I en dugfrisk og større analyse af Danske Bank, ser storbanken UBS nærmere på risikoen for en milliardbøde til Danske Bank – og hvor stor en bøde, banken vil kunne betale.
Her har UBS set på andre sager, hvor banker har fået bøder relateret til sager om hvidvask eller brud på de såkaldte ”kend din kunde”-regler.
"Vi har identificeret 22 sager med samlede bøder for 22,2 mia. dollar (ca. 140 mia. kr.), med en gennemsnitlig bødestørrelse på 1 mia. dollar (median 0,4 mia. dollar). Udover BNP (9 mia. dollar) har ingen fået en bøde på mere end 2,1 mia. dollar," skriver UBS i analysen og fortsætter:
"Det er også værd at bemærke, at det i 17 ud af 22 sager er (i hvert fald delvist) for sanktionsbrud, hvilket endnu ikke er bevist i Danske Bank-sagen, og at alle sager på nær én refererer til banker med et datterselskab eller en filial i USA. Timingen fortsætter med at være meget usikker, og det giver meget lidt guidance at se på tidligere sager."
Kan betale op til 44 mia kr
I analysen, der har overskriften "Indprisning af den næststørste hvidvaskbøde i ti år og den syvende største bøde til en bank nogensinde", barberer UBS 20 pct. af sit kursmål for Danske Bank-aktien, så det nu lyder på 215 kr., men fastholder samtidig sin købsanbefaling.
"Det er åbenlyst ikke uden risiko og et forlig, der ender på mere end, hvad der er priset ind af markedet, kan være en risiko for vores investeringscase," lyder det i analysen, hvor UBS også begrunder deres købsanbefaling:
"De igangværende efterforskninger af hvidvasksagen gør Danske Bank til en investering med høj risiko. Dog er meget allerede priset ind og vi antager, at bøder store nok til at forårsage kapitalmangel er usandsynlige."
Om Danske Bank får en bøde eller ej, er endnu alt for tidligt at slå fast. Men ifølge UBS er det vigtigt at se på bankens evne til at absorbere en eventuel bøde.
"Vi finder noget tryghed i bankens stærke finansielle position," skriver UBS og tilføjer:
"Vi estimerer, at Danske Bank kan betale så meget som 39 mia. kr. i slutningen af i år og 44 mia. kr. i slutningen af næste år, uden at bryde kravene til minimumkapital. Hvis vi går tilbage og ser på hvidvaskrelaterede bøder, er BNP’s bøde på 9 mia. dollar den eneste, der er større. Og den er omkring tre gange så høj som den næststørste bøde for brud på hvidvasksanktioner," skriver UBS.
Mistet markedsværdi
En anden måde at se, hvad markedet har priset ind i aktiekursen er at se på faldet i markedsværdien over det seneste år og hvilken del, der kan forklares af andre faktorer. I den periode har Danske Bank mistet 98 mia. kr. af sin markedsværdi, ifølge UBS.
Ifølge storbanken er årsagen bl.a. udbyttebetaling for 9 mia. kr. og aktietilbagekøb for 7 mia. kr., men ca. 38 mia. kr. kan umiddelbart ikke forklares.
"Resten er "uforklarligt" eller måske mere præcist i høj grad forklaret ved bekymringer om hvidvasksagen. Denne rest udgør 38 mia. kr.," skriver UBS.
Her har UBS set på andre sager, hvor banker har fået bøder relateret til sager om hvidvask eller brud på de såkaldte ”kend din kunde”-regler.
"Vi har identificeret 22 sager med samlede bøder for 22,2 mia. dollar (ca. 140 mia. kr.), med en gennemsnitlig bødestørrelse på 1 mia. dollar (median 0,4 mia. dollar). Udover BNP (9 mia. dollar) har ingen fået en bøde på mere end 2,1 mia. dollar," skriver UBS i analysen og fortsætter:
"Det er også værd at bemærke, at det i 17 ud af 22 sager er (i hvert fald delvist) for sanktionsbrud, hvilket endnu ikke er bevist i Danske Bank-sagen, og at alle sager på nær én refererer til banker med et datterselskab eller en filial i USA. Timingen fortsætter med at være meget usikker, og det giver meget lidt guidance at se på tidligere sager."
Kan betale op til 44 mia kr
I analysen, der har overskriften "Indprisning af den næststørste hvidvaskbøde i ti år og den syvende største bøde til en bank nogensinde", barberer UBS 20 pct. af sit kursmål for Danske Bank-aktien, så det nu lyder på 215 kr., men fastholder samtidig sin købsanbefaling.
"Det er åbenlyst ikke uden risiko og et forlig, der ender på mere end, hvad der er priset ind af markedet, kan være en risiko for vores investeringscase," lyder det i analysen, hvor UBS også begrunder deres købsanbefaling:
"De igangværende efterforskninger af hvidvasksagen gør Danske Bank til en investering med høj risiko. Dog er meget allerede priset ind og vi antager, at bøder store nok til at forårsage kapitalmangel er usandsynlige."
Om Danske Bank får en bøde eller ej, er endnu alt for tidligt at slå fast. Men ifølge UBS er det vigtigt at se på bankens evne til at absorbere en eventuel bøde.
"Vi finder noget tryghed i bankens stærke finansielle position," skriver UBS og tilføjer:
"Vi estimerer, at Danske Bank kan betale så meget som 39 mia. kr. i slutningen af i år og 44 mia. kr. i slutningen af næste år, uden at bryde kravene til minimumkapital. Hvis vi går tilbage og ser på hvidvaskrelaterede bøder, er BNP’s bøde på 9 mia. dollar den eneste, der er større. Og den er omkring tre gange så høj som den næststørste bøde for brud på hvidvasksanktioner," skriver UBS.
Mistet markedsværdi
En anden måde at se, hvad markedet har priset ind i aktiekursen er at se på faldet i markedsværdien over det seneste år og hvilken del, der kan forklares af andre faktorer. I den periode har Danske Bank mistet 98 mia. kr. af sin markedsværdi, ifølge UBS.
Ifølge storbanken er årsagen bl.a. udbyttebetaling for 9 mia. kr. og aktietilbagekøb for 7 mia. kr., men ca. 38 mia. kr. kan umiddelbart ikke forklares.
"Resten er "uforklarligt" eller måske mere præcist i høj grad forklaret ved bekymringer om hvidvasksagen. Denne rest udgør 38 mia. kr.," skriver UBS.
