Tryghedsgruppen solgte i går over 21 mio. Tryg-aktier. Et salg der indbragte 3,6 mia. kr. – penge der skal bruges til at købe Tryg-aktier.
Det virker paradoksalt, for hvorfor skal Tryghedsgruppen sælge for at få råd til at købe selv samme vare?
Tryghedsgruppens økonomidirektør, Ulrik Andersson, vil gerne forklare logikken i, at en ordentlig luns, der svarer til 7 pct. af den samlede mængde Tryg-aktier, skulle sælges få måneder inden forsikringsselskabets aktieemission.
“Det er en slags forsikring mod, at vores ejerandel bliver udvandet,” siger han.
pct. af det samlede antal Tryg-aktier har Tryghedsgruppen solgt
Som det tidligere er blevet fortalt har Tryghedsgruppen langt fra de finansielle muskler, der skal til, for at man kan forsvare sin ejerandel på 60 pct. i forbindelse med, at Tryg skal ud på markedet og hente 37 mia. kr. i frisk kapital for at kunne købe dele af britiske RSA.
“Tryg skal rejse 37 mia. Vi har ni. Så vi har i udgangspunktet kun mulighed for at købe 25 pct. af de nye aktier. For at finansiere købet af nye aktier op til den nye ejerandel, skal vi derfor sælge nogle af de gamle aktier eller fortegningsretter. Kursen på tegningsretterne afhænger af kursen på Tryg-aktien på det givne tidspunkt,” fortæller Ulrik Andersson, der sidder og ser ind i en usikker tid, hvor stemningen på de finansielle markeder kan påvirke, hvor stor en del af Tryg man ender med at eje.
“Tryg skal rejse et fast beløb, derfor vil antallet af aktier, der skal udstedes afhænge af den aktuelle kurs. Og da det er antallet af aktier, der afgør, hvor meget af selskabet du ejer, vil vores ejerandel blive påvirket af, hvor mange aktier der udstedes. Er kursen høj skal der udstedes færre aktier og er kursen lav skal der udstedes flere,” forklarer han.
“Det vi gør ved at sælge aktier nu er, at vi reducerer risikoen for, at vores ejerandel bliver udvandet
Ulrik Andersson, økonomidirektør, Tryghedsgruppen
Er du fortsat forvirret, er der her et tænkt eksempel:
Hvis Trygs aktiekurs frem mod aktieemissionen falder dramatisk med eksempelvis 50 pct., så bliver Morten Hübbe og co. nødt til sælge dobbelt så mange nye aktier for at rejse de 37 mia. kr.
Hvis Tryghedsgruppen så har beholdt alle sine eksisterende aktier og dermed kun har råd til at købe 25 pct. af de nyudstedte aktier, så vil syndfloden af nye aktier gøre Tryghedsgruppens aktiepost betydeligt mindre målt i procent.
Det er selvfølgelig et scenarie, som storaktionæren i Tryg for alt i verden vil undgå.
“Det vi gør ved at sælge aktier nu er, at vi reducerer risikoen for, at vores ejerandel bliver udvandet,” siger Ulrik Andersson.
Omvendt så virker forsikringen den anden vej rundt, hvis det modsatte skulle ske. For hvis Tryg-aktien de kommende måneder holder kursfest på fondsbørsen, og Tryg dermed ikke har behov for at udstede så mange aktier, så ville det have været en bedre forretning for Tryghedsgruppen at beholde sine aktier.
Ifølge Nordnets investeringsøkonom Per Hansen er der en mulighed for en betydelig kursfremgang frem mod RSA-opkøbet.
“Hvis Tryg allerede inden købet går igennem får afhændet Codan til eksempelvis Gjensidige, så vil man komme i en situation, hvor der vil være brug for færre penge til kapitaludvidelsen, og samtidig vil der være meget mere sikkerhed omkring hele transaktionen,” siger han.
