Sjældent, sandsynligvis aldrig, har globale aktiemarkeder reageret så voldsomt og så hurtigt på en enkelt produktnyhed fra en enkelt virksomhed.
Men budskabet fra Pfizer og Biontech om en vaccine mod covid-19 med en effektivitet på op til 90 pct. var, præcis hvad verden havde brug for på kanten til en mørk, kold og potentielt virusvenlig vinter på den vestlige halvkugle.
Under generelle stigninger i de store aktieindeks i USA og Europa på mellem 4 og knap 8 pct. er der enorme forskelle. Krydstogtrederier, store hotelkæder og flyselskaber stiger 20-40 pct. – men de har fortsat uendeligt lang vej til værdisættelsen inden pandemien – mens nethandelsvirksomheder som Zalando og Shop Apotheke falder omkring 15 pct. efter langt større gevinster i årets løb, hvor de lukkede butikker sendte hele nethandelsbranchen i vejret.
Sagt på en anden måde, så var markedsudviklingen mandag en tydelig afspejling af håbet om at vende tilbage til verden, som vi kendte den indtil begyndelsen af 2020.
Optakten til mandagens store vaccinenyhed var ikke god. Den har i ugevis været præget af dystre tal for såvel covid-19-smittens udbredelse som konsekvenserne i form af nye nedlukninger af økonomierne. Som det meste af verden lærte på den hårdest mulige måde i foråret, er nedlukningerne direkte proportionale med store fald i indkomster, investeringer, omsætninger og derfor også i bnp.
Endnu er der på dette indledende tidspunkt ingen ædruelige bud på, hvad vaccinen fra Pfizer og Biontech – samt de øvrige vacciner i fase-3 test – kan betyde for inddæmningen af covid-19 og dermed mulige genåbninger. Usikkerheden om hastigheden i udbredelsen af vaccinerne, den folkelige accept af helt nye vacciner og muligheden for en kun kortvarig effekt er alt for stor.
Men økonomen Torsten Sløk i USA kommer med et første forsøg. Han henviser til tal fra Federal Reserve, der illustrerer, hvilke brancher der vil have størst gavn af en effektiv vaccine og dermed en genåbning. Det er selvfølgelig ansatte i serviceindustrien og andre sektorer, hvor man er tæt på andre mennesker. Tilsammen er det 27 mio. ansatte, 22 pct. af USA’s samlede arbejdsstyrke, der vil kunne komme tilbage i fuldt vigør, hvis reglerne om fysisk distance f.eks. fjernes. Med nogen optimisme peger Sløk fra Apollo Global Management på, at “vaccinenyheden betyder, at forbrugere og virksomheder igen vil begynde at planlægge for fremtiden” – implicit at de planlægger f.eks. rejser og investeringer. “Derfor vil vi straks se positive effekter på økonomien, når vaccinen er tilgængelig for offentligheden,” forudser Sløk.
“Vaccinenyheden betyder, at forbrugere og virksomheder igen vil begynde at planlægge for fremtiden
Men intet tyder på, at vaccinen når at være bredt tilgængelig inden årets udgang. Derfor står især Europa foran et nyt økonomisk tilbageslag i fjerde kvartal. I USA risikerer man også, at aktiviteterne igen falder tilbage efter en nærmest eksplosiv stigning i bnp i tredje kvartal på 33,1 pct. (efter et ligeledes årsjusteret fald i andet kvartal på 31,1 pct.), fordi pandemien er tiltagende. Men meget vil afhænge af, hvordan diverse myndigheder reagerer i perioden frem til 20. januar med indsættelsen af Joe Biden som ny præsident. Han tog mandag fat på en national coronaplan med at aktivere en ekspertgruppe, men den kan ikke blive operativ, så længe Donald Trump regerer i Det Ovale Kontor.
Helt anderledes ser det ud i Kina og andre lande i det sydøstlige Asien. Foruden det velkendte faktum, at Kina i år vil være verdens eneste betydende økonomi med positiv økonomisk vækst – og en industrisektor, der stort set er tilbage på produktionsniveau fra 2019 – peger iagttagere på den østlige halvkugle på, at man i Tapei i Taiwan netop har gennemført en Pride Parade. I lande som Vietnam, Sydkorea og Singapore er pandemien næsten tilsvarende under kontrol, mens Europa har lukket det meste af forlystelseslivet og i flere lande også mange forretninger. Nedlukningen er så hård, at danske landsholdsspillere i Storbritannien i denne uge ikke kan rejse hjem til landskamp. I forhold til hvordan covid-19 pandemien udvikler sig i Europa, kunne budskabet om en mulig snarlig vaccine ikke komme på et bedre tidspunkt. “Covid-19 synes helt ude af kontrol,” kommenterer François Cabau, leder af den britiske bank Barclays’ hold af europæiske makroøkonomer, der som andre iagttagere henviser til, at “hospitalsindlæggelserne stiger hastigt, og intensivafdelinger er under voldsomt pres.”
I Citi, en amerikansk storbank, er man sikker på et fald i de økonomiske aktiviteter i Europa i julekvartalet. I f.eks. Frankrig med 6 pct., men “kun” minus 1 pct. i Tyskland. Det eneste opmuntrende synes at være, at regeringerne har lært af nedlukningerne i det tidlige forår, så man i videst muligt omfang holder børnehaver og skoler åbne – så forældre kan komme på arbejde – og begrænser restriktioner på erhvervslivet til barer, restauranter og andre dele af oplevelsesindustrien. Industrien, byggeriet og offentlige arbejdsplader holdes åbne, ligesom selvfølgelig finansielle arbejdspladser og lignende brancher, hvor hjemmearbejde har vist sig at fungere.
Men det hører også med i billedet, at selvom faldene i bnp i fjerde kvartal bliver mindre end i foråret, så er det, fordi økonomierne i det meste af Europa er 5-10 pct. mindre end før pandemien. Det reducerer det procentmæssige fald, uanset den økonomiske smerte måske ikke er mindre. Og så er der i “virus-fatique” en indbygget fare. Overholder befolkningerne ikke myndighedernes krav, indtil vaccinen kommer, kan pandemien accelerere yderligere.
