Inflationsforventningerne er genopstået efter flere års dvale, men samtidig handler statsobligationer stadig med negativ rente. Dermed er der udsigt til et negativt realafkast på statsobligationerne, men flere aktier i porteføljen kan beskytte pensionsopsparere mod stigende priser.
pct. stiger priserne med om året i USA
Det er meldingen fra investeringsdirektørerne hos både Industriens Pension og PFA, til trods for at stigende inflations- og renteforventninger så sent som i sidste uge sendte amerikanske aktier ned, mens det danske marked holdt Kristi himmelfartslukket.
“Man snakker meget inflation for øjeblikket, og det kan ramme obligationsmarkedet. Der vil aktierne have en beskyttelse mod inflation, for det cashflow, som virksomhederne får, vil være inflationssikret, så det taler også mere for aktier,” siger Peter Lindegaard, der er investeringsdirektør hos Industriens Pension, som har en investeringsportefølje på over 200 mia. kr.
Samtidig vil investeringer i aktier på sigt også understøtte fremtidig vækst, mener Lindegård og hans konkurrent fra PFA Kasper Ahrndt Lorenzen.
Imidlertid er det ikke alle pensionsselskaber, der umiddelbart ser den store risiko for stigende inflation, der vil gøre statsobligationer mindre attraktive. “Når renten stiger, er det jo ikke, fordi der bliver udstedt flere statsobligationer. Det er, fordi det går godt i økonomien, og der er vækst og en smule stigende inflation,” siger Poul Kobberup, der er investeringsdirektør i Danica, Danske Bank-koncernens pensionsselskab.
“Den inflationsudvikling, vi ser, er en forbipasserende ting
Poul Kobberup, investeringsdirektør, Danica
“Hvis markederne kan se igennem, at den inflationsudvikling, vi ser, er en forbipasserende ting, så kommer der ikke til at ske så meget på statsobligationsmarkedet,” siger Kobberup videre.
Han peger på, at de største centralbanker køber masser af statsobligationer op i deres obligationsopkøbsprogrammer, så mængden af statsobligationer, der kan handles, ikke har ændret sig væsentligt under coronakrisen.
Alene Den Europæiske Centralbank har sat 1850 mia. euro – svarende til 13.800 mia. kr. – af til at købe op i obligationsmarkedet for at afbøde effekterne af corona og holde renterne nede, og hos Danica er Poul Kobberup mere optaget af, hvordan det går med økonomierne, og om opkøbsprogrammerne bliver mindre fremadrettet.
“Statsobligationer har den plads i vores portefølje, som de historisk har haft, og den bliver de ved med at have. Det er jo det sikreste, man kan investere i, så det er ikke noget, vi har tænkt os at ændre på,” siger Kobberup og understreger, at Danica ikke er bekymret for at tabe lidt på den del af investeringerne, så længe risikofyldte aktiver som aktier leverer.
