Hvordan investerer man 6,3 mia. kr. i en periode med negative renter og højt prissatte børser?
Det spørgsmål skulle 77 økonomistuderende svare på denne uge, under Kirstein case competition, der blev afholdt i samarbejde med Financelab på CBS.
I dommerpanelet sad LB Forsikring-chef Jan Kamp Justesen, Jesper Kirstein, tidligere Nationalbankdirektør, Bodil Nyboe Andersen og Christian Lundsteen, executive director hos Morgan Stanley.
Fire økonomistuderende fra Aarhus Universitet løb med sejren.
”Hovedpointerne i strategien er, at her i eftermålet af den finansielle krise, er vi i en ny økonomisk situation, som ikke tidligere er set. Vi ser de her vedvarende lave renter, der gør det svært at skabe et fornuftigt afkast,” siger Mathies Pedersen, der er talsmand for vindergruppen og læser på kandidatuddannelsen i Quantative Economics.
Lav markedsrisiko
Det finansielle rådgivningsfirma, Kirstein, står bag konkurrencen, som gik ud på, at de studerende skulle udarbejde en investeringsstrategi for LB Forsikring med udgangspunkt i en investeringsportefølje på 6,3 mia. kr.
Udover, Mathies Pedersen, bestod vindergruppen af Nina Enggaard, Martin Thyrsgaard og Mathias Bredtoft, og deres investeringsplan for LB Forsikring indebærer bl.a., at 15 pct. skal investeres i alternativer, mens 46 pct. skal investeres i obligationer som eksempelvis JP Morgan Emerging Markets Bond.
”Vi holder os på den lave markedsrisiko. Vi investerer mere i højrente-obligationer som eksempelvis emerging markets bonds, der giver et højere afkast samtidig med, at de har de samme karakteristika som traditionelle obligationer, men med højere afkast. Den risiko afdækker vi så ved at forblive konservative på aktiemarkedet,” siger Mathies Pedersen.
LB-direktør savner risikofokus
Jan Kamp Justesen, direktør i LB Forsikring, fremhævede vindergruppens evne til at kombinere teori og praksis som en af de udslagsgivende faktorer for, at det var dem, som dommerpanelet foretrak.
Forsikringsdirektøren var ikke overrasket over vindergruppens valg af aktivklasser, men han understregede vigtigheden af at have fokus på det risikostyrede investeringsapparat i fremtiden.
”Gruppen ramte et godt snit af realisme og teknisk kundskab. De havde gode systematiske metoder til at udvælge aktivklasser og forvaltere. Til gengæld var de ikke super skarpe på, hvordan vi danner det forventede afkast, og de var heller ikke bevidste om, hvordan vi tager udgangspunkt i risikosiden,” siger han og fortsætter.
”Jeg kunne godt savne den systematiske gennemgang af hvilket risikoniveau, vi skal ligge på. Her skal de studerende bruge scenario testing, hvor de går tilbage i tiden og tester scenarier igennem for at se, hvad stressniveauet har været på i forskellige historiske scenarier. Vi mangler scenario testing, når vi skal fastlægge de risikoniveauer, og når vi skal vurdere, hvad vi kan tåle at tabe på vores portefølje.
LB Forsikring ejer Runa Forsikring, Bauta Forsikring, Lærerstandens Brandforsikring og FDM Forsikring.
Vigtigt at involvere Solvens II
Af de forslag, der kom frem, var vindergruppens forslag det mest realistiske, ifølge Jesper Kirstein.
"Forslaget var uden diskussion det teknisk bedste. Gruppen havde den bedste regnemaskine og regneforståelse,” siger han og tilføjer.
”De involverede Solvens II, måske ikke helt rigtigt, men stadig på en meningsfyldt måde, hvilket nogle af de andre måske havde glemt.”
Kirstein-direktøren forklarer, at Solvens II står længere og længere fremme i forsikringsselskabers og pensionskassers bevidsthed, og det mangler de studerende generelt at tage højde for.
”Jeg synes stadigvæk, at de studerende generelt mangler lidt realisme. De er nødt til at lave en lidt mere diversificeret portefølje, end de lægger op,” siger han.
LB Forsikring er kunde hos Kirstein, og Jesper Kirstein skal holde et strategisk møde med forsikringsselskabet på mandag, og her vil han sammen med Jan Kamp Justesen diskutere nogle af de studerendes forslag.
”Vi tager alle idéerne med hjem, og når vi skal udarbejde vores strategi til næste år, tager vi dem med i overvejelserne,” siger Jan Kamp Justesen.
Præmien skal geninvesteres
De 77 personer, der deltog i Kirstein case competition, var fordelt på 22 grupper, men kun 12 grupper afleverede opgaven.
Vinderne vandt 10.000 kr., som skal deles mellem de fire gruppemedlemmer.
Mathies Pedersen, der beskriver sig selv som en langsigtet investor med særlig tro på tyske og amerikanske aktier, ved godt, hvordan han vil bruge sin del af præmien.
”Pengene skal selvfølgelig investeres, men det skal lige afdækkes, hvor de skal investeres. Jeg tror på, at markederne tit overreagerer, og der kommer næsten altid korrektioner, så det skal man overveje, om man kan udnytte,” siger han.
Det var tredje gang Kirstein afholdte konkurrencen, som tager udgangspunkt i en af Kirsteins klienter. Tidligere har casen været baseret på SAS-piloternes pensionskasse og det nordjyske energiselskab, Nyfors.
