Investeringer i de mindste børsnoterede aktier har ry for at være som at stå i et minefyldt landskab, når krisen rammer. Men de mindste børsselskaber er godt i gang med at gøre det udsagn til skamme. Det danske small cap-indeks er kommet særdeles godt gennem kurstumulten, coronakrisen udløste. Efter først at have taget en nedtur på 29 pct. har aktiegruppen nu samlet nået et afkast på 11 pct. for året. Det er godkendt i et år, hvor de 50 største europæiske aktier samlet har tabt 10 pct. af værdien.
“Den seneste tids opjusteringer peger i den rigtige retning
Altså har det som investor i år bedre kunnet svare sig at bevæge sig rundt mellem aktier som Møns Bank (afkast i år: +23 pct.), Flügger (+19,5 pct.), TCM Group (+9 pct.), North Media (+58 pct.) og Cbrain (+180 pct.) end aktier som BMW (-21 pct.), Adidas (-9 pct.) og Airbus (-47 pct.).
Hver aktie rummer sin forklaring og årsag til kursbevægelsen, og punktrisikoen er større i de mindste fondskoder, ligesom kvaliteten er mere svingende. Så blandt de mindste danske selskaber findes også ubehagelige aktiehistorier som Blue Vision, Agat Ejendomme og Intermail, der i år har tabt mellem 36 og 48 pct.
Tilbage står alligevel, at aktieklassen som helhed midt i coronakrisen har holdt skindet på næsen.
De seneste uger har en lang række af small cap-selskaberne skruet op for deres indtjeningsforventninger. Det går simpelthen bedre end frygtet. Tæller man fra starten af juni, har 15 selskaber i indekset opjusteret forventningerne, mens kun syv er gået i den modsatte retning med nedjusteringer. Det har været med til at give flere af de mindste aktier ny luft til at flyve opad på børsen.
Risikoen i small cap-aktierne blev tydelig med finanskrisen. Det danske small cap-indeks tabte 74 pct. fra midten af 2007 til begyndelsen af 2013. Faldlængden og det procentvise tab var langt værre end for de store aktier i C20-indekset, der smed 59 pct. af værdien, men nåede bunden allerede i foråret 2009. Hvor C20-aktierne indhentede det tabte på få år og siden er stormet mod nye rekorder, er small cap-aktierne aldrig kommet helt tilbage. Her 13 år efter tabene satte ind, ligger small cap-indekset stadig 36 pct. under det gamle topniveau. I årene op til finanskrisen var der et regulært afkastrally i de mindste aktier, der drev prissætningen voldsomt i vejret – og dermed også risikoen. Hvilket blev tydeligt i årene under finanskrisen, hvor en stribe konkurser i bl.a. banker slettede en del small cap-aktier fra landkoret.
I dag er gruppen til gengæld prissat som lavprisaktier. Her er det halv pris i forhold til landets største børsselskaber, når man måler på, hvor meget indtjening man som investor får del i, når man køber sig ind som medejer. Det, der er billigt, kan sagtens blive billigere. Indtil videre har faldhøjden for de mindste aktier under denne krise dog vist sig kortere. Men her er det afgørende, at selskaberne holder indtjeningen på sporet. Den seneste tids opjusteringer peger i den rigtige retning.
