SAS bliver næppe mål for et opkøb i de kommende to år. Et flertal af analytikere, som SME Direkt har talt med, anser det for overvejende usandsynligt, at SAS bliver købt op i 2011 eller 2012.
Flere medier har i de seneste uger skrevet om interesse fra primært Lufthansa, men også British Airways og Air France-KLM er blevet nævnt. Spekulationerne har også afspejlet sig i en stigende kurs på SAS-aktien, men altså uden at flertallet af markedets professionelle aktører tror på casen.
To ud af fem banker ser således blot en sandsynlighed på 10 pct. for, at SAS bliver opkøbsmål i 2011 eller 2012. En tredje bank sætter en værdi på 30 pct., en fjerde kan skrue sig op på 40 pct., mens den sidste deltager i SME's rundspørge går all-in på væddemålet og sætter sandsynligheden til 100 pct.
"Noget af det, der set fra min stol står i vejen for en handel, er SAS' situation i øjeblikket. SAS har ikke bevist, at selskabet kan tjene penge, og før man har det, tror jeg ikke, at nogen er interesserede i at overtage selskabet. Det får vi formentlig et vidnesbyrd om, når vi kigger ind i august og ser deres halvårsregnskab. Der vil vi formentlig se et fornuftigt andet kvartal, men om det så er nok, er jeg bestemt ikke overbevist om.," siger senioranalytiker i Sydbank Jacob Pedersen til Direkt.
Han har ikke selv deltaget i SME's rundspørge, da han vurderer, at der er alt for mange ting, der kan gå galt for SAS til, at det overhovedet er relevant at sætte sandsynlighed på nu. Desuden hæfter han sig ved udtalelser fra bestyrelsesformand Fritz Schur mandag til Berlingske Business. Her sagde Schur, at der ikke er de fjerneste forhandlinger i øjeblikket, samt at der heller ikke er nogen aktuelle overvejelser. Desuden gav han udtryk for, at han mere tror på en fusion end et salg.
"Jeg synes, at det er en ret tydelig indikator for, at man ikke lige på den korte bane skal forvente en overtagelse. De SAS-aktionærer, der har kørt aktien op med 25-30 pct. over den seneste måneds tid, risikerer at blive skuffede," siger Jacob Pedersen.
Risikoen for en lang næse gælder også, når det kommer til en eventuel budkurs. Et enkelt børshurs i SME Direkts rundspørge forudser, at buddet i givet fald vil lyde på bare 10 svenske kr. per aktie. Mest optimistisk er et skøn om et overtagelsesbud på 50 svenske kr. per aktie, mens de to sidste børshuse, der har svaret på spørgsmålet, ser mulighed for bud på henholdsvis 26 og 35 svenske kr. Til sammenligning handler SAS-aktien onsdag eftermiddag i kurs 26,5 svenske kr. på Stockholmsbørsen.
En risikofaktor, som heller ikke udelukkes af et par af SME-undersøgelsens mest skeptiske analytikere, er risikoen for, at SAS tvinges til at gennemføre endnu en kapitalforhøjelse i 2011 eller 2012. To børshuse sætter en sandsynlighed på 50 pct. på det scenarie, og et af de to huse mener, at det i givet fald bliver nødvendigt at rejse 5 mia. svenske kr. Flertallet af analytikere regner det dog for givet, at SAS ikke beder aktionærerne om flere penge i de kommende to år.
Når det kommer til spørgsmålet om, hvem analytikerne anser for den mest oplagte budgiver, er der ingen overraskelser. Tre nævner Lufthansa, en nævner 'the usual suspects' Lufthansa, British Airways og Air France-KLM, men konstaterer at Lufthansa bør kunne give mest, da det vil hente de største synergier. Den sidste analytiker er modsat varmest på Air France-KLM.
Nyhedsbureauet Direkt
Flere medier har i de seneste uger skrevet om interesse fra primært Lufthansa, men også British Airways og Air France-KLM er blevet nævnt. Spekulationerne har også afspejlet sig i en stigende kurs på SAS-aktien, men altså uden at flertallet af markedets professionelle aktører tror på casen.
To ud af fem banker ser således blot en sandsynlighed på 10 pct. for, at SAS bliver opkøbsmål i 2011 eller 2012. En tredje bank sætter en værdi på 30 pct., en fjerde kan skrue sig op på 40 pct., mens den sidste deltager i SME's rundspørge går all-in på væddemålet og sætter sandsynligheden til 100 pct.
"Noget af det, der set fra min stol står i vejen for en handel, er SAS' situation i øjeblikket. SAS har ikke bevist, at selskabet kan tjene penge, og før man har det, tror jeg ikke, at nogen er interesserede i at overtage selskabet. Det får vi formentlig et vidnesbyrd om, når vi kigger ind i august og ser deres halvårsregnskab. Der vil vi formentlig se et fornuftigt andet kvartal, men om det så er nok, er jeg bestemt ikke overbevist om.," siger senioranalytiker i Sydbank Jacob Pedersen til Direkt.
Han har ikke selv deltaget i SME's rundspørge, da han vurderer, at der er alt for mange ting, der kan gå galt for SAS til, at det overhovedet er relevant at sætte sandsynlighed på nu. Desuden hæfter han sig ved udtalelser fra bestyrelsesformand Fritz Schur mandag til Berlingske Business. Her sagde Schur, at der ikke er de fjerneste forhandlinger i øjeblikket, samt at der heller ikke er nogen aktuelle overvejelser. Desuden gav han udtryk for, at han mere tror på en fusion end et salg.
"Jeg synes, at det er en ret tydelig indikator for, at man ikke lige på den korte bane skal forvente en overtagelse. De SAS-aktionærer, der har kørt aktien op med 25-30 pct. over den seneste måneds tid, risikerer at blive skuffede," siger Jacob Pedersen.
Risikoen for en lang næse gælder også, når det kommer til en eventuel budkurs. Et enkelt børshurs i SME Direkts rundspørge forudser, at buddet i givet fald vil lyde på bare 10 svenske kr. per aktie. Mest optimistisk er et skøn om et overtagelsesbud på 50 svenske kr. per aktie, mens de to sidste børshuse, der har svaret på spørgsmålet, ser mulighed for bud på henholdsvis 26 og 35 svenske kr. Til sammenligning handler SAS-aktien onsdag eftermiddag i kurs 26,5 svenske kr. på Stockholmsbørsen.
En risikofaktor, som heller ikke udelukkes af et par af SME-undersøgelsens mest skeptiske analytikere, er risikoen for, at SAS tvinges til at gennemføre endnu en kapitalforhøjelse i 2011 eller 2012. To børshuse sætter en sandsynlighed på 50 pct. på det scenarie, og et af de to huse mener, at det i givet fald bliver nødvendigt at rejse 5 mia. svenske kr. Flertallet af analytikere regner det dog for givet, at SAS ikke beder aktionærerne om flere penge i de kommende to år.
Når det kommer til spørgsmålet om, hvem analytikerne anser for den mest oplagte budgiver, er der ingen overraskelser. Tre nævner Lufthansa, en nævner 'the usual suspects' Lufthansa, British Airways og Air France-KLM, men konstaterer at Lufthansa bør kunne give mest, da det vil hente de største synergier. Den sidste analytiker er modsat varmest på Air France-KLM.
Nyhedsbureauet Direkt
