Aktiemarkedet skød helt ved siden af, da det på tærsklen til 2024 spåede hele syv eller seks rentesænkninger fra den amerikanske centralbank alene i år.
Forventningerne er nu kommet ned på tre til fire rentesænkninger, og når Jerome Powell, chef for den amerikanske centralbank, onsdag og torsdag i denne uge taler til den amerikanske kongres, vil markedet ihærdigt lytte til alt det, der siges, til alt det, der siges mellem linjerne, ligesom der vil blive tolket på alt det, der ikke bliver sagt.
“Renterne skal ned, men det bliver i et meget behersket tempo, og der er masser af renteindtægter forude,” siger Lars Hytting i denne uges udgave af “Børsen Investor”-podcasten.
Han er aktiechef i Artha Kapitalforvaltning, og selvom renterne ikke forventes at forblive på det aktuelt høje niveau, er han ikke bekymret for at være investeret i bankaktier.
“Festen er slut for bankerne. Der har virkelig været rentefest. Men der er efterfest, og den slutter ikke lige foreløbigt. Den kommer til at vare til langt ud på natten,” siger Lars Hytting, der har Danske Bank og Jyske Bank i porteføljen.
Det samme har Jesper Langmack, partner og chef for Polaris Flexible Capital.
“Det var for optimistisk (med seks-syv rentesænkninger,red.), fordi inflationen er stadig ikke nede på de 2 pct. Centralbankerne kan også huske tilbage til 1970’erne, hvor man sænkede renten for hurtigt, og det gjorde, at man ikke fik bugt med inflationen. Det betød, man blev nødt til at sende renterne op igen, og det vil man gerne undgå,” siger Jesper Langmack, der først forventer en rentesænkning til sommer.
“De lange renter forbliver på et højere niveau i en længere periode af forskellige årsager, bl.a. fordi der er store statsunderskud særligt i USA, der gør, at der kommer et stort udbud af obligationer til markedet, som vil presse priserne,” siger han.
Når investorer arbejder med prissætning af aktier, benytter de ofte en værdiansættelsesmetode, hvor de bruger den tiårige rente som diskonteringsfaktor.
“Når man sidder og laver valuation (værdisætning,red.) på aktier, hvor diskonteringsfaktoren typisk er den tiårige rente, vil den være på et højere niveau end for bare tre år siden, og det rammer det langsigtede aktieafkast,” siger Jesper Langmack og tilføjer, at det fremover ikke er en multipel ekspansion, det vil sige en forventning til den fremtidige vækst, der skal drive aktieafkastet, men indtjeningen.
“Jeg tror, der kommer opjustering, næste gang vi får kvartalsregnskaber fra begge banker
Jesper Langmack, partner og chef i Polaris Flexible Capital
“Det er meget sundt, at det er indtjeningen, der skal drive kursfremgangen for selskaberne,” siger Jesper Langmack, der selv har kig på bankaktier som en lomme i markedet, hvor der findes gode aktieafkast.
Ifølge ham har Danske Bank bl.a. “en del rente-hedges, de kommer til at tjene en skilling på i år,” ligesom nettorenteindtægterne i 2024 vil være stigende både for Danske Bank og Jyske Bank.
“Jeg tror, der kommer opjustering, næste gang vi får kvartalsregnskaber fra begge banker.”
I denne uges udgave af “Børsen Investor”-podcasten taler vi også om, hvilken betydning en rebalancering af det danske aktieindeks KAX Cap-indekset har for investorerne, hvad der forventes af kapitalmarkedsdagen for Novo Nordisk, og om bitcoins nye rekordflugt, og er det en investering værd?
Værter: Gro Høyer Thielst og Simon Kirketerp
Producer: Peter-Emil Witt
Hør afsnittet iApple Podcast
Hør afsnittet iSpotify
Følg All Star-porteføljenher
