Hvis Tryg og canadiske Intact lykkes – og det tyder meget på, at det gør – med deres køb og opsplitning af Codan-ejeren RSA, så sikrer Tryg-topchef Morten Hübbe sig ikke bare en langt stærkere nordisk position. Som sidegevinst får han også placeret en af sine væsentligste danske konkurrenter i et ejermæssigt limbo, som næppe vil øge truslen fra den front.
Planen er, at Tryg og Intact hver skal eje halvdelen af Codan, men Intact skal have den fulde kontrol over driften. Umiddelbart vil det gøre det svært for de danske konkurrencemyndigheder at sige nej til handlen, som myndighederne ellers godt kunne finde på at udfordre, hvis Tryg havde indflydelse.
Codan, der er landets tredjestørste forsikringsselskab, har i mange år kæmpet med at blive lige så profitabel en forretning, som konkurrenterne med Tryg i spidsen. Det seneste år har Codan, som i februar fik Christian Baltzer i spidsen, dog vist gode takter.
Der er ingen grund til at tro, at salget til de nye ejere som sådan vil få Baltzer til at stoppe transformationen af Codan, men ejerskiftet vil, uanset hvad, koste fokus og energi.
Og samtidig er meldingen fra Tryg og Intact, at det næppe kun bliver ét ejerskifte, som Codan skal igennem på relativt kort sigt. For de har allerede nu meldt ud, at Codan skal sælges videre på den ene eller anden måde.
Intact skal altså også ses som en kortsigtet ejer, der mest af alt vil være interesseret i at gøre Codan salgsklar.
“Set fra Morten Hübbes stol kunne det ikke være meget bedre
Her kunne man måske forestille sig, at de ville kigge i den klassiske kapitalfondshåndbog: Det handler om at forbedre nøgletallene – især bundlinjen. Kan man skrue priserne op? Kan man skære i omkostningerne?
Det er i hvert fald svært at forestille sig, at Intact, der får travlt med at integrere de dele af RSA’s forretning, som canadierne vil beholde, begiver sig ud i de store investeringer i fremtidig vækst.
Set fra Morten Hübbes stol kunne det ikke være meget bedre. Han skal gøre sig umage for ikke at vinde markedsandele fra Codan – og får måske endda et pænt afkast på investeringen til sidst.
