Coronakrisen har fået Danmarks største kommercielle pensionsselskab, PFA Pension, til at gøre op med det klassiske syn på investeringer, hvor aktier er risikable, og statsobligationer er sikre.
Ifølge selskabets investeringsdirektør, Kasper Ahrndt Lorenzen, giver aktier et sikkert afkast over tid. Samtidig har coronapandemien rokket ved, hvor sikre statsobligationerne er, efter at det meste af verden har øget sin gældsætning for at holde økonomierne kørende trods nedlukninger og fald i verdenshandlen.
“Vi lærte i skolen, at det risikofrie aktiv var statsobligationer
Kasper Ahrndt Lorenzen,investeringsdirektør, PFA
“Vi lærte i skolen, at det risikofrie aktiv var statsobligationer. De skulle helst være korte, men nogle må også godt have lidt længere løbetid, fordi det er det aktiv, man bruger til at afdække en garanti, og de må også gerne være tyske, fordi det borger for kvaliteten. Det har ændret sig lidt under coronakrisen, for der bliver godt nok udstedt mange statsobligationer, og budgetdisciplin er røget,” siger Kasper Ahrndt Lorenzen, der styrer PFA’s portefølje på over 700 mia. kr.
“Hvis du vil være bedst på fem års sigt, kan du ikke fedte for meget med din risiko. Du skal have noget risiko i din portefølje, medmindre du lige rammer et stort udsalg på aktiemarkedet. Så i det lys er det vigtigt, at vi får balanceret vores aktierisiko op,” fortsætter Lorenzen, der begyndte at gå den vej i 2020, men gerne ville have satset endnu mere på at skifte til aktieeksponering fra statsobligationer.
Risikoen for at blive ramt på pensionen af et aktiekrak, som det man så i marts 2020, hvor de danske aktier i en periode faldt mere end 20 pct., er imidlertid begrænset i pensionsselskabernes markedsrenteprodukter.
mia. kr. havde PFA i aktiver efter 2020
For de sidste år mod pensionen bliver aktierne udfaset og vekslet til sikre papirer som statsobligationer og korte realkreditpapirer, der også kaldes guldrandede obligationer. Dermed er der ikke meget idé i at have statsobligationer i pensionsporteføljen, hvis man er ny på arbejdsmarkedet eller halvvejs gennem arbejdslivet, og det har også fået andre selskaber som Velliv, Danica og Industriens Pension til at øge aktieinvesteringerne og skære ned på statsobligationerne.
“Når du ikke har nogen garantier til kunderne mere, så behøver du ikke have guldrandede obligationer, når der er mange år til pension,” siger investeringsdirektør i Industriens Pension Peter Lindegaard, der understreger, at sikre obligationer giver langt bedre mening, når pensionsselskabet har stillet en ydelsesgaranti til kunden.
“Vi kigger på vores investeringsretningslinjer en gang om året, og der har helt klart været en bevægelse væk fra stater og over i mere risikofyldte aktiver,” fortsætter investeringsdirektøren, der ud over aktier også har satset på unoterede aktier og infrastruktur i stedet for sikre papirer som statsobligationer.
Hos Velliv er investeringsstrateg Henrik Henriksen også med på, at aktier på langt sigt er mere attraktive end obligationer, men han peger samtidig på, at man skal være klar til flere udsving i værdien af sin pensionsopsparing undervejs.
“Når det først er uro på aktiemarkedet, kan det gøre rigtig ondt. Det skal man som investor vide og være beredt på, når man køber et produkt med flere aktier end obligationer, at så vil det i perioder komme til at gøre ondt. Men det er den pris, man må betale for et bedre afkast på langt sigt,” siger Henriksen.
Imidlertid er der ifølge PFA’s Kasper Ahrndt Lorenzen ikke noget alternativ til at vælge flere aktier.
“Du har været ekstremt begunstiget som investor, men den præmis kommer til at ændre sig. For obligationer er ikke, hvad de har været, så vi kommer til at stå tilbage med de aktier, der nu engang er,” slutter investeringsdirektøren.
