulighed: “VIX-indekset sender os et signal om, at der er en stor frygt i markedet”

Frygtens indeks viser i øjeblikket, at stemningen på aktiemarkedet er højspændt.

VIX-indekset, der måler forventningerne til markedets fremtidige kursudsving, er braget i vejret med mere end 120 pct. i løbet af de seneste to uger. Det er sket i takt med, at frygten for coronavirus har sendt MSCI World- og S&P 500-indekset ned med mere end 10 pct. i samme periode.

VIX-indekset måler markedets forventninger til kommende kursudsving ved at indsamle priser på aktieoptioner, der gør det muligt for investorer at købe og sælge aktier til en fastsat kurs. Når prisen på sådanne optioner stiger, så stiger VIX-indekset.

Men at “frygtens indeks” er steget kraftigt, er ikke ensbetydende med, at du skal sælge ud af dine aktier. Snarere tværtimod. Sådan lyder meldingen fra Henrik Henriksen, chefstrateg i Velliv.

“VIX-indekset sender os et signal om, at der er en stor frygt i markedet. Men for aktiemarkedets vedkommende bliver den frygt i de fleste tilfælde afkræftet. Det er, hvad historien viser.”

Den historie, Henrik Henriksen henviser til, går tilbage til 1990. Siden da er VIX-indekset ti gange steget til mere end indeks 35, som er det niveau, indekset befinder sig på i øjeblikket. I ni af tilfældene har S&P 500-indekset givet et positivt afkast i de efterfølgende seks måneder.

I gennemsnit har S&P 500 givet 11 pct. i afkast seks måneder efter VIX-indekset har givet udtryk for stor bekymring. Og kigger man 12 måneder frem, så er afkastet i gennemsnit landet på 15 pct. Det viser data fra Velliv Pension.

“Man skal bruge det til at minde sig selv om, at når man står og kigger ind i tågen og tænker over, hvordan pokker markedet skal komme gennem uroen, så har økonomien oplevet lignende stød før, og de fleste gange kommer både økonomien og aktiemarkedet nogenlunde helskindet om på den anden side,” siger Henrik Henriksen.

Hos Nykredit er chefstrateg Frederik Enghol, grundlæggende enig i, at man ikke skal sælge ud af sine aktier, fordi VIX-indekset stiger.

“Mange af de gange, hvor VIX-indekset giver udtryk for en stor usikkerhed, der er der en ekstra præmie forbundet med at eje aktier. I sådan en periode, hvor forholdsvis få vil påtage sig risikoen ved at være i markedet, der vil de risikovillige investorer ofte blive belønnet med et højere afkast,” siger Frederik Engholm.

Det er dog ikke altid tilfældet. Op til finanskrisen brød VIX-indekset gennem kurs 36 i september 2008. Seks måneder senere var S&P 500 faldet 33 pct. Efter 12 måneder var indekset nede med 12 pct.

“Usikkerhed dækker jo over, det både kan gå godt og skidt. Og i visse tilfælde viser det sig, at det går skidt. Har man som investor en strategi om, at man køber aktier, når VIX-indekset stiger kraftigt, så ville man under finanskrisen være havnet i et sandt stormvejr,” siger Frederik Engholm, der bliver bakket op af Henrik Henriksen.

“Man kan ikke bruge VIX-indekset til at sige, at det her er vejen til en sikker gevinst. I 2008 endte det med en finanskrise og en amerikansk recession. Og skærer vi helt ind til benet, så er det store spørgsmål lige nu, om situationen med coronavirussen kan føre til en amerikansk recession eller ej. Ender det ikke med en amerikansk recession, så er det her en købsmulighed på 6-12 måneders sigt,” siger Henrik Henriksen, som ikke forventer, at coronavirussen kan sende amerikansk økonomi i recession.

“Mit gode råd er holde fast i sin investeringsprofil. Man skal selvfølgelig have råd til det. Man skal ikke have valgt en investeringsprofil, man ikke har råd til, og som betyder, man ikke kan sove om natten, men derudover mener jeg, man skal holde fast i sine aktier,” siger han og påpeger, man skal forberede sig på mere volatilitet den kommende måned.

“Det er typisk, når folk har ondt i maven, man laver de bedste afkast, for det giver en et bedre afsæt, når verden normaliseres. Går verden tilbage til det normale fra en situation, hvor mange investorer har haft ondt i maven, så kommer man til at tjene penge,” siger Henrik Henriksen.

Hos Nykredit har man en overvægt af aktier, og det har man ikke i sinde at ændre på i øjeblikket.

“Vores hovedforventning er, at det vil give et dyk, men at den underliggende økonomi relativt hurtigt kan komme tilbage. Men hvor stort det kortvarige slag bliver, det er meget usikkert. Vi synes ikke, vi kan anbefale folk at springe ind i markedet med ekstra midler, men omvendt har vi heller ikke valgt at lægge om i vores egen overordnede strategi,” lyder det fra Frederik Engholm.