Det spørgsmål skulle 77 økonomistuderende svare på denne uge, under Kirstein case competition, der blev afholdt i samarbejde med Financelab på CBS.
I dommerpanelet sad LB Forsikring-chef Jan Kamp Justesen, Jesper Kirstein, tidligere Nationalbankdirektør, Bodil Nyboe Andersen og Christian Lundsteen, executive director hos Morgan Stanley.
Fire økonomistuderende fra Aarhus Universitet løb med sejren.
”Hovedpointerne i strategien er, at her i eftermålet af den finansielle krise, er vi i en ny økonomisk situation, som ikke tidligere er set. Vi ser de her vedvarende lave renter, der gør det svært at skabe et fornuftigt afkast,” siger Mathies Pedersen, der er talsmand for vindergruppen og læser på kandidatuddannelsen i Quantative Economics.
Lav markedsrisiko
Det finansielle rådgivningsfirma, Kirstein, står bag konkurrencen, som gik ud på, at de studerende skulle udarbejde en investeringsstrategi for LB Forsikring med udgangspunkt i en investeringsportefølje på 6,3 mia. kr.
Udover, Mathies Pedersen, bestod vindergruppen af Nina Enggaard, Martin Thyrsgaard og Mathias Bredtoft, og deres investeringsplan for LB Forsikring indebærer bl.a., at 15 pct. skal investeres i alternativer, mens 46 pct. skal investeres i obligationer som eksempelvis JP Morgan Emerging Markets Bond.
”Vi holder os på den lave markedsrisiko. Vi investerer mere i højrente-obligationer som eksempelvis emerging markets bonds, der giver et højere afkast samtidig med, at de har de samme karakteristika som traditionelle obligationer, men med højere afkast. Den risiko afdækker vi så ved at forblive konservative på aktiemarkedet,” siger Mathies Pedersen.
LB-direktør savner risikofokus
Jan Kamp Justesen, direktør i LB Forsikring, fremhævede vindergruppens evne til at kombinere teori og praksis som en af de udslagsgivende faktorer for, at det var dem, som dommerpanelet foretrak.
Forsikringsdirektøren var ikke overrasket over vindergruppens valg af aktivklasser, men han understregede vigtigheden af at have fokus på det risikostyrede investeringsapparat i fremtiden.
”Gruppen ramte et godt snit af realisme og teknisk kundskab. De havde gode systematiske metoder til at udvælge aktivklasser og forvaltere. Til gengæld var de ikke super skarpe på, hvordan vi danner det forventede afkast, og de var heller ikke bevidste om, hvordan vi tager udgangspunkt i risikosiden,” siger han og fortsætter.
”Jeg kunne godt savne den systematiske gennemgang af hvilket risikoniveau, vi skal ligge på. Her skal de studerende bruge scenario testing, hvor de går tilbage i tiden og tester scenarier igennem for at se, hvad stressniveauet har været på i forskellige historiske scenarier. Vi mangler scenario testing, når vi skal fastlægge de risikoniveauer, og når vi skal vurdere, hvad vi kan tåle at tabe på vores portefølje.
LB Forsikring ejer Runa Forsikring, Bauta Forsikring, Lærerstandens Brandforsikring og FDM Forsikring.
Vigtigt at involvere Solvens II
Af de forslag, der kom frem, var vindergruppens forslag det mest realistiske, ifølge Jesper Kirstein.
"Forslaget var uden diskussion det teknisk bedste. Gruppen havde den bedste regnemaskine og regneforståelse,” siger han og tilføjer.
”De involverede Solvens II, måske ikke helt rigtigt, men stadig på en meningsfyldt måde, hvilket nogle af de andre måske havde glemt.”
Kirstein-direktøren forklarer, at Solvens II står længere og længere fremme i forsikringsselskabers og pensionskassers bevidsthed, og det mangler de studerende generelt at tage højde for.
”Jeg synes stadigvæk, at de studerende generelt mangler lidt realisme. De er nødt til at lave en lidt mere diversificeret portefølje, end de lægger op,” siger han.
LB Forsikring er kunde hos Kirstein, og Jesper Kirstein skal holde et strategisk møde med forsikringsselskabet på mandag, og her vil han sammen med Jan Kamp Justesen diskutere nogle af de studerendes forslag.
”Vi tager alle idéerne med hjem, og når vi skal udarbejde vores strategi til næste år, tager vi dem med i overvejelserne,” siger Jan Kamp Justesen.
Præmien skal geninvesteres
De 77 personer, der deltog i Kirstein case competition, var fordelt på 22 grupper, men kun 12 grupper afleverede opgaven.
Vinderne vandt 10.000 kr., som skal deles mellem de fire gruppemedlemmer.
Mathies Pedersen, der beskriver sig selv som en langsigtet investor med særlig tro på tyske og amerikanske aktier, ved godt, hvordan han vil bruge sin del af præmien.
”Pengene skal selvfølgelig investeres, men det skal lige afdækkes, hvor de skal investeres. Jeg tror på, at markederne tit overreagerer, og der kommer næsten altid korrektioner, så det skal man overveje, om man kan udnytte,” siger han.
Det var tredje gang Kirstein afholdte konkurrencen, som tager udgangspunkt i en af Kirsteins klienter. Tidligere har casen været baseret på SAS-piloternes pensionskasse og det nordjyske energiselskab, Nyfors.
